陽光100的衰落軌跡，折射出傳統房企在轉型陣痛中的迷失；易小迪其人，則如同一面鏡子，映照著行業的劇變與個體命運的沉浮。

中房報記者 梁笑梅 北京報道

“易總在開會，接下來幾天都排滿了。”5月28日到29日，中國房地產報記者連續兩天撥打易小迪電話，只得到秘書程式化的回復。

此刻，易小迪一手創立的陽光100中國（02608.HK）正經歷成立26年來最殘酷的股權變局——控股股東樂昇質押的5.21億股被強制出售，持股比例從57.11%斷崖式跌至22.09%。這位“萬通六君子”中最后的堅守者，在行業凜冬中即將失去企業的控制權。

“他像個師范學校的歷史老師，善良、有情懷。”中交海投黨委副書記、總經理周濟如此評價老友。在京投發展股份有限公司副董事長兼總裁高一軒眼中，易小迪“代表了中國房地產的一個時代”。然而，當房地產行業從黃金時代跌入黑鐵時代，這位溫和的理想主義者顯得格格不入。一位不愿具名的房地產企業負責人道出關鍵：“他是萬通六君子中最后一個堅守地產圈的人，他的退場，象征著一個時代的集體謝幕。”

陽光100的衰落軌跡，折射出傳統房企在轉型陣痛中的迷失；易小迪其人，則如同一面鏡子，映照著行業的劇變與個體命運的沉浮。

從拓荒者到最后的守夜人

1991年海南炎夏，6個年輕人擠在海口招待所，以“農高投”之名簽下第一份合同。他們是馮侖、王功權、劉軍、王啟富、潘石屹和易小迪——中國房地產最早的創業聯盟“萬通六君子”。

當潘石屹攜資北上、馮侖留守萬通、他人紛紛轉型時，溫文爾雅的易小迪選擇了一條少有人走的路：1999年在北京創立陽光100。

“他開會總帶筆記本，說話慢條斯理，像個大學教授。”早期員工回憶道。這份書卷氣在野蠻生長的地產圈獨樹一幟，卻也埋下了理想主義的代價。2014年，當同行瘋狂復制住宅收割紅利時，易小迪卻將賭注押向非住宅領域。周濟對此既欽佩又嘆息：“陽光100有品格，可惜與那個金錢至上的時代格格不入。”

理想終究難敵現實。2019年出售重慶項目給融創，易小迪在簽約儀式上全程沉默。上述房地產企業負責人理解這份沉默：“他代表了中國地產最純粹的那個階段，但現在……”未盡之語，道盡滄桑。

200億元債務成為壓垮駱駝的最后一根稻草。2021年8月，一筆2億美元債券違約，揭開債務雪崩序幕。數據顯示，2021至2024年累計虧損約150億元；截至2024年底，陽光100中國的貸款和借款總額高達約270億元，賬面現金僅剩約6億元。

資本帶來的壓力不斷升級。2023年8月，債權人海通國際提交清盤申請；2024年1月，法院發出清盤令。絕望中的管理層開啟“自殺式”減持——2023年5月至2024年3月，易小迪等人11次違規拋售套現，試圖挽救質押股權。

另外，后續發展里，2025年5月21日成為重要節點，海通國際在公開市場拋售了5.21億股，這部分股份占公司已發行股本約20.43%。

非住宅迷途與文旅折戟：戰略的誤判

復盤墜落，戰略轉型失誤是核心。2014年，陽光100中國上市后，易小迪力排眾議轉向街區綜合體、服務公寓等非住宅。“住宅市場終會飽和，運營才是未來。”他反復強調。但現實沉重：2019年靠出售清遠、重慶住宅項目回血60億后，非住宅業務始終未能扛鼎。

寄予厚望的三大產品線陷入困境：喜馬拉雅公寓因租金回報率低而停滯；鳳凰街文化街區受電商沖擊，出租率大幅下跌；阿爾勒小鎮因配套缺失淪為“鬼城”。

文旅豪賭則暴露了對需求的嚴重誤判。耗資1.94億元接盤李亞鵬手中的虧損項目雪山藝術小鎮十年，僅回款2.16億元；熱河山谷項目年銷售僅510萬元。這些“情懷項目”吞噬近百億資金。當萬科深耕長租公寓、萬達輕資產轉型時，陽光100仍在重資產泥潭中掙扎。易小迪推崇的“租售結合”模式，在寒冬中淪為雙刃劍——出售部分難覓接盤者，自持物業加劇現金流壓力。

“他不是沒機會，而是賭錯了方向。”一位地產評論員指出，“當同行轉向輕資產或合作開發時，陽光100卻重倉文旅和商業，成了‘高杠桿+長周期’的犧牲品。”

情懷難敵周期：理想主義者的終局

“易小迪是那個時代最堅定的實踐者，戰略眼光獨特，敢于嘗試共享公寓、文化街區等前衛業態。”上述地產評論員評價道。然而，這份“前衛”代價高昂。

2014年上市慶功宴上，易小迪宣言“住宅開發沒有未來”，力推三大產品線。但現實殘酷：2024年，喜馬拉雅擴張停滯，鳳凰街出租率低迷，阿爾勒幾成空城。“他太相信情懷的力量。”一位合作方坦言，“當萬科、萬達探索新模式時，陽光100還在為文旅夢想輸血。”

隨著控制權易主，易小迪的身影即將漸淡出公眾視野。這位昔日意氣風發的地產先鋒，終在歷史檔案中定格。

“他是中國房地產早期最具理想主義色彩的企業家之一。”一位不愿具名的上市房地產企業總經理評價，“堅持產品創新、租售結合，甚至在困境中仍試圖以文化打動客戶。但這個時代變了，理想主義者生存維艱。”在“萬通六君子”中，馮侖已成思想者，潘石屹遠走海外，王功權投身投資，僅剩的堅守者易小迪，也即將走到終點。

“這不是個人的失敗，而是行業的縮影。”上述不愿具名的上市房地產企業總經理總結，“陽光100的倒下，標志著中國房地產野蠻生長時代的徹底終結。未來屬于高度專業化、資本化、科技化的新型房企。”

從“萬通六君子”到“地產孤勇者”，易小迪用三十年書寫了理想、奮斗與現實的故事。身后，陽光100的殘局待續——重組、清算，或新資本入場。無論如何，這段歷史已鐫刻在中國房地產的記憶中，警示后人：再偉大的企業，難逃時代浪潮；再堅韌的靈魂，終有疲憊之時。