熊園 朱慧（熊園系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

近半月，中美經貿會談取得實質性進展、大超預期，總書記再針對“十五五”規劃編制工作作出重要指示。我們對每半月重大政策進行跟蹤：1）中央、部委重要會議與政策；2）地方政策；3）行業與產業政策。本期為近半月（2025.5.12-5.25）跟蹤。

核心觀點：

總體看，近半月政策延續聚焦穩增長、擴內需，最大關注在于中美經貿會談取得實質性進展，具體有5大焦點，包括5.12中美發布日內瓦經貿會談聯合聲明、大超市場預期，5.19總書記對“十五五”規劃編制工作作重要指示，5.14國務院辦公廳印發《國務院2025年度立法工作計劃》，多部門部署支持科技金融，多部門緊抓政治局會議精神落實，聚焦穩民營、穩外貿等。其他可關注：總書記河南考察，外交部宣布進一步擴大免簽國家范圍，廣東針對進城農民購房出招等。傾向于認為：六七月份應屬于“關稅談判期、經濟觀察期、存量政策落地期、增量政策醞釀期”，可謂“四期疊加”，緊盯兩大點：美國與中國、歐盟的關稅談判；中國出口、地產的實際走勢。我們也繼續提示：5.12中美談判并不會改變改變我國擴張性政策的大方向，基于最新形勢，也仍需政策加緊發力、不宜“等到花兒枯萎了再澆水”。

1、總體看，近半月政策延續聚焦穩增長、擴內需，最大關注在于中美經貿會談取得實質性進展，具體有5大焦點：

>一、5.12中美發布日內瓦經貿會談聯合聲明，取得實質性進展、大超市場預期，有望明顯減輕二季度經濟壓力，但對我國全年出口和經濟的拖累仍大，指向本次談判并不會改變改變我國擴張性政策的大方向，尤其是全力擴內需、大力中央加杠桿。

>二、5.19總書記對“十五五”規劃編制工作作重要指示，此次重點部署要加強調研論證、廣泛吸取各方意見，近期發改委也召開民營企業座談會，特別提到建議編制“十五五”規劃綱要，鼓勵、支持、引導民營經濟發展，不斷完善“兩新”等支持政策，短期繼續關注各方各部門可能的討論，年內緊盯可能的中央全會；

>三、5.14國務院辦公廳印發《國務院2025年度立法工作計劃》，大致分為推動高質量發展、加強政府自身建設、實施科教興國、增進民生福祉等方面，其中，在推動高質量發展方面，關注將提請審議國家發展規劃法草案、銀行業監督管理法修訂草案、金融法草案、中國人民銀行法修訂草案等。

>四、多部門部署支持科技金融，包括科技部、金監總局等發布加快構建科技金融體制的若干政策舉措，央行等部門召開科技金融工作交流推進會，上海發布加快科技服務業高質量發展39條、福建發布科技型企業提供全生命周期資本市場服務12條等。

>五、多部門緊抓政治局會議精神落實，聚焦穩民營、穩外貿等，包括5.21金監總局等部門聯合印發《支持小微企業融資的若干措施》，5.15國務院召開加強國內大循環工作推進會，包括央行等陸續召開外貿企業圓桌會、金融支持實體經濟座談會等。

>其他可關注：總書記河南考察，外交部宣布進一步擴大免簽國家范圍，廣東針對進城農民購房出招等。

2、具體看，近半月（5.12-5.25）重大政策如下：

>重要會議與政策：關注中美經貿會談、“十五五”規劃編制進展。

>地方政策：多地部署強科技，聚焦科技服務業發展、支持科技金融。

>行業與產業政策：近期各地繼續出招松地產；加快構建科技金融體制。

風險提示：外部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

報告摘要：

一、重要會議與政策：關注中美經貿會談、“十五五”規劃編制進展。

1、重要會議：總書記河南考察、對“十五五”規劃編制作出重要指示。

>5.19-20總書記河南考察，再次強調“面對復雜的外部環境，要堅定信心，堅定不移辦好自己的事”，包括堅定不移擴大高水平對外開放，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。此外，對于河南部署，作為經濟大省首要是“進一步夯實實體經濟這個根基”，因地制宜發展新質生產力。

