題圖由豆包生成，提示詞：懸崖，住宅

從萬(wàn)科被國(guó)資接管到萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)甩賣，曾經(jīng)頭部龍頭房地產(chǎn)公司的困境，事實(shí)上預(yù)示著的是舊模式的終結(jié)已不可逆，而新生的陣痛仍將長(zhǎng)久持續(xù)。

撰文丨陳白

昔年首富王健林，還在甩賣自己的家當(dāng)。

2025年5月，王健林又一次把核心資產(chǎn)拿出來(lái)，計(jì)劃將旗下48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)打包出售。

據(jù)國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)近日披露的信息，太盟投資集團(tuán)（PAG）聯(lián)合騰訊、京東、陽(yáng)光人壽等機(jī)構(gòu)設(shè)立的合營(yíng)企業(yè)，擬收購(gòu)大連萬(wàn)達(dá)商管旗下48家公司的全部股權(quán)。根據(jù)列表，這48家目標(biāo)公司分別對(duì)應(yīng)北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個(gè)一、二線城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)項(xiàng)目。

也就是說(shuō)，你家門(mén)口的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)雖然名字還叫萬(wàn)達(dá)，但很可能已經(jīng)不再屬于王健林了。這也難怪，曾經(jīng)馳騁熱搜、有娛樂(lè)圈紀(jì)檢書(shū)記之名的王思聰都消失許久了。

眼見(jiàn)他起高樓，眼見(jiàn)他樓塌了。今天關(guān)于首富的神話，早已經(jīng)和地產(chǎn)沒(méi)什么關(guān)系了。

01

賣掉萬(wàn)達(dá)，毫無(wú)疑問(wèn)是王健林不得已的選擇。

要知道，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)是大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)最核心的資產(chǎn)，目前全國(guó)一共開(kāi)業(yè)了400多座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)不僅有運(yùn)營(yíng)權(quán)，還以重資產(chǎn)的形式持有大部分資產(chǎn)。

5月27日消息，天眼查App顯示，王健林所持大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司超3億股權(quán)已被凍結(jié)，執(zhí)行法院為大連市西崗區(qū)人民法院。

今年以來(lái)，王健林所持有的大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司、大連合興投資有限公司、萬(wàn)達(dá)體育有限公司、珠海萬(wàn)達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司等部分股權(quán)先后被凍結(jié)，合計(jì)被凍結(jié)股權(quán)數(shù)額超4.9億元。

說(shuō)起來(lái)多少有些悲涼，這點(diǎn)數(shù)字要換在十年前，對(duì)于王健林來(lái)說(shuō)，也不過(guò)是幾個(gè)小目標(biāo)而已。但現(xiàn)在卻令他不得不靠甩賣萬(wàn)達(dá)最核心的資產(chǎn)來(lái)緩解危機(jī)，可見(jiàn)其目前現(xiàn)金流之困。

從萬(wàn)達(dá)危機(jī)的直接原因來(lái)看，對(duì)賭協(xié)議的“爆雷”是重要導(dǎo)火索。

2021年，萬(wàn)達(dá)商管與投資者簽訂協(xié)議，承諾2023年底前完成港股上市，否則需以8%年利率回購(gòu)380億元股權(quán)。由于上市失敗，融創(chuàng)、蘇寧等債權(quán)人啟動(dòng)仲裁追償，觸發(fā)股權(quán)凍結(jié)以保全債務(wù)清償。

盡管賣掉部分萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)可能是為了緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的一個(gè)必要步驟，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如何有效降低負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，才是王健林的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)需要長(zhǎng)期面對(duì)的真正挑戰(zhàn)。

一個(gè)沒(méi)有未來(lái)增長(zhǎng)可能性的公司，才是最可怕的事情。

02

客觀地說(shuō)，環(huán)顧整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)，能做到今天這步，王健林已經(jīng)非常不容易。

從本次接盤(pán)萬(wàn)達(dá)的企業(yè)名單來(lái)看，基本上都是“熟面孔”。到了今天還有朋友們?cè)敢饨颖P(pán)，這也足以證明王健林當(dāng)年的人緣還是不錯(cuò)的。

相比他的同行們，王健林已經(jīng)強(qiáng)了不知道多少倍。早在房地產(chǎn)危機(jī)顯現(xiàn)之前，這位昔年首富就已經(jīng)嗅到了危機(jī)的信號(hào)。

在2017年，王健林將萬(wàn)達(dá)旗下的77家酒店以約200億元人民幣的價(jià)格賣給了富力地產(chǎn)，同時(shí)將13個(gè)文化旅游項(xiàng)目以438億元人民幣的價(jià)格賣給了融創(chuàng)中國(guó)。這一系列動(dòng)作被外界解讀為萬(wàn)達(dá)開(kāi)始從重資產(chǎn)模式向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的重要標(biāo)志。

