本文由無冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：楊一軒

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

▲美凱龍2023年開始虧損。圖片來自中國證券報(bào)。

失去“家居帝國”的控制權(quán)后，車建興繼續(xù)下墜。

5月21日，據(jù)紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司（下稱紅星控股）發(fā)布授權(quán)報(bào)告，稱在公司重整過程中，車建興的一切職權(quán)或權(quán)利，都委托妻子陳淑紅全權(quán)代理。

紅星控股是上市公司紅星美凱龍的二股東，更重要的是，其承載著車建興看重的地產(chǎn)、商管業(yè)務(wù)。在將紅星美凱龍控制權(quán)出售給國資后，車建興能抓在手里的，就只剩紅星控股了。

紅星控股的重整表決即將到期，但更嚴(yán)重的打擊來了。

5月13日，美凱龍（601828.SH）一紙公告，宣布車建興被云南省監(jiān)察委員會(huì)通立案調(diào)查并留置。

▲美凱龍發(fā)布總經(jīng)理留置公告。

其在紅星美凱龍的總經(jīng)理之位，旋即被國資方代表接替，而他還因缺席紅星控股重整，未來也可能失去對(duì)這一塊生意的掌控。

曾經(jīng)的“家居首富”，在掙扎求存幾年后，可能將徹底隱身。

“再失”家居事業(yè)

2023年，為了挽救深陷資金危機(jī)的紅星美凱龍，車建興以斷臂之姿，將控股權(quán)出讓給廈門國企建發(fā)股份。

這么做，紅星美凱龍也許還有重返家居老大之位的希望。畢竟，對(duì)于自己一手締造的家居大業(yè)，車建興很難放手。

車建興“木匠富豪”的故事，經(jīng)媒體多次報(bào)道，以為人熟知。

16歲輟學(xué)后學(xué)習(xí)木匠手藝，1986年，20歲的車建興借錢開起“紅星木器”家具店，銷售自己制作的家具，一步步往前拓展。直至2000年，首個(gè)“紅星美凱龍”家居賣場(chǎng)在上海開設(shè)，車建興的家居版圖開始加速擴(kuò)張。

2018年，紅星美凱龍已先后登陸港股、A股，車建新身家躍升至430億，躋身常州首富，此后又?jǐn)?shù)次坐上“家居首富”之位。

巔峰時(shí)期，紅星美凱龍的賣場(chǎng)超過300家，穩(wěn)坐家居老大之位。但由于車建興在地產(chǎn)上野心勃勃，大幅擴(kuò)張之下，遭遇地產(chǎn)下行周期，資金危機(jī)壓頂，家居業(yè)務(wù)控制權(quán)不得不拱手讓人。

但家居行業(yè)也正遭遇挑戰(zhàn)，即使有國資大股東坐鎮(zhèn)，美凱龍的日子也并未好起來。

建發(fā)股份入主后，向美凱龍輸血37億元，但并未能緩解其壓力。

在業(yè)績(jī)上，美凱龍2023年開始持續(xù)虧損，兩年虧損約52億元。今年一季度，歸母凈利潤又虧損5.13億元，同比下滑38.2%。

虧損之下，美凱龍的資金情況不容樂觀。

截至今年3月，美凱龍總負(fù)債為676.54億元，其中流動(dòng)負(fù)債290.76億元，非流動(dòng)負(fù)債385.78億元，資產(chǎn)負(fù)債率58%。但貨幣資金僅有48.9億。

錢不夠，只能是向金主伸手。

4月12日，據(jù)美凱龍公告，擬向大股東廈門建發(fā)申請(qǐng)95億借款，主要就是為了周轉(zhuǎn)和還債。

值得一提的是，由于收購美凱龍，建發(fā)股份2023年的歸母凈利潤一下子沖到了131億元，同比增長(zhǎng)了約一倍。而據(jù)媒體測(cè)算，建發(fā)對(duì)美凱龍的重組收益，就差不多近百億。