>5.20央行召開金融支持實體經濟座談會，延續此前基調，實施好適度寬松的貨幣政策，重點向科技創新、消費、民營小微、穩定外貿等領域傾斜。

>5.19總書記對“十五五”規劃編制工作作重要指示，此次重點部署要加強調研論證、廣泛吸取各方意見，此前4.30總書記主持召開部分省區市“十五五”經濟社會發展座談會時，要求規劃要“前瞻性把握國際形勢發展變化、必須把因地制宜發展新質生產力擺在更加突出的戰略位置、穩步推動共同富裕”等；時點上，2026年開始實施“十五五”規劃，短期關注各方各部門可能的討論，年內緊盯即將召開的中央全會。

>5.15國務院召開加強國內大循環工作推進會，重點體現在4方面：資源要素的高效配置、科技創新和產業創新的深度融合（打造一批新產業新賽道）、產業鏈供應鏈的自主完備、供給和需求的動態平衡（補消費短板）。

>其他可關注：5.23國常會審議通過《制造業綠色低碳發展行動方案（2025－2027年）》；央行等多部門緊抓政治局會議精神落地，部署穩民企、穩外貿等，包括央行等部門召開科技金融工作交流推進會、外貿企業圓桌會，發改委召開民營企業座談會，特別提到，建議編制“十五五”規劃綱要，鼓勵、支持、引導民營經濟發展，不斷完善“兩新”等支持政策。

2、部委政策：中美經貿會談大超預期；政策繼續發力穩民企、穩股市。

>5.21金監總局等部門聯合印發《支持小微企業融資的若干措施》，從增加融資供給、降低綜合融資成本、提高融資效率、提高支持精準性、落實監管政策、強化風險管理、完善政策保障、做好組織實施等8個方面提出23條舉措，且進一步突出重點，包括領域上，向外貿、民營、科技、消費等重點領域傾斜對接幫扶資源；類型上，對接專精特新中小企業、科技和創新型中小企業、名特優新個體工商戶。

>5.14國務院辦公廳印發《國務院2025年度立法工作計劃》，大致分為推動高質量發展、加強政府自身建設、實施科教興國、增進民生福祉、推動綠色發展、健全國家安全法治、加強涉外法治等方面，其中，在推動高質量發展、構建高水平社會主義市場經濟體制方面，關注將提請全國人大常委會審議國家發展規劃法草案、招標投標法修訂草案、銀行業監督管理法修訂草案、金融法草案、中國人民銀行法修訂草案等。

>5.12中美發布日內瓦經貿會談聯合聲明，中美首輪經貿會談取得實質性進展、大超市場預期，測算發現，最新美國對中國的綜合關稅稅率下降至42.5%，預計拖累我國出口4.0-5.2個百分點，拖累我國GDP0.5-0.7個百分點，指向我國經濟下行壓力仍大，預示不會改變我國擴張性政策的大方向，尤其是全力擴內需、大力中央加杠桿。

>其他可關注：5.15外交部宣布進一步擴大免簽國家范圍，自2025年6月1日起至2026年5月31日，對巴西、阿根廷、智利、秘魯、烏拉圭持普通護照人員實行免簽政策；5.17證監會發布《關于修改＜上市公司重大資產重組管理辦法＞的決定》，包括建立重組股份對價分期支付機制、新設重組簡易審核程序、鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等。

