執(zhí)筆 | 洪大大

編輯 | 駱 言

近期三大黃酒龍頭股價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)成為行業(yè)焦點(diǎn)。

5月27日，會(huì)稽山、金楓酒業(yè)漲停，古越龍山盤中觸及漲停。會(huì)稽山市值10日增長(zhǎng)近50%，古越龍山5月以來累計(jì)漲幅達(dá)到26.91%，金楓酒業(yè)近7個(gè)交易日累計(jì)漲 22.99%。

黃酒本輪行情驅(qū)動(dòng)邏輯呈現(xiàn)雙重支撐：持有部分白酒的基金和股票轉(zhuǎn)移到黃酒戰(zhàn)場(chǎng)避險(xiǎn)，形成比價(jià)效應(yīng)；機(jī)構(gòu)投資者對(duì)黃酒消費(fèi)升級(jí)的預(yù)期持續(xù)升溫，主力資金持續(xù)加倉形成強(qiáng)勢(shì)做多動(dòng)能。

多家券商研報(bào)密集發(fā)聲：黃酒躍升資本新寵，價(jià)值重估浪潮下成酒商轉(zhuǎn)型優(yōu)選。

01

黃酒是資本新寵嗎？

受庫存壓力、政策影響、競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)習(xí)慣變化等多種因素影響，白酒板塊集體承壓，截至5月29日，白板塊已連續(xù)10日下跌，短期跌幅超過5%，招商中證白酒指數(shù)凈值跌至0.77，較歷史高點(diǎn)1.6已縮水52%。

白酒企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期下降是資金撤離主因，而黃酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，未來量?jī)r(jià)邏輯有望重構(gòu)，黃酒股正成為資本的“新寵”。

會(huì)稽山股價(jià)從5月16日的14.44元/股，一路攀升至5月26日的21.33元/股，市值增長(zhǎng)近50%，達(dá)到102.3億元。5月28日，會(huì)稽山再度漲停，報(bào)25.81元/股，總市值達(dá)124億元。

5月27日，古越龍山收盤上漲7.40%，在整個(gè)5月，古越龍山的累計(jì)漲幅達(dá)到26.91%。

金楓酒業(yè)5月27日漲停，收于6.90元/股，近7個(gè)交易日累計(jì)漲幅達(dá)22.99% 。

總體來看，今年以來，會(huì)稽山成為酒類股中漲幅最大個(gè)股，達(dá)92.86%。古越龍山緊隨其后，累計(jì)上漲20.16%，金楓酒業(yè)也累計(jì)上漲超過10%。

資金流向數(shù)據(jù)也顯示出市場(chǎng)對(duì)黃酒板塊的青睞。5月27日，主力資金凈流入超2億元。

02

黃酒為何逆勢(shì)上漲？

黃酒板塊已成為資本市場(chǎng)的新寵，為何能逆勢(shì)上漲？

首先，業(yè)績(jī)拉動(dòng)。

三大黃酒企業(yè)2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。其中，會(huì)稽山 2024 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng) 15.60%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 17.74%，2025 年第一季度延續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，古越龍山、金楓酒業(yè)等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有一定程度的提升。

其次，黃酒避險(xiǎn)屬性。

四川省酒類流通協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)、長(zhǎng)江風(fēng)醞商學(xué)院院長(zhǎng)鐵犁表示，受公務(wù)接待新政以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇的擔(dān)憂影響，近期白酒板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。過往黃酒表現(xiàn)一直較為穩(wěn)健，具有一定的避險(xiǎn)屬性。

鐵犁表示，市場(chǎng)擔(dān)憂白酒價(jià)格穩(wěn)定性，很多配置消費(fèi)板塊的資金由配置白酒轉(zhuǎn)去配置相對(duì)穩(wěn)定、避險(xiǎn)屬性略強(qiáng)的黃酒。同時(shí)，機(jī)構(gòu)和游資的買入也對(duì)股價(jià)漲停起到了推動(dòng)作用。

再次，政策利好。

紹興發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)黃酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展振興的實(shí)施意見》，提出到2027年全市黃酒產(chǎn)業(yè)年銷售收入達(dá)到100億元。這種政策背書直接帶動(dòng)了機(jī)構(gòu)配置熱情。同時(shí)，當(dāng)?shù)卣雠_(tái)了如稅收減免和補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，政策的利好效應(yīng)迅速在資本市場(chǎng)上得到體現(xiàn)。

最后，新消費(fèi)概念推動(dòng)。

今年以來，新消費(fèi)股持續(xù)走高。黃酒企業(yè)積極創(chuàng)新產(chǎn)品，推出適合年輕人的產(chǎn)品和包裝，得到了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

03

黃酒春天真到了嗎？

在營(yíng)收增長(zhǎng)、股價(jià)上漲、消費(fèi)趨勢(shì)等因素推動(dòng)下，黃酒能否迎來春天？

華泰證券發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，黃酒行業(yè)規(guī)模未來有望止跌企穩(wěn)并恢復(fù)增長(zhǎng)，規(guī)上企業(yè)營(yíng)收規(guī)模有望由2023年的85億元至2027年擴(kuò)張至約125億-140億元規(guī)模，未來行業(yè)量?jī)r(jià)邏輯有望迎來重構(gòu)。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)也在5月25日發(fā)文指出，黃酒作為低度、健康且具養(yǎng)生屬性的酒種，憑借獨(dú)特風(fēng)味與營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，正逐步打破地域限制，獲得年輕消費(fèi)群體青睞。

種種利好表明，黃酒正迎來發(fā)展的大好時(shí)機(jī)。如何搶抓產(chǎn)業(yè)紅利？

首先，高端化是必爭(zhēng)之地。

2024年，古越龍山中高端產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)7391.868萬升，同比增長(zhǎng)20.03%。古越龍山在業(yè)績(jī)說明會(huì)上也表明將持續(xù)堅(jiān)持高端化發(fā)展戰(zhàn)略。

其次是年輕化。

5月26日，會(huì)稽山抖音直播間觀看人數(shù)破萬，霸屏抖音酒水排行榜前五，12小時(shí)銷售額破1000萬元，18-35歲年輕人占比超40%。會(huì)稽山方面表示，將遵循黃酒產(chǎn)業(yè)“高端化、年輕化、時(shí)尚化”的發(fā)展方向，積極實(shí)施“會(huì)稽山和蘭亭”雙品牌戰(zhàn)略。

古越龍山也表示，今年將順應(yīng)健康養(yǎng)生和低度酒趨勢(shì)，開發(fā)適合不同人群的新產(chǎn)品，如糯米威士忌及咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化新酒飲系列。

最后，企業(yè)自身需開啟變革。

從工藝革新到消費(fèi)場(chǎng)景重構(gòu)，要繼續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求，鞏固和擴(kuò)大消費(fèi)群體。

當(dāng)白酒困于產(chǎn)能過剩、庫存高企、渠道薄利與消費(fèi)斷層，黃酒則借勢(shì)適口、親民、年輕化優(yōu)勢(shì)，為酒商開辟動(dòng)銷快、利潤(rùn)厚的轉(zhuǎn)型通道，更在資本市場(chǎng)價(jià)值重估浪潮中，崛起為酒商穿越周期的優(yōu)選載體與資本新寵。