百億基金今年平均回報6.6%。

作者 | 破浪

編輯 | 小白

股市這個地方，總是有人歡喜有人愁，基民扎堆的百億基金群里也是如此。

截止一季度末，市面上的百億規模主動權益基金有25只，今年來平均回報6.6%。

表現最好的兩只產品分別是鵬華碳中和主題混合A（016530.OF）、永贏先進制造智選混合發起A（018124.OF），今年回報均超50%。

由于重倉機器人，這兩只基金凈值大幅增長，也因此一度成為市場熱門基，并雙雙在一季度實現百億規模的增長。

（制表：市值風云APP；來源：choice數據）

在百億規模基金這個“特殊”群體里，今年來最惆悵的，無疑是興全趨勢LOF（163402.OF，以下簡稱“興全趨勢”）。

注：如無特殊說明，全文數據截至2025年5月23日。

今年唯一虧損超10%的百億基金

這只基金今年來回報-10.7%，是市場上唯一虧損超10%的百億規模主動權益基金。

該基金吾股排名也是直線下滑，目前已經走向了市場尾部，真是令人唏噓。

（來源：市值風云APP）

想必不少老鐵曾經或現在持有過這只基金，畢竟在前幾年全民買基熱潮中，興全趨勢頗受資金追捧，規模曾一度突破400億元！

（來源：choice數據）

而如今，興全趨勢的規模經歷了腰斬再腰斬，已降至138億，較巔峰時期縮水65%，基金份額下降了38%。

老實說，興全趨勢在2021年之前的業績表現還是不錯的，但隨后就出現“大變臉”，近五年該基金虧損-13.6%，處于同類排名末端。

進一步來看，不論是短期的六個月、近一年、還是相對中長期的近三年、近五年，興全趨勢的業績都大幅跑輸業績基準、滬深300以及同類平均水平。

（來源：wind）

從持有人結構來看，機構持有份額在2019年中期達到近107億份的巔峰值，持有比例達44%，而最新份額不到5億份，持有比例已不足2%。

反觀個人投資者，2020年之后份額開始激增，2021年中期份額達到331億份，當前個人持有份額仍高達250億份，較高峰期下降不到25%。

（來源：choice數據）

也就是說，里面的機構早已嗅到“異常”，在逐步撤退的同時，不明覺厲的個人資金在瘋狂往里沖。

2021年進去的約七成以上的個人資金目前還套在里面，且大多人已經“裝死”躺平，可能部分資金還在加倉攤薄成本，期待將來的某一天能夠回本。

但從今年的表現來看，興全趨勢再一次讓基民感到了失望。

曾經的“王者”基怎么了？

興全趨勢是一只老基，成立于2005年，當年該基金的火爆程度足以表明，前期的興全趨勢必定是有“兩把刷子”的，否則也不會有這種吸金能力。

從業績走勢來看，2021年前的興全趨勢完全是一只妥妥的“大牛基”，累計最高收益超26倍！

（來源：wind）

從年度業績來看，2021年之前，興全趨勢跑贏滬深300是輕輕松松的，甚至可以說是牛市能打，熊市能抗。

只不過2021年之后，在市場逐漸走弱的背景下，該基金凈值開始出現大幅回撤，基本跑不贏滬深300指數。

（來源：wind）

要說之前市場也出現過大幅回撤，為什么偏偏這次沒有抗住？

在業績長跑的十多年里，興全趨勢更換了多次基金經理，其中董承非從2013年10月管理到2021年10月，8年時間里創造了近20%的任職年化回報。

董承非離職后，由謝治宇、董理以及新人基金經理童蘭等人接管，隨后業績的滑鐵盧就開啟了。

不過風云君仔細對比發現，謝治宇、董理等人接管后，興全趨勢的持倉與董理管理的興全輕資產LOF（163412.SZ）更為趨同，而與謝治宇管理的興全合潤LOF（163406.SZ）、興全合宜LOF（163417.SZ）持倉相關度較低。

