誰知道呢

5月26日晚間，易明醫藥發布一則股票停牌公告：自5月27日起，公司股票停牌，預計停牌時間不超過2個交易日！

圖片來源：公司公告

事件背后的催化因素，跟時下最火的并購沒什么關系，而是公司控股股東正在籌劃控制權變更。換句話說，市場上又多了一個“賣公司的人”！

早有預謀？

對于這次控股股東變更，手里沒有股票的發出要拍大腿的評論！看來，不少股民把這個則消息大體解讀成一個利好。

不過，這次事項也不一定能成功。雖說未來之事如何發展當下還不好評論，但從公司實控人高帆此前的動作來看，似乎早有出售易明醫藥的打算。

易明醫藥成立于2003年，心血管和糖尿病治療領域是其主攻的重點，公司于2016年上市。

2021年9月，易明醫藥董事會進行換屆選舉之時，高帆卸去董事長、總經理及董事會各專門委員會委員等職務，不再參與公司經營。

在接下來的兩年之中，高帆不斷減持公司股份。其中2022年計劃減持不超過955.96萬股，截至當年12月減持計劃屆滿時，僅減持了63.58萬股，占總股本的0.33%。隨后2023年，高帆擬減持股份比例不超過總股本的5%，但在當年6月提前終止減持計劃，本輪累計減持股份153.53萬股，占總股本的0.81%。

2024年年報顯示，高帆持股比例達25.59%。今年一季度，高帆直接持有易明醫藥股權數量未有變化。

圖片來源：Choice

事實上，回顧2022年，有不少上市藥企股東或者高管都大量減持了各自公司的股票，包括藥明康德、英科醫療、奧泰生物等。比如，2022年6月，藥明康德就公告稱因自身資金需求，相關股東擬減持不超過3%公司股份，減持市值約91億，引發股價大跌。

上市藥企減持，除了個人資金需求這種不清不楚的原因之外，不可忽略的是集采對于藥企業績帶來的壓力。不僅是公司股東，一些投資機構也減持跟著減持。

業績越做越差？

產品上來看，前文提及，易明醫藥的主營業務聚焦心血管和糖尿病的治療，兩者都屬于慢性病領域，患者需要長期服藥。

市場規模上，據統計，中國心腦血管疾病患者已超過2.9億，每年新增約1000萬例。到2024年，心血管疾病患者人數達3.3億。2023年心腦血管藥物市場規模約5000億元，預計2025年突破6000億元。

此外，根據國際糖尿病聯盟的數據，2024年全球成人糖尿病患者（20~79歲）總數約為5.89億，中國是世界上糖尿病患者數量最多的國家，糖尿病相關衛生總支出位居全球第二。

由此來看，易明醫藥所涉獵的兩個領域，都具有比較穩定的需求。公司適用于2型糖尿病的米格列醇片（奧恬蘋）為國內首仿，在我國米格列醇制劑市場的市場份額連年穩居首位；瓜蔞皮注射液（新通）是祛瘀化痰劑類治療痰濁阻絡型冠心病、心絞痛的唯一中藥注射劑。

除此之外，公司產品對其他領域也有所涉及，比如適用于預防產后出血的卡貝縮宮素注射液（易明鑫諾舒）、適用于消化不良的多潘立酮片（維動啉）、適用于成人及兒童急、慢性腹瀉的蒙脫石散（貝易平）等。

經營品類上，易明醫藥涉及自主生產藥品和第三方合作藥品等。模式上，易明醫藥采用直營+分銷+控銷的混合營銷模式，據悉，其銷售網絡產品覆蓋三級醫院1000余家，二級醫院1500余家，二級及以下醫院2000余家。

從產品到模式，似乎也沒什么大的詬病，市場需求也較為穩定。但從業績上來看，上市以來，始終不是特別理想。

根據易明醫藥當年的招股書，2013-2015年，公司營收和利潤都在穩步提升。

2013年，營收2.21億元，凈利潤2182萬元；2014年，營收2.91億元，凈利潤3386萬元；2015年，營收3.47億元，凈利潤5003萬元。而且每年銷售增長在15%以上。

而上市之后，公司業績表現就沒那么穩定了。

2019年，易明醫藥扣非凈利潤增長了95.07%，實現了自上市以來最大漲幅（截至2019年）。2020年公司的扣非后凈利潤下降了5.14%，2021年又實現了21.29%的增長。2024年，相比于2023年，扣非凈利潤又同比增長了1579.33%，原因包括資產減值損失減少、產業扶持專項資金到賬等。

圖片來源：Choice

根據2024年的整體業績來看，公司營收6.52億元，同比下降2.27%；歸屬凈利潤0.46億元，同比大幅增長198.50%。

雖然公司凈利潤表現突出，但營收的不斷下滑反映出其在市場競爭中面臨的壓力。公司生產的維奧制藥生產的米格列醇片（奧恬蘋?）在藥品集中采購中，中標省份達到25個，成為公司營收的重要支撐。

但部分合作藥品的合作終止，給公司的發展增加了不確定性因素。比如，公司與上海醫藥合作的瓜蔞皮注射液（新通?）在2024年12月終止合作。

到了今年一季度，出現營利雙降的情況。據財報，易明醫藥營收1.49億元，同比下降7.41%；歸母凈利潤為1879.39萬元，同比下降32.64%。不過，扣非凈利潤達到了1023.54萬元，同比大幅上升475.03%。據悉，公司研發費用同比增長342.13%。

研發和營銷是公司花銷的大頭，如果能持續通過研發提升競爭力，未來對于公司的產品來說，也有望增強市場競爭力。

結語

目前中美關稅戰中，未來芬太尼20%關稅的去留成為市場關注的焦點。作為一種強效鎮痛藥和合成麻醉藥物，如果后面針對芬太尼的關稅仍舊保留，那么替代產品的尋找就必不可少，比如鹽酸納美芬（阿片拮抗劑）、地佐辛。易明醫藥的鹽酸納美芬注射液（易美芬?），作為阿片拮抗劑，看看后續有沒有機會。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經下午茶力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。