老板電器，作為廚電行業(yè)曾經(jīng)的璀璨明星，如今正面臨著嚴(yán)峻的增長(zhǎng)壓力。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2024 年全年，老板電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 112.13 億，同比微增 0.10%，歸母凈利潤(rùn) 15.77 億，同比下降 8.97%，。進(jìn)入 2025 年，情況并未好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 20.76 億，同比下降 7.20%，歸母凈利潤(rùn) 3.40 億，同比銳減 14.66%。多方面的負(fù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，敲響了老板電器發(fā)展的警鐘。

黃金時(shí)代：房地產(chǎn)紅利與產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)

在過去房地產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的時(shí)期，老板電器憑借精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，專注于高端廚電領(lǐng)域。老板電器抓住了房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮的機(jī)遇，與超 200 家品牌地產(chǎn)客戶建立戰(zhàn)略合作，覆蓋全國(guó)超 85% 的百?gòu)?qiáng)房企，工程渠道市場(chǎng)份額連續(xù)多年位居市場(chǎng)第一。從 2018 年到 2021 年，老板電器通過工程渠道的收入從 7.4 億元增至 19.76 億元，其在總收入中的比例也由 9.9% 提升至 19.47%?！吨袊?guó)房地產(chǎn)精裝修廚電趨勢(shì)白皮書》顯示，老板電器早年在住宅精裝修廚電市場(chǎng)的份額常年保持超過 36%，穩(wěn)居市場(chǎng)首位。同時(shí)，其持續(xù)投入研發(fā)，在吸油煙機(jī)、燃?xì)庠畹群诵漠a(chǎn)品上不斷進(jìn)行技術(shù)革新，如推出的免拆洗、雙勁芯、主火中置等技術(shù)，解決了消費(fèi)者在烹飪過程中的痛點(diǎn)，深受市場(chǎng)歡迎。而且，老板電器構(gòu)建了包括直營(yíng)、代銷以及工程渠道在內(nèi)的全方位銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)品的市場(chǎng)覆蓋。

負(fù)增長(zhǎng)根源：房地產(chǎn)下行的 “多米諾效應(yīng)”

然而，當(dāng)下老板電器陷入負(fù)增長(zhǎng)困境，與房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度綁定是重要原因。老板電器的產(chǎn)品銷售與新房裝修、二手房改造等緊密相連。近年來，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行調(diào)整周期，新房開工率下降、二手房交易活躍度降低，直接導(dǎo)致廚電市場(chǎng)需求萎縮。以 2024 年為例，盡管部分區(qū)域國(guó)補(bǔ)政策在第四季度拉動(dòng)老板電器營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但全年整體受房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷影響，需求端壓力依然較大。進(jìn)入 2025 年一季度，部分區(qū)域國(guó)補(bǔ)政策落實(shí)效果不佳，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)疲軟，老板電器營(yíng)收再度下滑。

橫向?qū)Ρ韧瑯优c房地產(chǎn)深度綁定的其他廚電企業(yè)。華帝股份 2024 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況稍好于老板電器，營(yíng)收同比增長(zhǎng) 2.23%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 8.39%。老板電器對(duì)傳統(tǒng)煙灶產(chǎn)品依賴度高，煙機(jī)、灶具業(yè)務(wù)合計(jì)占比高達(dá) 73.42%，在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的背景下，傳統(tǒng)產(chǎn)品需求萎縮，對(duì)其業(yè)績(jī)影響較大。而方太在鞏固高端廚電市場(chǎng)的同時(shí)，積極拓展洗碗機(jī)等新興品類，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為多元。成本與費(fèi)用方面，華帝股份通過優(yōu)化中高端產(chǎn)品線，強(qiáng)化成本管控，在加大銷售與研發(fā)投入的同時(shí)，通過數(shù)字化營(yíng)銷降低獲客成本，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少 69.35%，資金使用效率明顯改善。2024 年老板電器毛利率同比下降 1.26 個(gè)百分點(diǎn)至 49.46%，期間費(fèi)用攀升至 30.79 億元，同比增長(zhǎng) 2.54%，其中銷售費(fèi)用因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇而增加，管理與研發(fā)投入持續(xù)加碼以推進(jìn)智能化轉(zhuǎn)型，但成本控制與新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)尚未形成有效平衡。

AI 大模型“食神”：能否成為破局關(guān)鍵？

面對(duì)困境，老板電器積極尋求破局之道，推出 AI 烹飪大模型“食神”，實(shí)現(xiàn)菜譜定制、健康管理、食材管理、烹飪技法選擇等多樣化功能，還能調(diào)動(dòng)設(shè)備協(xié)助用戶完成烹飪?nèi)^程。從商業(yè)角度看，若 “食神” 大模型能夠有效聯(lián)動(dòng)老板電器的數(shù)字廚電產(chǎn)品，形成生態(tài)閉環(huán)，有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)。老板電器數(shù)字廚電超 30 億的銷售額，在一定程度上印證了垂直大模型 “技術(shù)落地即變現(xiàn)” 的商業(yè)邏輯 。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其他科技巨頭和廚電企業(yè)也在布局 AI 領(lǐng)域，老板電器需進(jìn)一步強(qiáng)化 “食神” 的差異化優(yōu)勢(shì)，加快市場(chǎng)推廣，才能將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益。

老板電器正站在發(fā)展的十字路口，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷為其帶來巨大挑戰(zhàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、市場(chǎng)渠道布局劣勢(shì)等問題亟待解決。AI 烹飪大模型 “食神” 雖為其帶來新的發(fā)展機(jī)遇，但要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，老板電器還需在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展以及技術(shù)融合等方面持續(xù)發(fā)力，探索出一條適合自身發(fā)展的破局之路。