二、地方政策：多地部署強科技，聚焦科技服務業發展、支持科技金融。

北京、上海多地部署強科技，包括加快科技服務業發展、支持科技金融等。其中，上海聚焦加快科技服務業高質量發展提出39條舉措，福建發布科技型企業提供全生命周期資本市場服務12條，北京召開首都金融工作座談會，央行、金監總局、證監會等部門出席。此外，上海再發提振消費專項行動方案，加力擴圍實施消費品以舊換新，也特別提到培育新型消費，“推動人工智能、虛擬現實、大數據等技術在消費領域深化應用”。

三、行業與產業政策：近期各地繼續出招松地產；加快構建科技金融體制。

1、近期地方繼續松地產，信陽實施商品房預售“新老有別”、后續實行新房銷售，廣東針對進城農民購房出招。近期河南信陽加強商品房預售，按照“新老有別”原則、后續新出讓土地項目一律實行現房銷售，此前多地也實行現房銷售試點。廣東擬針對進城農民購房出招，“鼓勵因地制宜采用發放購房補貼、優化住房套數認定標準、商品房收儲、房票等形式”。此外，中辦、國辦印發《關于持續推進城市更新行動的意見》，部署8方面主要任務，近期成都也明確計劃推進老舊小區改造提升395個、城中村改造63個、更新片區27個，并支持居住小區電梯更新提取住房公積金。

2、加快構建科技金融體制。5.13、科技部、金監總局等聯合發布《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，從創業投資、貨幣信貸、資本市場、科技保險、財政政策、央地聯動、創新生態7方面提出15條，包括設立“國家創業投資引導基金”、鼓勵保險資金參與實施國家重大科技任務、支持外商投資境內科技型企業、優先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業上市融資等。

正文如下：

一、重要會議與政策：關注中美經貿會談、“十五五”規劃編制進展。

1、重要會議：總書記河南考察、對“十五五”規劃編制作出重要指示。

國常會：推動制造業綠色低碳發展

事件：5月23日，國常會審議通過《制造業綠色低碳發展行動方案（2025－2027年）》等。

主要內容：要推進傳統產業深度綠色轉型，結合大規模設備更新等政策實施，積極應用先進裝備和工藝，加快重點行業綠色改造升級。要引領新興產業高起點綠色發展，加大清潔能源、綠色產品推廣，提升資源循環利用水平。要加強共性技術攻關，完善重點領域標準，優化相關政策，健全綠色制造和服務體系，更好支持和幫助企業轉型升級。

中共中央：總書記河南考察

事件：5月19日至20日，總書記在河南考察。

主要內容：高質量發展是中國式現代化的必然要求。面對復雜的外部環境，要堅定信心，堅定不移辦好自己的事，堅定不移擴大高水平對外開放，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，以高質量發展的確定性應對各種不確定性。河南作為經濟大省，要進一步夯實實體經濟這個根基，以科技創新為引領，因地制宜發展新質生產力，提升現代化產業體系對高質量發展的支撐能力。要加強耕地保護和建設，扛牢糧食安全責任，延伸現代農業產業鏈條，以城鄉融合發展帶動鄉村全面振興，促進城鄉共同富裕。要持之以恒加強重點流域生態保護治理，深化污染防治攻堅，筑牢生態安全屏障。

簡評：再次強調“面對復雜的外部環境，要堅定信心，堅定不移辦好自己的事”，包括堅定不移擴大高水平對外開放，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期。此外，對于河南部署，作為經濟大省首要是“進一步夯實實體經濟這個根基”，因地制宜發展新質生產力。

央行：加強金融支持實體經濟

事件：5月20日，央行召開金融支持實體經濟座談會。

主要內容：要實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經濟有效融資需求，保持金融總量合理增長。加力支持科技創新、提振消費、民營小微、穩定外貿等重點領域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持實體經濟質效，支持經濟結構調整、轉型升級和新舊動能轉換。強化貨幣政策執行和傳導，維護市場競爭公平秩序，推動金融服務實體經濟和銀行自身可持續發展的有機統一。有序推進人民幣國際使用，提高貿易和投融資便利化水平。統籌發展和安全，堅決維護國家金融安全。

