◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）

時至今日，大家此前過早高估了“商業巨擘”、大連萬達集團創始人王健林“上岸”時機。

這幾年，王健林為了償債，簡單來說，就做了兩件事：其一，表現為資產層面，時不時賣幾個萬達廣場；其二，公司股權的戰投層面，引入太盟等私募資方。

有興趣的讀者，可以參考悅讀《“成都最老”的萬達廣場，剛被賣了，險資太強悍！》、《萬達新達盟增資落地：王健林，離“上岸”又近了》。

據相關報道，王健林最艱難的2023年、2024年，曾陸續出售了至少30座萬達廣場。2025年初，又賣掉7座萬達廣場，說“平均每隔兩天就賣2座”。

這兩項運作下來，王健林的大連萬達不像其他房企陷入出險泥沼不能自拔，至少保住了“萬達廣場”這個金字招牌及最有價值的商管團隊，但活得也比較艱辛。

這背后，既有經濟大環境低迷及電商沖擊，也有大連萬達因存量債務問題被頻繁起訴、凍結等，可謂“煩不勝煩”。

近日，國家市場監管總局反壟斷司披露了“太盟（珠海）管理咨詢合伙企業（有限合伙）、高和豐德（北京）企業管理服務有限公司等收購北京銀河萬達企業管理有限公司等48家公司股權案”。

一般而言，一座萬達廣場對應一個具體項目公司且相互獨立。這意味著，王健林要集中賣掉48座萬達廣場，甩掉一塊龐大的重資產包袱。

據表述，太盟珠海、高和豐德（隸屬于高和資本）、騰訊、北京潘達商管（隸屬于京東集團）、陽光人壽（隸屬于陽光保險集團）將共設合營企業，通過該合營平臺收購大連萬達商管集團旗下48家目標公司100%股權，即48座萬達廣場。

上述48個萬達廣場涉及39個主要城市，重點包括北京、上海、廣州、蘇州、合肥、杭州、東莞、成都、南寧、徐州、金華等，其中在東莞和南寧的市占率較高。

來源：地產密探圖庫

可以看出，從上述資方的背景看，都是清一色的民營資本。其中，太盟是大連萬達的“老伙計”了，高和資本早些年就開始運作國內商業地產私募基金收并購及運營業務，“電商大王”京東以及騰訊繼續線下突圍。

再看陽光人壽，背靠陽光保險集團這個險資大鱷，與新華保險、珠江人壽、大家保險等一樣，早前已介入部分萬達廣場。據統計，險資已收購21個萬達廣場，其中新華保險獨吞了12個，陽光保險拿了5個，大家保險拿走4個。

另據相關消息，此次太盟領頭的資方所組建的合營平臺，將是一支規模高達500億元的專業基金。其中，太盟將認購約50億元“基金次級LP”份額，銀團將提供300億元的配套貸款，剩下150億元是夾層融資，以吸引險資、產業基金等。

來源：地產密探圖庫

業內預期，如果這一支500億元杠桿并購基金及時到位并打包收購48座萬達廣場，王健林將會明顯輕松許多。

從大連萬達商管集團披露的現有材料看，截至去年9月底，公司投資性房地產賬面值達到4547.66億元，貨幣資金151.16億元，短期借款38.9億元，一年內到期非流動負債400.8億元，而長期借款和應付債券合計1126.5億元。

王健林此次集中甩掉48個“重包袱”，意味著萬達廣場輕資產化將邁出關鍵一步，萬達商管收入將轉向商家設計費、運管費、物業費及業績目標激勵分紅等。

截至目前，王健林掌控的大連萬達集團仍穩操大連萬達商管集團第一大股東，持股比例約44.65%，王健林個人持股約1.47%，而其他內資股東持股約39.47%，外資股東持股約14.41%。

換言之，王健林仍牢牢擁有“萬達廣場”這塊商業招牌，只是各個項目股東換成了各路背景的資方，各自做好自己擅長的。當前，國內資金市場利率持續不斷走低，也有利于提升萬達廣場的資本估值水平及租金收益率等。

值得一提的是，博裕資本旗下五期美元基金正在推進收購北京SKP，市場預估該項交易估值在40億元-50億美元之間，而太盟私募主導500億元基金收購48座萬達廣場，估計要創下今年地產私募圈最大規模的一樁并購案。