【盤面分析】

本周行情進入到指數縮量上攻，個股泄洪的態勢，不難發現指數周線是紅盤上攻的，但是很多個股的周跌幅超過了10%，特別是一些高位股3日回調超過了20%，這就說明做盤難度加大，被套的資金又會是誰呢？EN。。。美聯儲再度提出適度性降息的策略，并且提到了下半年至少降息一次的言論，美股跌跌漲漲的走勢實際上離歷史新高越來越近了，這也說明外圍金融市場“沒有問題”。A股市場仍然陷入在“喊口號”的階段，然而信心的恢復是需要真金白銀的，接下來仍然要注意二次沖高后的回調行情再度出現，現階段賺錢不難，保住利潤很難！

騎牛看熊發現國際資本也處于加速階段，根據《核聚變2024 行業報告》，多數核聚變公司預計核聚變商業發電在2031-2035 年實現，2024 年行業累計融資金額已經超過71 億美元，同比2023 年增加9 億美元。隨著我國多個實驗堆持續進入招標階段，看好可控核聚變產業在“十五五”期間有望進入密集的資本開支期，資本開支加速，看好板塊“十五五”期間高景氣度。重點關注中游設備環節（如磁體、真空室、第一壁等）有望持續受益板塊資本開支提升，關注板塊資本開支提升帶來的投資機會。

三大指數均小幅低開，兩市開盤下跌個股超4000只，題材板塊方面可控核聚變、超導概念、醫藥等板塊表現較強，文娛用品、軍工、航運等板塊表現較差。可控核聚變概念盤初走強 ，早盤融發核電、哈焊華通漲停，辰光醫療、雪人股份等漲幅靠前，國際熱核聚變實驗堆（ITER）組織官網宣布，經過數十年努力，由 30 多個國家參與建造的 " 人造太陽 " 已完成其 " 電磁心臟 " ——世界最大、最強的脈沖超導電磁體系統的全部組件建造。

創新藥概念股開盤走強，眾生藥業漲停，海辰藥業20CM漲停，華森制藥、誠達藥業等跟漲，恒瑞醫藥擬在香港發行2.25億股，今日掛牌交易，目前港股股價漲超30%。固態電池概念股再度走強，濱海能源5連板，英聯股份漲停，金龍羽、天力鋰能等多股漲超5%，中國汽車工程學會正式發布《全固態電池判定方法》團體標準，首次明確了全固態電池的定義。

汽車整車股震蕩拉升，比亞迪續創歷史新高，漢馬科技漲停，賽力斯、北汽藍谷等跟漲，預計本月狹義乘用車零售市場總量將達到約185萬輛，同比增長8.5%，環比增長5.4%。機器人概念股震蕩走強，蘭劍智能、東土科技雙雙漲超10%，華研精機、東貝集團等多股漲超5%，《CMG世界機器人大賽·系列賽》機甲格斗擂臺賽將于5月25日在杭州舉行。宇樹科技將以合作方身份參加比賽。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周五指數主要是集中在紅盤震蕩階段，但是本周成交量每日都比前一日低，這說明了資金在逐步撤離，有時候聽別人“喊多”，不如進來玩玩就知道行情有多么險惡。近期市場萎靡不振，紅利相關板塊銘心啊受到避險資金的青睞，受益于擴大內需的消費領域；以及軍事、人工智能等不同維度的科技相關板塊。接下來注意上證指數能否在3400點之上穩住。

創業板指數周五仍然是在60日線之下運行，重心下移的同時，高位股繼續PK賽，低位股并未受到資金青睞，盤面再度被打亂，新的方向等待出現。基本面和政策面基本明朗，短期外部因素有所緩解，影響市場的三因素均有明顯邊際改善，市場不確定性因素下降，注意盤面的方向選擇，這個位置“并不太平”。接下來注意創業板指數能否在2070點之上穩住。

