上海
嘉能可在倫敦金屬交易所購買俄羅斯銅，用于滿足供應吃緊的中國市場
5月27日據報道，過去三個交易日內，倫敦金屬交易所鹿特丹倉庫已收到約1.5萬噸銅的交割請求，導致交易所庫存降至一年來的最低水平。報道援引知情人士指出，嘉能可是這些提貨申請背后的主要交易商，正計劃將這些俄羅斯銅運至中國。
這筆交易格外引人注目，因為涉及大量俄羅斯銅。自俄烏沖突全面爆發以來，眾多消費者和金融機構一直試圖避開俄羅斯供應。結果是俄羅斯銅在倫敦金屬交易所大量堆積，特別是在歐洲。報道稱，幾乎所有位于歐洲的倫敦金屬交易所銅庫存都來自俄羅斯。
報道指出，中國市場的供應開始吃緊。中國某些等級銅材的溢價已達到五年多來最高水平，而上海期貨交易所銅市場一直處于陡峭的現貨升水狀態——即期交割合約價格高于遠期合約，這是市場緊張的典型特征。
盡管近幾周隨著價格反彈庫存已趨穩定，但4月份價格跌破每噸8,500美元后，中國銅庫存出現創紀錄的下降。
銅供應端的短期約束正在加速顯現
銅素有銅博士的稱號，因其對經濟周期的敏感性而被視為經濟健康的晴雨表。當前的供應緊張不僅反映了短期的貿易政策沖擊，更暴露了深層次的結構性問題。
4月中金曾發表研報稱，短期內，供應壓力將進一步加劇：
在目前貿易政策多變，經濟預期不穩的背景下，短期內銅需求預期亦轉為非線性波動，導致價格波動變大。
盡管短期供需節奏面臨不確定性，但我們認為長期的供給約束敘事依然有效，換言之銅礦供應只有路徑問題，而沒有總量的問題。
中金表示，從節奏看，銅礦供給呈現出短期不及預期、中期潛在釋放壓力、長期“達峰”延遲的特征：
對于2025年，我們預計銅礦供給大概率將低于去年末給出的預期。
我們預計今年增量將主要由2024年已投運項目的產量爬坡貢獻，而新投產項目較少。
我們預計2025年銅礦全年增速或從之前預期的2.4%下降至1.8%，對應增量34萬噸。
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