作者 | 謝美浴

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

近日，A股上市公司泰豪科技（600590.SH）公告稱，持股5%以上的大股東山西銀行股份有限公司（以下簡稱“山西銀行”）因履行此前披露的股份減持計劃，導致其持股比例降至5%。

值得關注的是，這筆“炒股”生意為山西銀行帶來了可觀回報，2023年4月入股時，泰豪科技股價僅6.34元/股，而此次減持均價達9.11元/股，2年累計浮盈超40%。

而按照當前的股價，山西銀行所持泰豪科技剩余5%股權，對應市值達3.73億元，浮盈1.44億元。

然而，這筆亮眼的投資收益卻難掩山西銀行的經營挑戰。2024年年報顯示，該行實現營業收入31.68億元，同比增長0.6%；凈利潤則從2023年的8.31億元銳減至0.51億元，降幅高達93.86%。

在息差收窄、資產質量承壓下，區域性銀行通過權益投資提升利潤已成普遍現象。接下來山西銀行是否會繼續減持以提振業績？

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兩輪減持套現近7000萬

據泰豪科技公告，山西銀行于5月19日通過集中競價交易減持公司股份175.47萬股，占公司總股本的0.21%。此次減持完成后，山西銀行持股比例由5.21%降至5%，剩余持股數量為4264.35萬股，根據相關規定，其將不再屬于公司持股5%以上的重要股東。

值得一提的是，山西銀行最初獲得泰豪科技6.1%股權并非主動投資決策，而是源于一起債務違約處置。

2023年4月，經北京市第二中級人民法院裁定，原第三大股東中國海外控股集團持有的5199.67萬股泰豪科技股票被強制過戶至山西銀行，用以抵償約3.3億元的債務，山西銀行由此成為泰豪科技重要股東，占總股本6.1%。

圖源：罐頭圖庫

彼時，按抵債價格計算，山西銀行持股成本為6.34元/股，但隨后泰豪科技股價持續下探，最低跌至3.2元/股，導致該行賬面浮虧一度接近50%。轉機出現在2024年下半年，隨著資本市場政策利好頻出，疊加泰豪科技軍工重組概念的火熱，其股價從3.2元的低位一度升至12.45元。

而山西銀行首輪減持泰豪科技股權的時間，在2024年11月15日至12月27日，通過集中競價方式減持759.85萬股，減持比例為0.89%，減持均價6.67元/股，合計套現5069.71萬元。

此次減持是山西銀行執行其第二次減持計劃的首筆交易，減持均價達9.11元/股，實現減持金額1599.72萬元。截至目前，山西銀行已累計套現6669.43萬元。

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針對山西銀行在選擇減持泰豪科技的時機，中國金融智庫特邀研究員余豐慧分析稱，可能是基于市場行情以及自身資金需求等多方面因素綜合考量的結果。

“2024年首次減持時股價處于低位，這可能反映了當時銀行對流動性的需求或是出于對投資組合調整的考慮；而2025年5月這次減持平均價格達到了9.11元/股，顯示出銀行可能是在尋求最佳的退出機會以實現較高的投資回報。考慮到銀行的資金成本和資本充足率要求，選擇在股價高位進行減持是合理的選擇。”余豐慧表示。

圖源：罐頭圖庫

根據證券監管規則，當股東持股比例降至5%這一關鍵節點時，需暫停交易并履行信息披露義務。這意味著本次公告屬于程序性披露，山西銀行的第二次減持計劃尚未執行完畢。

截至5月26日，泰豪科技股價為8.75元，山西銀行所持泰豪科技4264.35萬股權對應市值約3.73億元，浮盈1.44億元，未來擇機減持或將進一步增厚其投資收益。

2

投資收益賺了8.45億，

合并村鎮銀行拖累凈利潤

從財務影響來看，山西銀行減持泰豪科技的收益，對其業績形成重要支撐。 年報顯示，山西銀行2024年實現營業收入31.68億元，同比增長0.6%；凈利潤僅為0.51億元，降幅高達93.86%。

而2024年11月15日至12月27日，通過減持泰豪科技股份，山西銀行獲得了5069.71萬元收益，這一數額與其全年凈利潤幾乎持平。

2024年，山西銀行投資收益為8.45億元，占營收26.7%，并較2023年的6.37億元增長32.65%。

具體來看，2024年，山西銀行交易性金融資產投資5.41億元，同比增長12.24%；其他債權投資1.09億元，同比增長275.86%。而長期股權投資則虧損1544.5萬元，2023年同期為盈利321.9萬元。

圖源：山西銀行年報

余豐慧指出：“資本市場波動較大，投資收益不穩定，過度依賴可能會導致銀行面臨較大的市場風險；此外，隨著監管政策的變化，銀行業務需要更加注重穩健經營和服務實體經濟的能力，而不是單純依靠投資收益來支撐利潤增長。”

