照例先更新下行情，

上證指數下跌0.18%，收于3340.69點。兩市成交進一步下滑，今天成交9988億元，是近期首次跌破萬億。

行情沒啥新意，橫盤震蕩，靜待做出方向選擇。

行業和個股上，

昨天盤后美團公布了一季報，營收同比增長18.1%，經調整后的凈利潤同比增長46.2%，雙雙超預期，但股價表現卻是開盤跌4%，然后震蕩走高，收盤漲2%。

有人說業績超預期，卻開盤大跌是因為擔心京東和美團的外賣競爭，有這種擔心的人應該不少，昨天美團大跌5.5%，成交額比著上周五翻倍還多，有不少人在一季報公布前夕跑路。

我去看了做空數據，上周五美團的賣空股數是1011萬股，昨天增加到2852萬股，還有很多資金選擇了做空。

做空資金可能開盤就選擇了集中平倉，開盤1分鐘內美團成交了18億元，占全天成交額的15%。最大空頭離場，美團低開后震蕩上行逐步收復失地。

新消費繼續狂飆，

港股的泡泡瑪特大漲5%，創新高。

A股三大黃酒股——會稽山、古越龍山、金楓酒業沾上新消費的概念，今天也漲停。（古越龍山尾盤被砸了下來，收盤漲7.4%）

概括起來，就是通過綜藝植入、產品創新，比如氣泡黃酒、黃酒咖啡等，黃酒成功吸引到了年輕人的關注。數據顯示，黃酒客群中，18-35歲的年輕消費群體占比從2019年的23%提升到了2024年的34%。

看著很美好，一個關于黃酒的新消費敘事正在徐徐展開。但黃酒有一個致命弱點——受眾主要集中在長三角，浙江+上海貢獻了67%的營收，再加上江蘇，三地貢獻了79%的營收。這是一個地方小眾酒類，是真 · 新消費，還是蹭概念，不妨仍子彈飛一會兒。

不止黃酒，葡萄酒、乳品、啤酒等近期表現都還可以。在它們帶動下，今天飲料制造行業又漲了3.47%，盤中最高價5204點，離2021年6月的歷史最高價（5411點）僅差200多點，萬萬沒想到消費牛市竟然指的是這些，白酒人選錯了方向...

基金方面，消費紅利增強LOF近期表現明顯強于白酒，這個基金對應的“消費紅利”指數白酒占比約20%。

02

之前總結過酒企的業績增速，洋河大概是頭部酒企中表現最差的一家，業績連續4個季度下滑。

今年1季度，其他頭部酒企都實現了同比正增長，但洋河業績卻同比下跌39.9%。

公募基金對洋河的態度也經歷了“增持”到“減持”的變化。

2021-2022年，公募基金整體是增持洋河的，重倉洋河的基金數量翻了一番，持股數量也從1.22億股最高到過1.86億股。

但2023年開始，特別是2023年4季度和2024年1季度，減倉洋河的基金經理多了起來。重倉洋河的基金數量從200多只降至71只，持股數量也降至1.15億股。

看行情變化，也是從2023年下半年開始，洋河顯著跑輸白酒指數。2024年2季度開始，洋河業績連續4個季度負增長，這些減倉的基金經理對市場變化挺敏感。

繼續挖下去，

2025年一季度，公募基金對洋河的9500萬股重倉中，指數基金拿了6537萬股，主要是幾個大規模的消費、酒指數基金。

主動權益基金持有2915萬股，但其中2880萬股都被某大佬重倉，是知名基金經理中唯一一位重倉洋河的。

看持倉變化的話，大佬已經連續重倉洋河19個季度，但在今年1季度也選擇了減倉，持股數量減少29.17%，洋河的倉位占比也從8.02%降至5%。

03

管理費的收取方式做了重大改變，比較復雜。簡單點理解：

1）首先看基民的持有時間，持有時間不足1年，不管基金業績如何，管理費都按1.2%/年收。

2）如果持有時間超過1年，就主要看基金的收益了，分三種情形：

a . 基金業績為正，且年化收益率跑贏業績比較基準6個百分點以上，雙贏，基金公司按照1.5%/年收管理費。

b . 基金表現比較差，年化收益率跑輸業績比較基準3個點或以上，基金公司減按0.6%/年收管理費。

c . 其他情形，就是年化收益率跑贏不超過6個點，但跑輸也不到3個點，就還按1.2%/年收管理費。

已經有16只官宣了基金經理和業績比較基準，匯總如下：

1）中證A500輸的很慘，16只基金竟然沒有一只拿它當業績基準。

2）滬深300、中證800平分秋色。有8只基金選了滬深300做業績基準，有7只基金選了中證800做業績基準，還有1只選了中證500。

從業績基準上也能看出各自的側重點，

劉健維（易方達）持倉更偏中小盤成長風格，就選了中證500做業績基準，基金名字叫“易方達成長進取”，也能反映出基金經理的持倉特點。

周云是“價值+分散”的風格，管理的“東方紅新動力”連續5年跑贏滬深300，選了滬深300做業績比較基準。

賈騰（天弘基金）、沈悅（中歐基金）都是偏價值的，毫無疑問的選了滬深300做業績基準。

孫彬（富國基金）是做主動增強的，也就是主動管理的指數增強基金，雖然管的是主動基金，但先選定一個指數，然后針對它做指數增強，這次他選了滬深300。

王明旭（廣發基金），風格穩健均衡，目標是“每年穩定的戰勝滬深300”，管的“廣發內需增長”在2019-2020年的核心資產牛市中有突出表現，2022年的下跌行情中表現也不錯，2024年的反彈也跟上了，但沒想到這次業績比較基準竟然選了中證800。

還有田俊維（博時基金）風格偏小盤成長，重倉機械設備、計算機、軍工，竟然也選了中證800做業績比較基準，挺讓人意外的~

王君正，之前在工銀瑞信時管的“工銀金融地產”是明星基金，很多人也認為他擅長金融地產。但其實人家是全市場，去了華夏基金后，管的“華夏回報”選擇了分散，食品飲料、銀行、電力設備、醫藥分別占了17.27%、13.83%、12.35%、12.06%的權重，這次選了中證800作為業績基準。

最后說下，

“懶貓全球配置”&“懶貓全球穩健”兩個投顧組合已上線且慢APP

“懶貓全球配置”定位在多資產、多區域均衡配置，每周定投，適合中等風險偏好的用戶

“懶貓全球穩健”屬于全球視野的固收+，適合追求穩健的用戶

我們還新建了“粉絲群”和“投顧群”，戳這里獲得「入群方式」

免責聲明:本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。