這意味著，董承非離任后，興全趨勢運作的主導權在董理這邊，而謝治宇可能只是掛名參與管理。

這也可以理解，為了確保興全趨勢這只明星基的順利過渡，興全怎么也得派出公司一員大將壓陣，否則沒法給基民交代。

2023年8月謝治宇卸任，董理開始獨立管理興全趨勢至今。

董理任職興全趨勢期間，任職回報-36%，年化回報-11.7%，區間最大回撤達-44%，大幅跑輸滬深300。

（來源：ifind）

董理似乎老是踩不準節奏

董理接手興全趨勢的時點確實有點“時運不佳”，但要說完全是市場的原因也稍微不太公平。

目前董理在管基金有兩只，除興全趨勢外，還有一只興全輕資產LOF（163412.SZ），董理自2017年底管理該基金至今，任職年化不到2%，任職回報也是處于同類靠后水平。

（來源：choice數據）

董理有9年多的基金管理經驗，目前在管基金規模接近167億，怎么說也是百億基金經理的一員。

不過，他在管的兩只基金都是從曾經的“頂流”謝治宇手中接過來的，但被寄予厚望的他，似乎難以接住重任。

拿他最早管理的興全輕資產來說，2018年之前的幾年時間里，該基金由謝治宇管理，業績表現上可以說是牛市能打，熊市也能抗，非常優秀。

2018年下半年董理開始獨立管理興全輕資產后，該基金在牛市的進攻性被削弱，熊市的防御性也不見了。

（來源：wind）

董理接管以來，興全輕資產更是創造了近-47%的歷史最大回撤，這表明基金經理的回撤控制能力相對一般。

（來源：ifind）

繼續回到今天的主角興全趨勢，首先在倉位管理上，與董承非不同的是，董理基本不擇時。

他在2021年底接管興全趨勢后快速將權益倉位從65.6%大幅提升至85.6%，導致高倉位吃到2022年來市場的下跌。

（來源：wind）

行業配置上，這只基金在董承非管理期間行業配置相對均衡，但董理接手后行業集中度明顯提升——主要體現在電子和房地產等板塊上。

（來源：wind）

董理在2021年底將電子板塊倉位從13%提升至30%，并在高位將順絡電子、聞泰科技等個股買至興全趨勢的前五大重倉。

然而，電子板塊經歷了2019-2021年三年的漲幅后，2022年開始大幅回調，高倉位運作加上董理的精準“踩雷”，使得興全趨勢全年虧損-26%。

地產板塊上，2021年底董理將保利發展加倉至第一大重倉，直到2024年一季度末，該股一直位列興全趨勢前三大重倉。

各位老鐵可以感受一下保利發展的走勢，2022年完成一整年的震蕩后，2023年股價飛瀉而下，全年跌幅-32.4%，而董理基本沒閃躲選擇死扛。

（來源：市值風云APP）

保利發展全年的平均倉位為8.6%，也就意味著僅這一只個股就導致整個基金凈值在2023年全年下跌2.8%，著實慘不忍睹。

總體來看，董理似乎總是踩不準節奏。

目前興全趨勢的重倉仍在電子板塊，持倉中的立訊精密、鵬鼎控股、中興通訊等今年來跌幅均超20%，大幅拖累基金凈值。

（來源：choice數據）

他在一季報中表示，看好以半導體為代表的科技行業和以建筑材料為代表的內需板塊。

（來源：興全趨勢一季報）

最后，風云君想說的是，興全趨勢這只巨無霸產品，套住了不少人的時間和金錢，希望基金經理能盡快找到讓基民出坑的方式吧！

免責聲明：本報告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）為核心依據的獨立第三方研究；市值風云力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風云不對因使用本報告所采取的任何行動承擔任何責任。

以上內容為市值風云APP原創

未獲授權 轉載必究