核心PCE數(shù)據(jù)恐難再降一步，美聯(lián)儲會否被迫重寫劇本？黃金雙向波動風險依舊劇烈……

北京時間周五20點30分，美國將公布美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數(shù)（PCE）。市場預計其將連續(xù)第二個月接近零增長。

市場預計4月PCE物價指數(shù)環(huán)比增幅或僅為0.1%，同比增速將從2.3%降至2.2%，逼近新冠疫情前的水平。核心方面，剔除食品和能源價格波動的核心PCE環(huán)比增速預計為0.1%，但同比增速仍將維持在2.6%的高位。

目前，PCE的重要性是因為美聯(lián)儲更傾向于使用其衡量通脹的潛在趨勢。

周五的報告還將提供更多有關消費者購買力的數(shù)據(jù)。4月個人支出月率預計將增長0.2%，低于3月份的0.7%。個人收入增長預計也將放緩，從3月份的0.5%降至0.3%。

克利夫蘭聯(lián)儲的模型預測，4月份PCE將環(huán)比上漲0.19%，同比上漲2.23%，核心PCE環(huán)比上漲0.21%，同比上漲2.60%。

值得注意的是，本月的報告只會初步顯示特朗普關稅的影響。任何關稅的全面影響預計要到夏季晚些時候才能顯現(xiàn)，因為到那時，2月和3月的企業(yè)庫存將被消化掉。

Evercore ISI的Stan Shipley在給客戶的報告中寫道：有跡象表明，‘硬’經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始受到關稅和經(jīng)濟不確定性的影響。;

Shipley補充道：4月份總體和核心PCE的同比增速可能有所下滑。然而，當5月/6月的數(shù)據(jù)公布后，這些數(shù)據(jù)將開始回升。;

美聯(lián)儲的通脹戰(zhàn)斗仍未結束

在2022年PCE指數(shù)飆升至7.3%（四十年最高）后，美聯(lián)儲一直努力使通脹回歸其2%的目標，直至現(xiàn)在，這場戰(zhàn)役遠未結束。

首先，特朗普政府加征關稅的通脹效應剛剛開始滲透入美國經(jīng)濟之中。多數(shù)經(jīng)濟學家預測，即便特朗普放寬部分關稅，通脹仍可能在數(shù)月后反彈至3%。

本周美國法院裁定特朗普征收主要關稅時濫用緊急權力，白宮已表示將上訴，法律拉鋸戰(zhàn)或?qū)⒊掷m(xù)。

更嚴峻的是，2021-2023年的價格飆升已動搖民眾對美聯(lián)儲的信心。一項受經(jīng)濟學界關注的新研究表明，與美聯(lián)儲官員宣稱的相反，通脹預期已然脫錨;——人們不再相信通脹能持久回歸正常水平。

當前處境與1970年代中期驚人相似，;弗吉尼亞大學教授Olivier Coibion與加州大學伯克利分校教授Yuriy Gorodnichenko在合著論文中指出。1970至1980年代初，多重因素疊加曾引發(fā)美國史上最嚴重通脹，每次看似緩解時總會死灰復燃。

兩位學者甚至發(fā)出不祥預警：任何重大火花都可能重燃通脹之火。隨著進口價格上漲，通脹很可能已經(jīng)復燃。;

歷史數(shù)據(jù)顯示，美國1975年通脹率從12%降至4.9%后，1980年再度飆至14.8%。

美聯(lián)儲現(xiàn)在正面臨雙重挑戰(zhàn)：既要防范關稅引發(fā)的二次通脹，又要應對信心危機。研究顯示，當前美國民眾對三年后的通脹預期中值高達2.8%，遠超美聯(lián)儲的目標。這與鮑威爾預期穩(wěn)定;的公開表態(tài)形成微妙反差。

前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家薩姆指出，通脹預期失控比實際通脹更危險，1970年代的教訓表明，當消費者和企業(yè)開始預設高通脹將成為常態(tài)，通脹將陷入自我實現(xiàn)的螺旋之中。;

隨著美國核心PCE連續(xù)六個月膠著在2.8%-2.6%區(qū)間，美聯(lián)儲的降息窗口正在關閉。盡管一些美聯(lián)儲官員依舊對降息持積極態(tài)度，但利率期貨市場顯示，交易員對9月降息概率的預測已從一周前的68%驟降至47%。他們還預計，美國經(jīng)濟正站在新通脹周期的十字路口。

黃金雙向波動風險依舊劇烈

周五，黃金有所回調(diào)，并跌落3300美元的心理關口。此前，在上周初請失業(yè)金人數(shù)超預期以及白宮積極通過其他法律工具維持整體特朗普關稅框架的情況下，金價周四大幅上漲。

隨著特朗普政府提起上訴，關稅拉鋸戰(zhàn)進入新章節(jié)。荷蘭國際集團（ING）警告稱司法勝利帶來的蜜月期;可能短暫，投資者需防范白宮祭出替代性關稅工具。

當前市場目光聚焦美聯(lián)儲最重視的核心PCE物價指數(shù)。若該數(shù)據(jù)延續(xù)降溫趨勢，可能鞏固美聯(lián)儲將于9月降息的預期，為金價突破3400美元關口鋪路。

對于黃金，F(xiàn)XStreet分析師指出，日線級別圖表顯示，黃金在周四重新收于21日簡單移動平均線（SMA）上方，并且14日相對強弱指數(shù)（RSI）也回升至50軸之上，緩解了短期的看跌壓力。

不過由于當前處于美國通脹數(shù)據(jù)公布前夕，黃金仍面臨雙向波動的風險。若未來RSI重新跌破50軸，且周線收于21日均線3292美元之下，空頭可能會推動金價加速下行，目標指向斐波那契50%回撤位所處的3230美元附近，50日均線也正不斷逼近該水平。

若進一步收于該水平之下，空頭的焦點或?qū)⑥D(zhuǎn)向斐波那契61.8%的回撤位，即3168美元。但若金價能持續(xù)企穩(wěn)在3292美元之上，反彈目標或?qū)⒅赶蚋粢垢唿c，即3333美元，隨后是重要的心理關口3350美元。