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■ 桂浩明

在幾經震蕩拉鋸之后，上周三，上證指數向上突破，站上了3400點，盤中創出了去年12月13日以來的新高，較今年4月7日的年內低點高出12%以上。從形態來看，上證指數似乎是回到了上升通道之中，如果這一走勢得以延續，就有能力去挑戰3600點。然而，實際情況卻并非如此。

上周三，在A股市場上有交易的5391只個股中，上漲的個股有2328只，占比約43%，下跌的個股則有2816只，占比超過了52%。這也意味著，雖然在這一天上證指數上漲了0.86%，但有超過一半的投資者仍然出現了虧損。

從當天市場運行的結構來看，云集了眾多大盤藍籌股的上證50指數上漲了1.69%，金融股也是集體發力，保險、多元金融、券商、銀行等板塊的漲幅都在1%以上。

顯然，正是因為這些大盤藍籌股的上漲，才在多數股票下跌的情況下，營造出了較為強烈的多頭氛圍，并且借助大盤藍籌股的權重作用，把上證指數推高到了3400點。但在這種多數股票下跌的場景中，大盤上攻是缺乏基礎的。果然，3400點在第二個交易日就得而復失。而且，在接下來的交易日里，上證指數也未能再次組織起向上的攻勢。

客觀而言，金融股的上漲有其合理性，畢竟它們的市盈率普遍比較低，其中不少個股的市凈率還在1倍以下，股息率則大多高于3%。在經濟平穩發展的背景下，它們的投資價值是突出的。另外也有人指出，最近監管部門公布了新的基金管理辦法，要求基金收益、基金管理費以及基金經理的收入要深度捆綁。

如此一來，有可能促使一批投資能力比較一般的基金加大對金融股的持有比例。因為這樣至少可以保證其收益與業績比較基準不會相差太遠。當然，現在并沒有足夠的數據來證實這樣的推測。但不管怎樣，大盤藍籌股的行情是走起來了，并且拉動指數上了臺階。

盡管股指上行是投資者喜聞樂見的，但在這一過程中，如果多數股票不漲反跌，就難免會影響投資者的積極性。要是這種狀況進一步發展，導致科技股不斷走弱，這對市場就更為不利了。

證券市場在本質上是風險市場，投資股票也不應該以保本領紅利為終極目標，否則就是股票投資債券化了。我國經濟正面臨轉型，大力發展新興產業是主攻方向，創業板、科創板和北交所，就是在這種背景下產生的。

據權威部門統計，現在的A股上市公司中，歸屬于新興產業的上市公司占了近一半，隊伍頗為壯觀。雖然這中間有相當數量的上市公司還不是很成熟，但這也正是需要通過資本市場的支持來實現其加速發展。

新興產業中的上市公司一旦成長起來，其爆發力會遠遠強于傳統產業的上市公司，從而給投資者帶來較好的風險回報。從這個角度來說，穩健型的大盤藍籌股上漲固然可喜，但這不是證券市場走向活躍與繁榮的全部，因為還需要高成長的科技股的活躍。

當然，這種活躍不是脫離基本面的盲目炒作，也不是靠透支未來來拉高股價，而是要在上市公司基本面，特別是其成長性的驅動下，讓它在資本市場上獲得應有的風險溢價。從海外市場來看，走勢最活躍、市值最大的，往往是科技股。當然，我國的國情不同，兩者不能簡單類比。

但是，科技股如果一直處于較為被動的地位，導致耐心資本流入較少，那么，這個市場就是不完整的，其功能也是有缺陷的。近日，國家多部委聯合發文，強調金融要支持科技實體，這是一個重大的戰略部署，對股市中的科技股來說，也有重大的積極影響。

長期以來，我們在股市上總是講風險比較多，這是正確的，也是必要的。但與此同時，也不能忽視對風險投資意識的培養和發展有較強風險偏好的資金。這兩者是缺一不可的。

如果人們的投資意愿趨于謹慎乃至保守，藍籌股與成長股走勢迥異的情況突出，就有必要理性地在提高市場風險偏好方面多做一些工作，這也是基于市場實際與現實需要而作出的選擇。

最近幾個交易日，科技股有所活躍，特別是北證50指數連創新高，表明市場風險偏好過低的問題也在慢慢改善，而市場如果能借此形成均衡運行的格局，無疑是一件好事，對上證指數重返3400點也是一個推動。

本文由作者首發于金融投資報

編輯|袁鋼

責編|文宛

校檢|袁鋼

審核|苗曦

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