通過(guò)出售這些資產(chǎn)，萬(wàn)達(dá)不僅回籠了大量資金，還減輕了自身的負(fù)債壓力。與此同時(shí)，王健林宣布萬(wàn)達(dá)將不再單純依賴于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而是轉(zhuǎn)向更加注重服務(wù)、文化和娛樂(lè)等多元化發(fā)展的方向。

事后看來(lái)，王健林的決定顯得非常具有預(yù)見(jiàn)性。

隨著監(jiān)管部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)控制的加強(qiáng)，以及“房住不炒”政策的實(shí)施，房地產(chǎn)市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)逐漸放緩，許多曾經(jīng)激進(jìn)擴(kuò)張的房地產(chǎn)企業(yè)都陷入了債務(wù)困境。而萬(wàn)達(dá)通過(guò)提前布局，避免了更為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

這些舉措顯示了作為老江湖的首富對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)敏銳的洞察力和果斷的決策能力，盡管后來(lái)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)仍然面臨了不少挑戰(zhàn)，但相比那些未能及時(shí)調(diào)整策略并最終陷入更大危機(jī)之中的同行們，王健林顯然走在了前面。也正是因?yàn)樗倪h(yuǎn)見(jiàn)，萬(wàn)達(dá)才得以度過(guò)最壞的時(shí)刻。

03

有句話說(shuō)，一個(gè)人的命運(yùn)固然需要靠自己的奮斗，但也要考慮歷史的進(jìn)程。

盡管首富早早就看到了危機(jī)的端倪，可從近期的一系列進(jìn)展來(lái)看，危機(jī)始終都未曾消除，還有繼續(xù)加劇的趨勢(shì)。

房地產(chǎn)行業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱，近年來(lái)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。盡管王健林早在2017年前后便敏銳地意識(shí)到行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)，并率先推動(dòng)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，但隨著政策調(diào)控的深化以及消費(fèi)市場(chǎng)的有待提振，這場(chǎng)行業(yè)危機(jī)只是從水面上轉(zhuǎn)入了水面之下。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，到了今天，盡管最壞的時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去了，可它所面臨的挑戰(zhàn)已從單一的流動(dòng)性壓力演變?yōu)殚L(zhǎng)期壓力，而這所折射出的，是整個(gè)行業(yè)在高杠桿、高周轉(zhuǎn)模式下的深層矛盾。

城市化進(jìn)程放緩和人口結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致住房需求結(jié)構(gòu)性萎縮，三、四線城市庫(kù)存高企、空置率攀升，而一線城市土地成本與房?jī)r(jià)倒掛現(xiàn)象加劇，開(kāi)發(fā)商利潤(rùn)空間被無(wú)限壓縮。

另一方面，房企融資渠道受限，尤其是表外融資工具的監(jiān)管趨嚴(yán)，使得依賴高負(fù)債擴(kuò)張的企業(yè)陷入資金鏈斷裂的困境。以恒大、碧桂園為代表的頭部房企債務(wù)危機(jī)，不僅暴露了行業(yè)過(guò)度依賴金融杠桿的脆弱性，也引發(fā)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的連鎖反應(yīng)。

按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為2.77萬(wàn)億元，同比下降10.3%，降幅較1—3月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅開(kāi)發(fā)投資額同比下降9.6%，降幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)中指數(shù)據(jù)，4月，300城住宅用地成交規(guī)劃建面同比下降1.4%，房企拿地意愿降至歷史低位，行業(yè)整體進(jìn)入深度調(diào)整期已經(jīng)是人所共知的事實(shí)。

盡管王健林可以通過(guò)出售核心資產(chǎn)回籠資金，短期緩解債務(wù)壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，這種“斷腕式”自救并未觸及債務(wù)結(jié)構(gòu)的根本問(wèn)題。所以一定程度上，萬(wàn)達(dá)的困境，也是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)的縮影。

當(dāng)資本從地產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)向AI、半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域，房企被“遺忘”不僅是市場(chǎng)選擇，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別土地財(cái)政依賴、重構(gòu)增長(zhǎng)動(dòng)能的必然代價(jià)。

從萬(wàn)科被國(guó)資接管到萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)甩賣，曾經(jīng)頭部龍頭房地產(chǎn)公司的困境，事實(shí)上預(yù)示著的是舊模式的終結(jié)已不可逆，而新生的陣痛仍將長(zhǎng)久持續(xù)。

萬(wàn)達(dá)的命運(yùn)是中國(guó)房地產(chǎn)黃金時(shí)代終結(jié)的注腳。過(guò)去“膽大為王”的擴(kuò)張邏輯已被“碎銀時(shí)代”的精細(xì)化生存取代，而對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在政策調(diào)控與資本博弈中的騰挪空間日益逼仄。

留給王健林的時(shí)間和空間，確實(shí)都已經(jīng)不多了。

*本文為冰川思想庫(kù)原創(chuàng)文章，未經(jīng)授權(quán)禁止轉(zhuǎn)載，否則追究相關(guān)法律責(zé)任