現(xiàn)在看來，美凱龍申請(qǐng)的這筆借款，與當(dāng)年建發(fā)的重組收益相當(dāng)。如果美凱龍?zhí)潛p難止，大股東還肯不肯如此爽快借錢？要知道，建發(fā)股份2024年的歸母凈利潤，已經(jīng)大幅下滑至29.46億元。

雖然喪失龍頭地位，美凱龍仍位于家居行業(yè)第一梯隊(duì)，車建興作為總經(jīng)理，對(duì)美凱龍的日常經(jīng)營事務(wù)仍有一定的掌控權(quán)。只要還在位置上，重振的希望就還在。

但如今車建興被留置，美凱龍立即讓建發(fā)方面委派的董事長(zhǎng)李玉鵬代行總經(jīng)理職責(zé)。車建興算是又一次“失去”美凱龍。

李玉鵬現(xiàn)年36歲，今年3月才接替董事長(zhǎng)鄭永達(dá)的位置。而同樣由建發(fā)派駐的鄭永達(dá)，在5月17日又辭任董事之位。

年輕的董事長(zhǎng)一肩挑起重?fù)?dān)，美凱龍何時(shí)打破困局尚難預(yù)料。

重整關(guān)鍵期缺席

在紅星美凱龍蒸蒸日上時(shí)，野心勃勃的車建興，將房地產(chǎn)作為擴(kuò)張財(cái)富版圖的不二之選。

2007年，紅星控股設(shè)立，由車建興持股92%，妹妹車建芳持股8%。這個(gè)由車氏兄妹控制的平臺(tái)，將家居和地產(chǎn)業(yè)務(wù)一股腦裝了進(jìn)去。

但地產(chǎn)上的狂飆突進(jìn)，導(dǎo)致紅星控股負(fù)債額急劇膨脹，最高時(shí)接近2000億。2021年開始，車建興先后甩賣物流、地產(chǎn)、物業(yè)公司資產(chǎn)，直至不得不出讓家居業(yè)務(wù)控股權(quán)。

如今的紅星控股，除了擁有美凱龍股權(quán)，主要的業(yè)務(wù)板塊就是紅星置業(yè)、愛琴海商管等。由于失去家居主業(yè)，紅星控股很快資不抵債，去年7月被裁定重整。

按照重整草案，車建興算是重整的唯一“投資人”。他承諾補(bǔ)齊億元注冊(cè)資本金，以及注入逾30億資產(chǎn)。

其中，這30億資產(chǎn)，其實(shí)就是車建興出讓其控股的愛琴海商管公司股權(quán)。該公司營收正逐年下滑，去年收入為約2.9億。

此外，根據(jù)重整草案，車氏兄妹要將紅星控股89%股份讓渡給債權(quán)人，僅留下1%的股份，剩余10%股份由對(duì)賭平臺(tái)持有。

如果車建興要拿到剩余10%股份，一個(gè)關(guān)鍵條件是：需要在重整批準(zhǔn)后第7、8年，紅星控股的扣非凈利潤達(dá)到4.5億和5億。

紅星控股業(yè)務(wù)版圖中，除了愛琴海商管外，最重要的就是做地產(chǎn)開發(fā)的紅星置業(yè)，目前整體貨值預(yù)估約132億元，八成項(xiàng)目分布在華東、華北一帶。

如果房地產(chǎn)領(lǐng)域有所反彈，紅星控股要完成對(duì)賭并非沒有希望。但現(xiàn)在的情況是，作為重整案的關(guān)鍵人物，車建興不得不缺席。

由于重整草案表決截止日為5月31日，在這一當(dāng)口，外界對(duì)紅星控股能否成功重整充滿擔(dān)憂。

紅星控股方面也動(dòng)作頻頻，先是強(qiáng)調(diào)重整工作正常推進(jìn)，擬由陳淑紅代行車建興的所有職責(zé)，后又發(fā)布說明，稱已經(jīng)拿到車建興的全權(quán)委托授權(quán)。