中共中央：高質量完成“十五五”規劃編制工作

事件：5月19日，總書記對“十五五”規劃編制工作作出重要指示。

主要內容：編制和實施“十五五”規劃，對于全面落實黨的二十大戰略部署、推進中國式現代化意義重大。要堅持科學決策、民主決策、依法決策，把頂層設計和問計于民統一起來，加強調研論證，廣泛凝聚共識，以多種方式聽取人民群眾和社會各界的意見建議，充分吸收干部群眾在實踐中創造的新鮮經驗，注重目標任務和政策舉措的系統性整體性協同性，高質量完成規劃編制工作。我國將于2026年開始實施“十五五”規劃，目前黨中央正在組織起草“十五五”規劃建議。

簡評：此次重點部署要加強調研論證、廣泛吸取各方意見，此前4.30總書記主持召開部分省區市“十五五”經濟社會發展座談會時，要求規劃要“前瞻性把握國際形勢發展變化、必須把因地制宜發展新質生產力擺在更加突出的戰略位置、穩步推動共同富裕”等；時點上，2026年開始實施“十五五”規劃，短期關注各方各部門可能的討論，年內緊盯即將召開的中央全會。

國務院：做強國內大循環

事件：5月15日，國務院召開做強國內大循環工作推進會。

主要內容：結合現階段我國發展實際，做強國內大循環重點要體現在四個方面。一是資源要素的高效配置，進一步消除地方保護和市場分割，深化要素市場化配置改革，加快推進全國統一大市場建設。二是科技創新和產業創新的深度融合，加強關鍵核心技術和前沿技術攻關，推進科技成果產業化應用，打造一批新產業新賽道。三是產業鏈供應鏈的自主完備，發揮各地優勢加強專業化分工、地區間協作，持續補鏈強鏈拓鏈，增強產業發展韌性。四是供給和需求的動態平衡，加快補齊消費短板，推動經濟政策著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費升級引領產業升級，以優質供給更好滿足需求。

央行等：多部門緊抓政治局會議落實，部署穩民企、穩外貿等

事件：近日，央行、發改委、商務部等多部門繼續抓好政治局會議精神落實，部署穩民企、穩外貿、強科技。

2、部委政策：中美經貿會談大超預期；政策繼續發力穩民企、穩股市。

金監總局：支持小微企業融資

5月21日，金監總局等八部門聯合印發《支持小微企業融資的若干措施》。從增加融資供給、降低綜合融資成本、提高融資效率、提高支持精準性、落實監管政策、強化風險管理、完善政策保障、做好組織實施等8個方面提出23條舉措，且進一步突出重點，包括領域上，向外貿、民營、科技、消費等重點領域傾斜對接幫扶資源；類型上，對接專精特新中小企業、科技和創新型中小企業、名特優新個體工商戶。

證監會：深化上市公司并購重組市場改革

事件：5月17日，證監會發布《關于修改＜上市公司重大資產重組管理辦法＞的決定》。

主要內容：修改主要包括以下內容：一是建立重組股份對價分期支付機制。二是提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度。三是新設重組簡易審核程序。四是明確上市公司之間吸收合并的鎖定期要求。五是鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。此外，根據新《公司法》等規定，對《重組辦法》的有關條文表述做了適應性調整。

外交部：進一步擴大免簽國家范圍

事件：5月15日，外交部發布《關于進一步擴大免簽國家范圍的通知》。

主要內容：中方決定擴大免簽國家范圍。自2025年6月1日起至2026年5月31日，對巴西、阿根廷、智利、秘魯、烏拉圭持普通護照人員實行免簽政策。

國務院辦公廳：2025年度立法工作計劃

事件：5月14日，國務院辦公廳印發《國務院2025年度立法工作計劃》。

主要內容：大致分為推動高質量發展、加強政府自身建設、實施科教興國、增進民生福祉、推動綠色發展、健全國家安全法治、加強涉外法治等方面，其中，在推動高質量發展、構建高水平社會主義市場經濟體制方面，提請全國人大常委會審議國家發展規劃法草案、招標投標法修訂草案、注冊會計師法修正草案、銀行業監督管理法修訂草案、金融法草案、中國人民銀行法修訂草案、耕地保護和質量提升法草案。

