每經記者：任 飛 每經編輯：彭水萍

剛剛過去的5月，債券市場震蕩偏弱，一方面是資金面偏緊；另一方面是市場情緒不高，導致多頭意愿不強。當然，相對之下，“固收+”基金的月內表現依然不錯，平均收益率在所有債券型基金當中排名第一。

展望后市，在貨幣寬松政策的持續影響下，權益類市場有望得到進一步提振，含權債基的投資價值依然存在。

平均業績領先其他債基

進入5月，越來越多機構投資者開始等待貨幣政策調整，在“雙降”落地之后，市場受到的提振效果有限。特別是債券市場持續震蕩走弱，與此前的表現差異明顯，純債基金的收益率普遍不高。

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Wind（萬得）統計顯示，5月的頭部業績產品當中，純債基金里的金信民興A表現較優，錄得0.75%的月度收益率，還有匯安嘉鑫純債、東海祥瑞A、金鷹添裕純債A等，月度業績排名居前。從基金類型來看，中長期純債基金的頭部業績明顯好于短債類基金。

然而，短債基金的月度業績均值卻在中長期純債基金之上。Wind數據顯示，中長期純債基金的5月業績均值為0.12%，短債基金則錄得0.18%。對于債券型基金來說，這樣的差距并不算小，同時也反映出債市目前對于久期控制需求下的短債配置需求依然明顯。

事實上，早在今年一季度，債基的一季報就顯示出較為明顯的降久期現象。根據民生證券的研報分析，今年一季度，中長債、短債基金重倉券平均久期分別回落0.15年、0.13年至2.94年、0.97年，久期分歧度繼續小幅抬升。

不過，當時是因為一季度債市環境整體偏弱，市場情緒較為敏感，基金、理財等非銀機構負債端承壓，贖回較多。進入二季度后半段，隨著近期行情逐漸企穩，市場也逐漸對利多敏感，基金負債端或進入修復區間，規模有望迎來反彈。

有分析指出，考慮到整體經濟基本面仍處于修復階段，央行大概率會維持寬松的政策基調，銀行間資金面有望平穩運行。諾安基金分析指出，整體環境對債市依然有支撐，但市場賠率空間略顯不足。組合操作上需關注資產價格賠率，保持組合的流動性，同時根據市場環境變化靈活調整組合久期。

一季度已成重點配置品種

今年以來，“固收+”基金的配置價值一直受到市場關注，除了很多債基發行端的產品屬于此類之外，從大類資產配置的角度來看，這類含權債基的配置價值依然存在。

投資者今年以來面臨純債收益率預期改變的局面。此外，權益市場逐步回暖，高波動特征又令不少投資者持觀望態度。有分析指出，“固收+”基金既能充分發揮債券資產壓艙石作用，又能讓投資者適度參與權益市場機會，憑借“股債搭配”的特性重回投資者視野。

實際上，“固收+”基金在今年一季度就成為投資者重點配置的品種。中信建投證券近日發布的研報顯示，今年一季度純債基金規模環比下降，資金流出明顯，但“固收+”基金逆勢增長，該類基金今年一季度新發規模為339億元，環比增長65%；凈申購份額504億份，資金呈凈流入趨勢；今年一季度末全市場“固收+”基金總規模近2萬億元，較去年同期增長5.5%。

華西證券研報顯示，今年一季度，季度業績排名前40的“固收+”基金中，純債倉位為46.2%，股票倉位為14.5%，轉債倉位為23.1%。

這些產品的高收益主要來自兩個方面：一是對科技股的超配和對金融股倉位的壓縮；二是對制造類和平衡型轉債的超配。

展望后市，國金證券表示，一方面，有利于債市向好的核心因素未發生改變；另一方面，在經濟高質量發展背景下，政策支持方向以科技與產業升級為主，后續將加快落實擴大內需等政策，這在一定程度上有利于中高風險資產表現。國金證券建議，關注以多元化資產配置提升收益彈性的“固收+”策略。