海南縱帆私募基金經理王兆江也認為，“投資收益具有波動性，收益率取決于投資的底層資產運作，依靠投資收益調節利潤并不可持續。必須以主業穩定經營，來驅動銀行的長期發展?！?/p>

回溯以往業績，2021年-2023年，山西銀行實現營業收入27.05億元、30.96億元和31.49億元；同期凈利潤分別為-46.73億元、4.16億元及9.31億元。2024年上半年，山西銀行營收17.84億元，同比增長19.09%；凈利潤4.73億元，同比增長48.68%。

也就是說，山西銀行2024年的業績下滑，主要是在下半年。

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對于“增收不增利”的原因，山西銀行方面表示，主要源于三方面因素：一是推進四家高風險村鎮銀行吸收合并工作，承接其資產負債及人員、網點成本費用；二是持續減費讓利，近三年累計讓利12.69億元，僅2024年便讓利4.69億元；三是按照行業慣例計提減值準備，夯實風險抵御能力。

山西銀行接受《華夏時報》采訪時也表示，合并村鎮銀行、持續減費讓利等使得凈利潤、不良貸款率、撥備覆蓋率等指標受到了影響。

2024年9月，據金融監督管理總局批復，山西銀行收購了陽曲縣匯民村鎮銀行、山陰縣太行村鎮銀行、晉中市榆次融信村鎮銀行、萬榮縣匯民村鎮銀行4家村鎮銀行，承繼了4家村鎮銀行的資產、負債、業務和員工，并將其改建為支行。

截至2024年末，山西銀行不良貸款率2.5%，較上一年末提升0.76個百分點。與同期我國商業銀行平均水平1.5%相比，高出1個百分點。

與此同時，山西銀行的撥備覆蓋率從2023年末的202.74%下降至2024年末的154.76%，大幅降低了47.98個百分點，并且遠低于商業銀行2024年四季度末的211.19%均值水平。

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此外，2024年，山西銀行凈息差只有0.51%，近3年均低于1%且持續收窄；成本收入比近80%，遠高于監管要求的“不應高于45%”。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元指出，這意味著銀行利差空間小，盈利能力受限，“銀行運營成本過高，侵蝕了大量利潤。這不僅影響銀行的盈利水平，還可能削弱其抗風險能力，在經濟下行或市場波動時，面臨更大經營壓力。”

“提高凈息差，一方面要優化資產結構，合理配置貸款、債券等資產，提高高收益資產占比。例如，加大對優質中小企業的信貸投放，這類企業貸款利率相對較高。另一方面，降低負債成本，通過拓展多元化低成本資金來源渠道，如發行大額存單、同業拆借等，優化存款結構，降低活期存款占比?！敝嘣硎?。

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換帥+國資加碼，

山西銀行打響“翻身仗”新信號？

實際上，山西銀行自2021年4月掛牌成立以來，始終面臨著化解歷史包袱與實現轉型發展的雙重挑戰。

這家由原大同銀行等五家城商行合并重組設立的省級法人銀行，注冊資本達258.94億元，第一大股東山西融金興晉私募投資基金合伙企 業(有限合伙)（以下簡稱“山西融金興晉私募“）持股比例高達59.09%。截至2024年末，山西銀行資產總額3590.88億元，負債總額3382.96億元。

2021年至2023年間，山西銀行成功推動7家高風險機構“摘帽”退出；在此期間，山西銀行不良貸款率持續下降，2023年不良貸款率為1.74%，已低于同期城商行平均水平。同時，該行撥備覆蓋率逐年提升，由2021年的151.14%上升至2023年的202.74%，風險抵補能力進一步增強。

2024年，山西銀行還在5個月內完成4家高風險村鎮銀行的平穩改制，創造了資不抵債機構“零對價”清退股東的成功案例。

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另一方面，2024年10月，山西銀行管理層也發生了重大變動，新任行長李穎耀的任職資格獲得山西金融監管局的核準，成為第二任行長。

李穎耀上任后，今年4月，山西省財政廳成為山西銀行股東。根據披露內容，山西省財政廳將持有山西銀行14.15億股股份，直接持股5.18%。而山西銀行第一大股東山西融金興晉私募由山西省財政廳全資控股。

余豐慧表示，“這一舉措不僅能夠增強銀行的資本實力，還為銀行提供了更強有力的政府支持背景，有助于提升市場信心。此外，財政廳的入股也可能意味著未來在地方項目合作、金融服務創新等方面會有更多的政策傾斜和支持，有利于山西銀行更好地服務地方經濟發展，促進銀政企三方共贏局面的形成?！?/p>

圖源：罐頭圖庫

山西銀行方面此前公開表示，下一步，該行將持續打響風險化解攻堅戰、市場拓展反擊戰、管理提升持久戰“三大戰役”，努力打造規模適度、結構合理、風控嚴密、運行高效、安全穩健的區域優秀城商行。

你認為山西銀行能否靠投資收益提振業績？是否看好山西銀行未來發展？評論區聊聊吧。