紅星控股的主要業(yè)務(wù)，都由陳淑紅、車建芳和車建興妹夫徐國峰承擔(dān)。表面上看，車建興缺席，確實(shí)不影響紅星控股的重整推進(jìn)和日常經(jīng)營，而且，由家族的人守著，也不怕大權(quán)旁落。

但對(duì)車建興來說，遺憾肯定是有的。他可能還是是想親自帶領(lǐng)紅星控股完成重整，在借由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐漸拿回股權(quán)，即使不能馬上翻盤，也至少有籌碼繼續(xù)圖謀未來。

按照重整草案計(jì)劃，新紅星控股的總經(jīng)理由車建興擔(dān)任，如今可能落到妹夫徐國峰手上。車建興的存在感，不可避免地被削弱。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)再惹禍？

痛失紅星美凱龍的控制權(quán)后，這位59歲的前家居首富，又遭遇人生大坎。

按美凱龍的公告，公司尚未收到任何書面形式《留置通知書》《立案通知書》，亦未收到云南省監(jiān)察委員會(huì)需要協(xié)助調(diào)查或提供任何資料的要求。

同屬家居龍頭的居然智家，4月份也發(fā)布了公司董事長(zhǎng)汪林朋被留置的公告，其措辭也與美凱龍的公告相同。

但不同的是，居然智家總部在武漢，汪林朋是被當(dāng)?shù)乇O(jiān)察委留置；而紅星美凱龍總部在上海，車建興卻被云南省監(jiān)察委員會(huì)調(diào)查并留置。

外界對(duì)車建興被留置的原因猜測(cè)紛紛，但并沒有一個(gè)比較明確的理由。

不少媒體則提起紅星美凱龍前副總裁高爽涉案一事。

高爽2019年進(jìn)入紅星美凱龍，被任命為副總裁，2021年成為公司西南區(qū)域聯(lián)席董事長(zhǎng)。按照法院的刑事裁定書，也就是在重慶璧山的紅星美凱龍投資項(xiàng)目中，高爽通過虛增服務(wù)費(fèi)侵占349.3萬元。從輕處罰后，高爽被判有期徒刑三年，緩刑五年，罰款20萬。

在此案判決中，車建興的供詞起了關(guān)鍵作用，他一開始承認(rèn)這些錢是默認(rèn)給高爽的“獎(jiǎng)勵(lì)”，但后來又加以否認(rèn)。

不過，高爽案的發(fā)生地涉及上海和重慶，也與云南無關(guān)，現(xiàn)在看來，車建興被留置應(yīng)該與這一舊案不相關(guān)。

目前公開的信息顯示，紅星美凱龍與云南國資在生意上有交集。

2011年，紅星美凱龍就已涉足云南市場(chǎng)。截至2021年，該公司在云南開設(shè)7家門店，覆蓋昆明、昭通、楚雄、大理等城市。據(jù)媒體報(bào)道，根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，紅星美凱龍擬在未來3至5年內(nèi)將云南門店數(shù)量擴(kuò)展至15-20家。

而紅星美凱龍旗下，在云南有兩家控股公司，分別是云南紅星美凱龍家居生活廣場(chǎng)有限公司和昆明紅星美凱龍世博家居廣場(chǎng)有限公司，這兩家公司的另一大股東，都是云南順啟園區(qū)管理有限責(zé)任公司，由云南國資控股。

此外，紅星美凱龍也曾在云南高調(diào)涉足房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

比如，2017年5月，時(shí)任昆明市長(zhǎng)的王喜良會(huì)見車建興一行，車建興表示計(jì)劃投資200億元，在官渡區(qū)和呈貢新區(qū)再建2個(gè)家居Mall和2個(gè)愛琴海購物公園。當(dāng)年底，紅星美凱龍還與云南省投資控股集團(tuán)達(dá)成合作，主要涉及地產(chǎn)開發(fā)、城市綜合體建設(shè)、商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營等。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)，會(huì)再一次絆倒車建興嗎？