不想說話，如題。

網叔的發車號——“網叔的養基手記”被封了一天。

大概是發車時不小心踩到了敏感詞，被秒斃。

根據網叔的經驗，這波后面雖然解封了，但大概率還會被限流，很多人會收不到文章推送。

唉，這年頭，發個車也太難了...

不想耽誤大家跟車，網叔臨時啟用了備用號：第四羅馬。

從明天起，發車都會在這個號上。

麻煩大家動動手點個關注，順手“星標”一下，免得明天收不到通知，錯過了發車。

說回正題。

今天創新藥又漲瘋了

不知道前陣子網叔反復提醒創新藥投資機會、喊大家加倉醫藥組合，有多少朋友聽進去了？

最近市場縮量盤整，滬深成交已經跌破萬億，

熱點稀少，行情又開始“半死不活”。

這時候，鬼故事也特別多，市場人心浮動，稍微風吹草動就嚇自己一跳，

搞得越想越怕，越怕越想。

那遇到這種行情，我們到底該怎么想、怎么做？

網叔今天就跟大家簡單聊幾句。

1.0

不怕跌，怕不跌

這個位置，如果有調整，其實一點都不可怕。

真正該怕的，是不調整。

為啥這么說？

說實話，A股現在的位置，有點尷尬。

從整體來看，大盤已經完全修復了4月“關稅戰”的影響。

放眼全市場，主流板塊里，除了消費和醫藥，大部分行業已經脫離極低估區間了。

照這個勢頭，醫藥如果再漲一段，也快離開“便宜區”了……

這意味著什么？

我們以前能賺的是兩部分錢：估值修復+業績成長。

如果估值修復差不多了，那接下來就只能靠業績成長來賺錢。

所以，自從4月初那波大跌后，網叔的大部分組合就沒再發車。

為啥？

因為現在的性價比雖然還行，但還不夠便宜。

這時候發車，有些朋友剛剛上車，一個回撤下來，體驗會很差。

網叔其實也有點“小貪心”，希望大家能在更低的位置買夠，這樣一上來就是浮盈，拿得舒服。

但說實話，真要跌，空間可能也不大。

一方面，國家隊的護盤區域已經上移到3200點，距離現在也就5%的空間。

很多人盼著的3000點，可能要漸行漸遠了。

另一方面，從去年四季度開始，經濟持續修復，信心也在緩慢恢復。

今年一季度，GDP同比增長5.4%，超出預期。

社零總額也在持續恢復。

企業方面，一季度歸母凈利潤同比+5.15%，比去年提升了近19個百分點，2022年Q4以來首次正增長。

雖然4月數據出來后，不少人有點失望，

但網叔想說：4月差是情有可原的。

畢竟關稅戰整了一個月，出口企業大多在觀望，發貨停了不少。

關鍵要看5月、6月。

只要特朗普那邊別繼續“整花活”，這波緩和期反而是出口搶跑的窗口期。

再疊加降準、降息的落地，后兩個月的經濟，沒那么悲觀。

按一季度業績增速來估，如果估值不變，全年市場預期漲幅大概在5-10%。

可問題是，現在指數年初至今還是負的，跌了2%。

這就意味著：只要情緒回暖，指數在下半年還是有7-8%的修復空間。

算下來，年化也有15%左右，不差。

樂觀點看，如果業績持續修復，情緒轉暖，PB估值回到歷史中位水平，估值修復還有14%的空間（1.3→1.48）。

簡單講，從現在到年底：

指數向上空間大概是7%-20%，向下大概是5%。

這就是典型的收益不對稱：向下空間小，向上空間大。

當然，網叔也明白，單純配置指數，一些朋友可能會覺得收益率比較有限。

所以網叔目前主要布局的還是一些極低估板塊的優質資產，比如醫藥組合、港股組合、消費組合。

對于指數，細心的朋友可能發現了，網叔的指數增強組合其實早就上線了，卻遲遲沒發車。

如果能再跌一跌，把位置“跌舒服了”，我們再上車才更穩。

我們怕跌嗎？怕的是不跌！

除了指數，港股和醫藥組合這些，都是有業績支撐的優質資產。

真要往下砸，反而是機會。

一旦打到“擊球區”，網叔會果斷發車，等待網叔摔杯為號。

2.0

寧數月亮，不數星星

昨天文章評論區，有兩個很有意思的問題：

一個是地產，一個是機器人。

看到這倆問題，網叔第一反應是——有點危險。

很多朋友投地產，是想搏超跌反彈；

投機器人，是看之前漲得猛，跌下來想撿便宜。

這份想賺錢的熱情，網叔完全理解。

但說句可能不討喜的話：真要靠這倆賺錢，難度不小。

為什么？

還得回到我們一直講的那個投資框架：好資產、好周期、好價格。

最好三個都占，起碼也得占兩個。

但很遺憾，地產和機器人目前可能一個都不占。

先說地產。

一提地產，大家就想起“招寶萬金”——

招商、保利、萬科、金地四大地產股。

但其實，除了中國，世界主流股市市值排前的，從來不是地產開發商，而是地產運營商。

也就是說，A股過去20年以開發商為龍頭，其實是城市化紅利的特例。

而現在，這個時代結束了。

你可能沒注意，中證REITs指數已經悄悄走牛，和地產股拉開巨大差距。

什么是REITS？

說白了，就是當房東，收房租。

這說明什么？

在“存量時代”，邏輯變了。

過去20年，房地產開發商是不折不扣的好資產。

但如今，它們的歷史使命差不多完成了。

開發商普遍高杠桿，一不小心就全盤皆輸。

恒大、碧桂園、萬科……一個個曾經的巨頭，最終都成了“過去式”。

所以問題來了：

它們還有可能再迎來一個新的城市化周期嗎？

大概率，很難了。

對于這個板塊來說，“好資產”和“好周期”都在淡出視野。

即便價格再低，行業繼續萎縮，也可能只是“半山腰的低估”。

當然，不排除個別公司能逆勢重生、成功轉型。

但如果你不是行業內的人，貿然進場，很可能就是火中取栗。

再說機器人。

說實話，現在的機器人行業，還非常早期。

不信你回想一下之前那個機器人馬拉松——熱是熱，但實際效果呢？

Gartner技術成熟度曲線早就指出：機器人目前還處在技術萌芽期。

這個板塊，未來必然要經歷一大波從“極度樂觀”到“極度悲觀”的折返跑。

就像2021年的創新藥。

那時候，誰都能上市，誰都能融資，一時間百花齊放。

結果呢？大部分跌了90%，甚至更慘。

回頭看，那一輪創新藥行情，教會我們一件事：

你除非來去如風，不然夢醒得也很快。

真正適合的機會，是同樣的公司，當價格跌到一折時再出手。

也就是網叔開始發車醫藥組合的時候。

那時候很多朋友體會到了：投資的快樂不在“追夢”，而在“摘果”。

前人春天種樹，拼命學、拼命熬，最后虧損離場。

你路過一看，樹上長滿了果子，隨手一摘，甜滋滋的。

這就是投資的魅力：

你看上去沒怎么努力，卻賺得最踏實。

投資，寧數月亮，不數星星。

邱國鷺說過，高智商的人愛挑戰難題，但最賺錢的投資，往往是最簡單的。

對我們普通投資者來說，最關鍵的就是降低賺錢的難度。

別看有些機會很“燃”，但容錯率極低，一失手就是滿盤皆輸。

反而那些看起來普通的機會，只要堅持下去，就能收獲不普通的回報。

所以在泥沙俱下的市場里，

找到那個月亮，遠比數天上無數顆星星重要得多。