簡評：大致分為推動高質量發展、加強政府自身建設、實施科教興國、增進民生福祉、推動綠色發展、健全國家安全法治、加強涉外法治等方面，其中，在推動高質量發展、構建高水平社會主義市場經濟體制方面，關注將提請全國人大常委會審議國家發展規劃法草案、招標投標法修訂草案、銀行業監督管理法修訂草案、金融法草案、中國人民銀行法修訂草案等。

中共中央：中美經貿會談

事件：5月12日，中美發布日內瓦經貿會談聯合聲明。

簡評：中美首輪經貿會談取得實質性進展、大超市場預期，這將為世界經濟注入更多確定性和穩定性，進一步凸顯了中國制造的不可替代性，也將進一步提升中國資產的投資價值。測算發現，最新美國對中國的綜合關稅稅率下降至42.5%（2018年以來10.9%基礎關稅+20%芬太尼關稅+帶豁免的10%全球對等關稅+25%的特定行業關稅），預計拖累我國出口4.0-5.2個百分點，拖累我國GDP0.5-0.7個百分點，指向我國經濟下行壓力仍大，預示不會改變我國擴張性政策的大方向，尤其是全力擴內需、大力中央加杠桿，我們也繼續提示“不宜等到花兒枯萎了再澆水”。

往后看，中美關稅不確定性仍大，重點關注3大方面：

1）中美談判進展，不排除出現關稅反復的可能性；

2）中美談判議題，可能主要針對關稅和非關稅壁壘、貿易再平衡、經濟安全、原產地規則、匯率等，芬太尼關稅存在降低或取消可能性；

3）美國與其他國家的談判進展，關注其中是否有涉及中國的條款。對國內市場，短期權益風險偏好有望提升，債券可能階段性承壓、但調整應是機會。

二、地方政策：多地部署強科技，聚焦科技服務業發展、支持科技金融。

北京、上海多地部署強科技，包括加快科技服務業發展、支持科技金融等。其中，上海聚焦加快科技服務業高質量發展提出39條舉措，福建發布科技型企業提供全生命周期資本市場服務12條，北京召開首都金融工作座談會，央行、金監總局、證監會等部門出席。此外，上海再發提振消費專項行動方案，加力擴圍實施消費品以舊換新，也特別提到培育新型消費，“推動人工智能、虛擬現實、大數據等技術在消費領域深化應用”。

三、行業與產業政策：近期各地繼續出招松地產；加快構建科技金融體制。

1、近期地方繼續松地產，信陽實施商品房預售“新老有別”、后續實行新房銷售，廣東針對進城農民購房出招。近期河南信陽加強商品房預售，按照“新老有別”原則、后續新出讓土地項目一律實行現房銷售，此前多地也實行現房銷售試點。廣東擬針對進城農民購房出招，“鼓勵因地制宜采用發放購房補貼、優化住房套數認定標準、商品房收儲、房票等形式”。此外，中辦、國辦印發《關于持續推進城市更新行動的意見》，部署8方面主要任務，近期成都也明確計劃推進老舊小區改造提升395個、城中村改造63個、更新片區27個，并支持居住小區電梯更新提取住房公積金。

2、加快構建科技金融體制。5.13、科技部、金監總局等聯合發布《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，從創業投資、貨幣信貸、資本市場、科技保險、財政政策、央地聯動、創新生態7方面提出15條，包括設立“國家創業投資引導基金”、鼓勵保險資金參與實施國家重大科技任務、支持外商投資境內科技型企業、優先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業上市融資等。