《投資者網》張偉

2024年，受產品供需失衡、產品價格下滑、出口市場低迷等因素影響，國內半導體硅片行業(yè)整體下行，相關上市公司的業(yè)績不及預期。

4月，有研硅（688432.SH）發(fā)布的年報顯示，該公司2024年“增收不增利”，凈利潤同比下降8%。今年一季度，有研硅的營收、凈利潤又同比下降，業(yè)績下滑頹勢仍未扭轉。

不過，有研硅的雄心不減，自2024年11月開始，接連發(fā)布三個并購預案。有分析指出，若這三項并購計劃能夠完成，有研硅將從“材料供應商”向“全產業(yè)鏈玩家”轉型。未來轉型效果如何，還有待時間的檢驗。

連發(fā)三項并購

資料顯示，有研硅的前身為北京有色金屬研究總院（現為中國有研集團）的半導體硅材料研究室。該研究室自1958年成立以來，一直專注于半導體硅材料的研究與開發(fā)，是國內最早從事半導體硅材料研制的單位之一。

有研硅與有研新材（600206.SH）、有研粉材（688456.SH）、有研復材等，均為中國有研集團成員單位，為中國有色金屬工業(yè)的發(fā)展提供了強有力的支撐。同時，有研硅也在國內較早實現了集成電路刻蝕設備用硅材料的產業(yè)化。

營收構成顯示，有研硅的收入主要來自于半導體硅拋光片、刻蝕設備用硅材料兩大類。2024年，這兩大類產品的營收占比為61%和29%，其他收入則來自半導體區(qū)熔硅單晶、半導體潔凈管閥件，營收占比合計不足10%。

2022年11月，有研硅在上交所科創(chuàng)板上市，計劃募資10億元，用于集成電路用8英寸硅片擴產項目、集成電路刻蝕設備用硅材料項目和補充流動資金。

幸運的是，有研硅的實際募資金額高達18.55億元，較原計劃的10億元超募了8.55億元。“蟄伏”幾年以后，資金充足的有研硅開啟了一些列并購計劃。

2024年11月，有研硅宣布，籌劃以現金收購關聯(lián)方RST株式會社持有的DGT 株式會社70%的股權。據今年3月的公告顯示，本次收購交易價格為5847萬元。

2024年12月，有研硅宣布，與中國有研集團一起，向參股公司山東有研艾斯增資7.6億元。其中，有研硅增資3.8億元，增資完成后的持股比例為28.11%。有研硅表示，此次增資主要用于加快公司在12英寸硅片領域的布局。截至2024年末，有研硅對該項目已經完成了出資。

今年3月，有研硅宣布，計劃以現金方式收購高頻科技約60%的股權，預計構成重大資產重組。據5月7日的公告顯示，本次交易尚處于籌劃階段，具體交易方案還需進一步論證和溝通協(xié)商，最終能否實施及實施的具體進度均存在不確定性。

據公告介紹，DGT株式會社、山東有研艾斯和有研硅，同處于硅片產業(yè)鏈。其中，DGT株式會社是有研硅的下游企業(yè)，其生產的刻蝕設備用部件需要用到有研硅的刻蝕設備用硅材料。

有研硅高價增資山東有研艾斯，主要是為了提升其產品的“段位”。目前，有研硅的產品主要集中在6-8英寸硅片，山東有研艾斯的產品為12英寸硅片。有研硅表示，此次增資的目的，在于布局市場高地。

收購高頻科技60%的股權，則是有研硅意圖進行多元擴張。有研硅表示，本次交易符合公司圍繞集成電路相關領域積極拓展新業(yè)務的發(fā)展戰(zhàn)略，有助于為公司長期發(fā)展構建新優(yōu)勢、賦予新動能，支持公司形成圍繞核心產業(yè)的第二增長曲線。

凈利潤已“兩連降”

有分析認為，不到半年時間，有研硅接連拋出三項并購計劃，意在實現從“材料供應商”向“全產業(yè)鏈玩家”的轉型，實際上，或許也有提振盈利能力的考量。

據Wind信息，有研硅在上市前幾年業(yè)績亮眼。2020年至2022年，有研硅的營收從5.57億元增長至11.75億元；凈利潤從1.14億元增長至3.51億元，營收、凈利潤均實現了翻倍增長。

但在上市以后，有研硅的業(yè)績卻后勁不足。2023年，有研硅的營收為9.6億元，2024年略增至9.96億元，但也未恢復到上市當年的水平。同時凈利潤“兩連降”，2023年為2.54億元，2024年為2.33億元，分別同比下降28%和8%。

一季報顯示，今年1-3月，有研硅的營收、凈利潤為2.35億元、0.49億元，分別同比下降2%和13%。有研硅的盈利能力持續(xù)下滑，也與行業(yè)低迷有關。

根據研究機構SEMI的數據，2022年是半導體價格的高峰，從那以后，全球半導體硅片市場開始“走下坡路”。2023年，全球半導體硅片的出貨面積同比下降14.3%，銷售額下降10.9%。2024年，半導體硅片市場有所恢復，行業(yè)整體需求好于2023年。但產品供需關系仍然失衡，產品價格下滑，出口市場低迷。

與此同時，隨著半導體產業(yè)進入理性調整，被稱為半導體行業(yè)基石的硅片市場也開始分化，特別是用于先進制造的12英寸硅片，較6-8英寸硅片更受下游客戶歡迎。這或許也是有研硅重金“加碼”山東有研艾斯的主要原因之一。

有研硅收購高頻科技60%的股權，由于構成重大資產重組，也更引人關注。資料顯示，高頻科技的主業(yè)為集成電路超純水系統(tǒng)，若能完成收購，有研硅或將形成“硅材料+超純水材料”的雙主業(yè)格局。但目前高頻科技的財務數據頗為神秘，交易完成后能否為有研硅盈利帶來立竿見影的效果，還存在不確定性。

公開資料顯示，早在2018年，A股另一家上市公司博天環(huán)境（已經退市）曾計劃以3.5億元購買高頻科技70%股權，但隨著博天環(huán)境深陷債務危機，這筆交易未能成行。交易失敗后，高頻科技進行了4輪融資，并接受了3期上市輔導。

高頻科技在其官網介紹中表示，公司打破了境外廠商對國內超純水系統(tǒng)高端市場的壟斷，是國內極少數能夠在芯片領域提供超純水系統(tǒng)的企業(yè)，亦是國內首家具備12英寸14nm芯片產線超純水制備能力的系統(tǒng)供應商。

另據工商信息顯示，高頻科技2018年的凈利潤就已經超過6000萬元，如今7年過去，加上其在超純水系統(tǒng)行業(yè)的獨特地位，有研硅收購高頻科技60%的股權，或許又將是一筆重金投入。

有分析指出，收購DGT株式會社，有研硅將進入到刻蝕設備部件制造環(huán)節(jié)，打破國際壟斷；增資山東有研艾斯，將產品延伸至12英寸硅片；收購高頻科技，將業(yè)務擴展至超純水系統(tǒng)。

有研硅并購的“三箭齊發(fā)”，其野心直指全產業(yè)鏈布局。最終，有研硅能否通過并購完成業(yè)務進階以及提振盈利能力，投資者可持續(xù)關注。（思維財經出品）■

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