低空經(jīng)濟(jì)，又邁上一個(gè)新臺(tái)階。

據(jù)悉，“九天”無人機(jī)04架機(jī)目前已完成機(jī)體結(jié)構(gòu)裝配，預(yù)計(jì)2025年6月底完成無人機(jī)首飛任務(wù)。

此前，國內(nèi)雖然有無人機(jī)、eVTOL等多種飛行器研發(fā)成功，但多數(shù)續(xù)航能力不強(qiáng)，只適合短途飛行。

而“九天”無人機(jī)則不同，其最大航程達(dá)到7000公里，更重要的是可攜帶上百架小型無人機(jī)，能用在運(yùn)輸支援、應(yīng)急救援等軍用和民用領(lǐng)域。

海格通信正是“九天”無人機(jī)的承制單位。

單看海格通信這兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和盈利能力，可能會(huì)覺得公司“前途暗淡”，絲毫看不出有制造無人機(jī)的實(shí)力。

2020-2023年，公司業(yè)績(jī)還能勉強(qiáng)維持上升趨勢(shì)，但到2024年情況卻急轉(zhuǎn)直下。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收49.2億元，同比下滑23.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.53億元，同比下滑92.44%。

2025年一季度，海格的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有改善，但不多，營收繼續(xù)同比下滑9.15%到10.4億元，凈利潤倒是同比微增7.25%到0.46億元。

而公司的盈利能力，同樣在走下坡路。

2021年-2025年一季度，海格毛利率從37.24%一路降低到27.37%，凈利潤從12.67%降到4.42%，幾乎和工業(yè)富聯(lián)、立訊精密等代工廠一個(gè)凈利潤水平了。

要知道，海格的四個(gè)業(yè)務(wù)無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)，每個(gè)拿出來能力都不弱。

其中，公司的無線通信產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了全頻段覆蓋，是國內(nèi)產(chǎn)品系列最全，并且擁有全系列天通衛(wèi)星終端及芯片的生產(chǎn)商。

在北斗導(dǎo)航方面，海格也是國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)芯片、模塊、天線、終端等全產(chǎn)業(yè)鏈貫通的公司。

更別說，公司還能制造大型飛機(jī)、無人機(jī)，是國內(nèi)少數(shù)同時(shí)獲得波音、空客、意航授權(quán)的二級(jí)供應(yīng)商，并且給中國移動(dòng)等三大運(yùn)營商提供全面網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

那么，公司業(yè)績(jī)和盈利能力為什么“一落千丈”？

實(shí)際上，根本原因在于需求不足。

即便公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品齊全，也與大客戶達(dá)成合作，但下游要么主要面向特種市場(chǎng)，要么建設(shè)周期進(jìn)入尾聲，產(chǎn)品需求減少，尤其是公司的無線通信和北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)。

海格的無線通信產(chǎn)品很大一部分用于軍、警市場(chǎng)，而它們的需求要遠(yuǎn)低于民用市場(chǎng)，并且受國家調(diào)控。

因此，雖然海格的無線通信產(chǎn)品矩陣比上海瀚訊、烽火電子等同行更加全面，但也架不住需求疲軟，使得2024年公司無線通信營收縮減超40%。

公司北斗導(dǎo)航業(yè)務(wù)也存在相似的問題。

我國的北斗系統(tǒng)是全球繼GPS和俄羅斯GLONASS后第三個(gè)成熟的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，目前從一代更新到三代。

北斗三號(hào)自2020年投入使用，相關(guān)設(shè)備也需要隨之更新并向民用領(lǐng)域滲透，因此對(duì)公司的北斗導(dǎo)航產(chǎn)品的需求上升。

而到了2024年和2025年，北斗三號(hào)的規(guī)模換裝期已經(jīng)接近尾聲，導(dǎo)致2024年公司北斗導(dǎo)航營收同比下滑50%，連累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

不得不說的是，與特種機(jī)構(gòu)和中國移動(dòng)等大企業(yè)合作，訂單量的確相對(duì)較大，卻給公司回款造成了很大負(fù)擔(dān)。

2020年-2025年一季度，海格的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款從29.03億元持續(xù)上升到57.2億元，幾乎是同期應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的兩倍，可見公司面對(duì)下游客戶話語權(quán)較弱。

況且，2025年一季度公司流動(dòng)資產(chǎn)也才132億元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款占比高達(dá)43%，也能體現(xiàn)出公司現(xiàn)金流狀況不佳。

不過，低空經(jīng)濟(jì)或許會(huì)成為公司當(dāng)下困境的突破口。

一方面，低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模大。

目前，我國低空經(jīng)濟(jì)正處于快速發(fā)展階段，2023-2024年我國低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模從5060億元增加到6700億元。

而根據(jù)中國民航局的預(yù)測(cè)，2025年我國低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元。這有望緩解海格通信產(chǎn)品下游需求不足的問題。

另一方面，海格的產(chǎn)品和低空經(jīng)濟(jì)十分契合。

低空飛行器在空中飛行，少不了定位、導(dǎo)航以及無線網(wǎng)絡(luò)，這恰好和海格的業(yè)務(wù)匹配。

公司的北斗三號(hào)終端在特殊機(jī)構(gòu)市場(chǎng)和民用市場(chǎng)均有全方面布局。中國移動(dòng)參股并且是公司第一大客戶，雙方在北斗高精度服務(wù)、芯片及終端等方面都有合作。

另外，公司還擁有飛機(jī)制造的能力，包括模擬仿真業(yè)務(wù)、飛機(jī)零部件業(yè)務(wù)和民航通導(dǎo)業(yè)務(wù)，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)大型飛機(jī)、重型和集群化無人機(jī)整機(jī)研發(fā)制造。

海格在飛機(jī)制造方面碩果累累。除了開頭提到的“九天”無人機(jī)，公司還參與了目前國內(nèi)所有主流戰(zhàn)機(jī)的研發(fā)和生產(chǎn)以及民機(jī)ARJ21、C919的前期研發(fā)和后期的批量生產(chǎn)。

正因如此，海格才成為廣州市低空經(jīng)濟(jì)的主要承制單位。公司自主研發(fā)的“天騰”低空飛行管理服務(wù)平臺(tái)能提供飛前、飛中、飛后的低空飛行全流程服務(wù)。

最后，總結(jié)一下。

在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的建設(shè)中，海格通信是名副其實(shí)的受益公司之一。

即便近年來軍工市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求減少，北斗三號(hào)換裝周期也接近尾聲，使得公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和盈利能力不盡如人意。

可公司前期積累的技術(shù)和產(chǎn)品生產(chǎn)能力仍然存在。而這些也恰恰成為公司進(jìn)軍低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的籌碼，可謂是柳暗花明又一村了。

以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。