風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：評研閣

來源：雪球

一、為什么資產(chǎn)配置是投資的“免費(fèi)午餐”？

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主哈里 · 馬科維茨曾說 ： “ 資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費(fèi)午餐 。 ” 全球配置之父加里 · 布林森的研究更是表明 ， 長期來看 ， 90%的投資收益來源于成功的資產(chǎn)配置 ， 而擇時和選基的貢獻(xiàn)不足10% 。

對于普通投資者而言 ， 資產(chǎn)配置的核心價(jià)值在于分散風(fēng)險(xiǎn)與平滑波動 。 現(xiàn)實(shí)中 ， 許多投資者常陷入以下困境 ：

1. 追漲殺跌 ： 2021年追捧明星基金的投資者 ， 多數(shù)因高位站崗而虧損 ；

2. 拿不住波動 ： 即便長期看好的資產(chǎn) ， 短期劇烈波動也會讓人提前離場 ；

3. 單一押注風(fēng)險(xiǎn) ： 過度集中于某類資產(chǎn) （ 如股票或房產(chǎn) ） ， 可能因周期輪動遭遇長期回撤 。

資產(chǎn)配置通過分散投資于相關(guān)性較低的資產(chǎn) （ 如股票 、 債券 、 商品 ） ， 能有效降低組合整體波動 ， 幫助投資者長期持有 ， 從而捕捉不同資產(chǎn)的成長機(jī)會 。

二、雪球三分法：資產(chǎn)配置的“三維護(hù)城河”

雪球三分法基于 “ 資產(chǎn)分散 、 市場分散 、 時間分散 ” 三個維度 ， 構(gòu)建了一套科學(xué)配置體系 ， 其合理性體現(xiàn)在以下方面 ：

1. 資產(chǎn)分散 ： 降低波動 ， 優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益比

股 、 債 、 商三類資產(chǎn)長期呈現(xiàn)低相關(guān)性 ：

股票 ： 長期由企業(yè)盈利驅(qū)動 ， 波動大但收益高 ；

債券 ： 提供穩(wěn)定票息 ， 短期受利率影響但長期修復(fù)性強(qiáng) ；

商品 ： 抗通脹屬性突出 ， 與股債相關(guān)性低 。

2. 市場分散 ： 押注全球經(jīng)濟(jì)的未來

不同經(jīng)濟(jì)體處于不同的發(fā)展階段 ：

中國 ： 制造業(yè)升級與消費(fèi)轉(zhuǎn)型 ；

美國 ： 科技創(chuàng)新的核心引擎 ；

新興市場 ： 人口紅利與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的紅利 。

2023年 ， 全球主要寬基指數(shù)表現(xiàn)差異顯著 ， 例如 ， 標(biāo)普500與滬深300的負(fù)相關(guān)性使得跨市場配置能有效對沖單一市場風(fēng)險(xiǎn) 。

3. 時間分散 ： 定投熨平波動 ， 紀(jì)律戰(zhàn)勝人性

通過定期定額投資 （ 如月定投 ） ， 投資者可避免情緒化擇時 ， 較少錯誤的交易操作 ， 在市場下跌時積攢更多籌碼 ， 平滑賬戶波動 。

三、普通投資者如何落地三分法？

第一步 ： 明確目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)承受能力

回答三個問題 ： 預(yù)期收益 、 可承受最大回撤 、 資金投資期限 ；

匹配配置方案 ： 例如 ， 風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可選擇 “ 成長型 ” （ 股:債:商=60%:30%:10% ） 。

第二步 ： 精選底層資產(chǎn)與基金

鎖定貝塔收益 ： 寬基指數(shù) （ 如滬深300 、 納斯達(dá)克100 ） 提供市場平均回報(bào) ；

挖掘阿爾法收益 ： 通過定量 （ 業(yè)績 、 回撤 、 夏普比率 ） 與定性 （ 基金經(jīng)理調(diào)研 ） 篩選優(yōu)質(zhì)主動基金 。

第三步 ： 動態(tài)再平衡

定期調(diào)倉 ： 當(dāng)資產(chǎn)比例偏離目標(biāo)時 （ 如股票占比從60%升至70% ） ， 通過賣出高配資產(chǎn) 、 買入低配資產(chǎn)恢復(fù)平衡 ；

因子驅(qū)動調(diào)整 ： 根據(jù)估值 、 情緒 、 股債性價(jià)比等指標(biāo)動態(tài)優(yōu)化配置 。

四、寫在最后：投資是過程，而非目的

資產(chǎn)配置的本質(zhì) ， 是讓投資服務(wù)于生活目標(biāo) —— 無論是養(yǎng)老儲備 、 子女教育 ， 還是財(cái)富增值 。 雪球三分法通過科學(xué)的框架與落地的工具 ， 幫助普通投資者告別盲目擇時與選基焦慮 ， 在長期復(fù)利中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益 。

投資的終極智慧 ， 或許正如巴菲特所言 ： “ 不要把所有雞蛋放在一個籃子里 ， 但更重要的是 ， 找到足夠堅(jiān)固的籃子 。 ”

雪球三分法服務(wù)都是免費(fèi)的 ，可以長按下方二維碼報(bào)名學(xué)習(xí)。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。