作者 |vol

資料來(lái)源| 公開(kāi)數(shù)據(jù)、公開(kāi)資料

本文1150字，閱讀時(shí)長(zhǎng)約3分鐘

6月6日，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司發(fā)布一則重磅公告，其第一大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深鐵集團(tuán)”）擬向公司提供借款，金額不超過(guò)30億元。

借款期限不超過(guò)36個(gè)月，用于償還萬(wàn)科在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的債券本金與利息，以及經(jīng)深鐵集團(tuán)同意的指定借款利息。

這已經(jīng)是2025年以來(lái)深鐵集團(tuán)第5次對(duì)萬(wàn)科施以援手。

自2月以來(lái)，深鐵集團(tuán)已分別在2月10日提供28億元、2月21日提供42億元、4月29日提供33億元、5月14日提供15.52億元借款 ，累計(jì)“輸血”近150億元。

深鐵集團(tuán)自2017年斥巨資成為萬(wàn)科第一大股東后，雙方在業(yè)務(wù)和資金上的綁定愈發(fā)緊密。

深鐵集團(tuán)的房地產(chǎn)投資收益很大程度依賴于萬(wàn)科的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而萬(wàn)科也在面臨資金壓力時(shí)，多次獲得深鐵集團(tuán)的資金支持。

然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，萬(wàn)科的債務(wù)壓力愈發(fā)沉重，深鐵集團(tuán)頻繁的資金注入也讓不少人質(zhì)疑，這是否會(huì)成為一個(gè)填不滿的“無(wú)底洞”。

從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)科2025年第一季度報(bào)告顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收379.95億元，同比下降38.31%；歸母凈虧損62.46億，同比下降1625.63% 。

經(jīng)營(yíng)端一季度完成1.04萬(wàn)套房的交付，實(shí)現(xiàn)合同銷售金額349.2億元，同比下降39.8% 。

克而瑞研報(bào)顯示，截至2024年末，萬(wàn)科有息負(fù)債共3612.8億元，較年初增長(zhǎng)12.9%，短債規(guī)模1582.8億元，占比43.8%，2025年迎來(lái)償債高峰期 。

同期，該公司在手貨幣資金881.6億元，較年初減少11.7%，現(xiàn)金短債比0.56。

另?yè)?jù)億翰智庫(kù)，2025年，萬(wàn)科面臨到期和回售的公司債與中期票據(jù)總額215.9億元，占存續(xù)債券余額的比例接近50%。

2025年到期的中期票據(jù)共有8筆，合計(jì)總金額207億元。

深鐵集團(tuán)自身的財(cái)務(wù)狀況也并不樂(lè)觀。

有數(shù)據(jù)顯示，深圳地鐵集團(tuán)2024年虧損金額332.82億，2025年一季度虧損20億。

若持續(xù)為萬(wàn)科提供借款，深鐵集團(tuán)后續(xù)的資金調(diào)度和財(cái)務(wù)平衡將面臨極大挑戰(zhàn)。

在這生死存亡之際，萬(wàn)科或許可以嘗試一些更為大膽的債務(wù)協(xié)商策略。

直接與所有債權(quán)人表明：若不能停息、免息。

企業(yè)或?qū)⒚媾R無(wú)力償還債務(wù)而擺爛躺平的局面。

如果不免息，直接不還了。

畢竟萬(wàn)科多年來(lái)在房地產(chǎn)行業(yè)處于頭部地位，為股東、合作伙伴創(chuàng)造過(guò)豐厚回報(bào)，如今行業(yè)遇冷，各方從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，共同協(xié)商共渡難關(guān)存在一定的合理性。

雖然這種做法會(huì)對(duì)萬(wàn)科信譽(yù)造成沖擊，但在生存面前，信譽(yù)問(wèn)題可先擱置。

通過(guò)停息、免息等方式，能有效減少債務(wù)利息支出，緩解資金壓力，為后續(xù)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、恢復(fù)盈利能力爭(zhēng)取寶貴的時(shí)間與空間。

此次深鐵集團(tuán)提供的30億元借款，能在短期內(nèi)緩解萬(wàn)科的債務(wù)壓力，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不過(guò)是杯水車薪。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，萬(wàn)科必須在深鐵集團(tuán)支持的緩沖期內(nèi)，積極改善銷售業(yè)績(jī)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提升自身“造血”能力，降低對(duì)股東借款的依賴。

深鐵集團(tuán)與萬(wàn)科之間的合作動(dòng)態(tài)以及萬(wàn)科的債務(wù)化解和業(yè)務(wù)發(fā)展情況，值得持續(xù)關(guān)注。