財聯社5月23日訊（記者 吳雨其）5月23日，由富國基金主辦的第十二屆富國論壇在蘇州拉開帷幕。

當中分論壇圍繞“主動權益投資”“固定收益投資”及“量化投資”三大主題。會議通過線上+線下聯動形式展開，共吸引超千名機構投資者、行業專家及個人投資者參與。

論壇期間，富國基金旗下多位資深基金經理與行業專家齊聚一堂，就當前市場環境下的投資策略、行業機遇及工具創新展開深度探討，為投資者提供了前瞻性視角與實戰指引。

主動權益投資：聚焦“新模式”、消費與港股的結構性機遇

在主動權益投資分論壇中，富國基金權益研究部總經理陳杰、消費精選30基金經理周文波及海外權益投資部總經理張峰，分別從A股盈利周期、消費板塊價值重估及港股防守反擊策略等維度，剖析了當前市場的核心邏輯與配置方向。

陳杰在題為《迎接新模式，走出“悲觀論”》的演講中指出，A股市場正經歷從“存量經濟”向“新模式”的轉型。2025年一季度盈利增速由負轉正，標志著持續四年的下行周期終結，企業ROE底部顯著抬升。

他認為，毛利率承壓的背景下，費用率下降與資產周轉率回升、運營能力結構性改善成為支撐ROE修復的關鍵因素。同時，中國產業轉型的“突圍故事”——如AI研發與高端制造的雙突破、產業集群優勢強化——有望推動市場情緒轉向樂觀。針對行業配置，他建議關注AI賦能制造業及庫存周期反轉相關領域，并淡化美國關稅風險對A股的長期影響。

周文波則聚焦消費板塊的低估值機遇。他提出，經歷多年調整后，消費板塊PE分位數已處于近十年低位，悲觀預期充分定價。隨著居民儲蓄率見頂、收入預期改善及財富效應再現，消費板塊或于2025年下半年迎來修復窗口。投資者可布局兩類機會：一是估值低位、分紅穩定的傳統消費龍頭（如白酒、家電）；二是順應國貨崛起、服務消費升級等趨勢的“新消費”賽道。

展望后市，周文波表示，需關注居民收入預期改善和財富效應再現兩大催化劑，投資者可以在消費板塊布局中平衡“估值安全邊際”與“成長確定性”。

張峰從港股市場韌性切入，強調南向資金持續流入與上市公司回購加碼為港股提供支撐。他認為，當前恒生指數人民幣計價年化收益率達12%，AH溢價指數升至134，港股性價比凸顯。投資策略上，他建議以GARP策略為核心，聚焦盈利確定性高的消費與科技行業（如國產替代芯片、智能駕駛），同時篩選股息率高于4%的紅利資產（如電信、能源），并規避高杠桿、低透明度公司。

固收投資：低利率時代的破局之道

在固定收益分論壇中，富國基金多位固收基金經理圍繞低利率環境下的策略優化展開討論，提出從宏觀經濟研判到工具化配置的多元應對方案。

富國雙利增強基金經理張育浩對2025年下半年宏觀經濟與大類資產配置進行展望。他認為，國內經濟風險主要來自海外，尤其是美國關稅政策的影響，但債券市場實際利率偏高，降準降息仍可期待。權益投資方面，建議延續“科技+紅利”主線，同時關注黃金的長期配置價值。

面對低利率環境，富國基金固定收益策略研究部副總經理、富國安慧短債基金經理吳旅忠則認為短債投資仍有超額收益機會。中長期來看，信用利差維持較低水平或成為常態，意味著需求增加的同時，整個貨幣環境相對比較寬松。因此在短端策略上，應重點挖掘短久期城投等信用資產；在有效控制回撤的基礎上，保持短債組合業績平穩增長，同時警惕貨幣政策觀望期波動風險，保持組合的靈活性。”

富國政金債ETF基金經理李金柳提出“債牛”下半場的應對之道。李金柳提出“與不確定共處，在波動中擇時”的觀點，強調久期策略需轉向多元靈活，兼顧好“兩個平衡”，一個是把握安全邊界，做好回撤與流動性管理；另一個是積極把握住收益率波動帶來的資本利得機會。

“固收+”方面，富國優化增強、富國久利基金經理劉興旺則強調“啞鈴型”配置在“固收+”策略中的重要性，在政策利率下行預期明確的情況下，10年期國債收益率或再探低位；可轉債方面，低價轉債在低利率環境下是比較好的底倉資產，而高價轉債則屬于較好的正股彈性選擇，相對而言平衡型品種性價比較低；權益方面，估值修復邏輯下，關注AI、半導體等自主可控領域及庫存周期見底的制造業。

富國基金固定收益投資部王仁增從工具化配置角度指出，債券指數產品（如政金債ETF）憑借低波動與分散風險特性，成為優化資產配置的利器。隨著債券市場互聯互通深化，工具屬性將進一步凸顯，未來細分領域布局空間廣闊。

量化投資：ETF創新與Smart Beta的融合探索

量化分論壇聚焦指數化投資的機遇與策略優化。富國基金ETF投資總監王樂樂、港股通互聯網ETF基金經理田希蒙及800現金流ETF基金經理金澤宇，分別從ETF迭代、港股賽道及Smart Beta策略等維度展開探討。

王樂樂指出，中國被動權益基金規模于2024年首超主動權益基金，標志著ETF進入創新時代。他提出，未來ETF的核心競爭力在于成分股優化與智能化決策系統。富國基金的“大勢研判+風格輪動+多模型交叉印證”體系，正通過模型賦能提升策略維度。

田希蒙則聚焦港股五大核心賽道——互聯網、創新藥、智能車、新消費及紅利資產，強調其“稀缺性”與成長動能。他認為，恒指ETF兼具紅利防御與科技彈性，是長期配置的理想工具。

金澤宇深入解析Smart Beta策略的融合價值。他表示，通過透明規則將低估值、高盈利質量等邏輯轉化為指數產品，Smart Beta兼具低成本與風格穩定優勢。2024年全球Smart Beta ETF規模同比增長21.4%，因子體系（如市值、基本面、價量）的系統化應用成為超額收益來源。他建議投資者結合美債收益率與流動性預判風格切換，并在配置中平衡成長與價值。