【淘金計劃】

目前A股市場處于新“國九條”行情+類“四萬億”投資的重疊趨勢中，2025 年A 股市場大概率以“慢?！狈绞竭\行。中維度來看，2025 年政府工作報告中提到的科技、綠色、消費以及基建等領域將是未來市場關注的主要方向：科技領域側重戰略性新興產業，尤其是商業航天、低空經濟，以及生物制造、量子科技、6G，重點培育具身智能等前沿領域；綠色經濟與碳中和方面，新能源、儲能技術、智能電網、碳捕集與交易都有較大發展空間。重點關注“十四五”規劃重大工程的收官狀況，具體涉及交通、能源、水利等領域。

題材板塊中的可控核聚變、超導、AI醫療等概念是資金凈流入的主要參與板塊，休閑食品、文娛用品、航運港口等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現5月1日BEST 項目工程較原計劃提前2 月啟動，要將包括超導磁體系統、磁體饋線系統、杜瓦等核心部件安裝至主機基坑內。近年來國內外核聚變發展進入加速期，今年以來相關項目招標亦加快落地。5 月15 日，中核工程聯合體與ITER 組織簽署WPP合同，為2019 年以來雙方簽署的第四項重大合同。

核聚變板塊近期催化不斷，看好板塊2025 年迎來招標加速期間。1）近期催化：4 月底ITER 組織宣布項目的“人造太陽”完成建造“電磁心臟”、五一期間BEST 項目宣布總裝時間提前2 個月、Thales 進軍核聚變領域。2）板塊招標加速期：產業已進入核聚變實驗堆密集招標階段，據不完全統計合肥BEST 項目2025 年至今已累積招標超過70 項，持續印證板塊景氣度。

在AI 算力爆發帶來全球電力需求快速增長下，核聚變作為高效清潔能源，加大研發力度和商業化落地幾成必然趨勢。我們看好核聚變加速落地下，上游相關設備項目中標帶來的業績增長貢獻。看好可控核聚變行業在“十五五”期間資本開支進入加速釋放周期，相關設備公司的訂單有望釋放，建議重點關注板塊資本開支提升帶來的投資機會。

可控核聚變性能優異、核心指標Q 值持續提升、產業化資本加速，是未來發電能源的優選。可控核聚變發電的模式兼具高能量密度、原料易得、布置靈活、安全環保等優點，相較于其他主流發電方式優勢顯著；從核聚變的商業化落地來看，Q 值的大小決定了商業化落地的進程，近年來Q 值不斷提升、已經大于1，實現能量的盈虧平衡；目前國內多個核聚變Q 值目標持續提升，商業化落地進程有望持續推進。

技術端：高溫超導磁體技術突破，推進板塊商業化落地進程。磁約束是核聚變實現反應的主要約束方式，25M3 能量奇點公司在高溫超導磁體領域實現重大突破，自主研制的大孔徑強場磁體——經天磁體成功完成了首輪通流實驗，產生了高達21.7 特斯拉的磁場，推動高溫超導在核聚變落地進展。

　　產業落地端：2025 年EAST 項目實現重要突破，在安徽合肥創造新世界紀錄，EAST 首次完成1 億攝氏度1000 秒的“高質量燃燒”；可控核聚變領域“聚變三重積”的兩大指標分別為燃燒時間、燃燒溫度，本次EAST 項目的實驗結果“億度千秒”代表著商業化落地的重要進展。

　　當前我國可控核聚變正處于實驗堆建設、工程堆驗證階段。根據我們梳理，可控核聚變反應堆建設主要來自于中國核工業集團體系、中科院體系、商業公司、高校系四大方向，單個實驗堆的投資金額在幾十億元到上百億體量。今年以來中科院合肥等離子體物理研究所進行CRAFT 低溫測試平臺、TF 繞組、TF 磁體焊后機加工及配套服務等多個項目招標，招標金額多為幾千萬級，持續印證著產業景氣度提升。