近日，北交所官網(wǎng)顯示，岷山環(huán)能高科股份公司（以下簡稱“岷山環(huán)能”）IPO提交注冊。

據(jù)悉，岷山環(huán)能2023年12月北交所上市獲受理，2025年4月10日通過上市委會議審議。又馬不停蹄于4月29日向證監(jiān)會提交注冊申請。

盡管已提交注冊，但距離拿文岷山環(huán)能還有一段路要走，而將近400頁的招股書折射出公司公開信息不對等、公司成長性不強(qiáng)、稅收優(yōu)惠占比大等風(fēng)險。

被貼“低學(xué)歷”企業(yè)標(biāo)簽

岷山環(huán)能是一家集原生資源清潔生產(chǎn)、再生資源回收利用、高新材料制造于一體的資源生產(chǎn)和資源綜合利用企業(yè)。該公司對原生礦粉及廢舊鉛酸蓄電池等再生城市礦山資源進(jìn)行熔煉及深加工提純，產(chǎn)出鉛錠、銀錠、非標(biāo)金錠、鋅錠、銅產(chǎn)品、其他合金、合金鉛、工業(yè)硫酸、精制酸、電子酸等產(chǎn)品。

說是資源綜合利用企業(yè)，但通過對其主營業(yè)務(wù)的觀察，可以看出岷山環(huán)能冶煉鉛的主要材料用的是廢料，是用廢舊鉛酸蓄電池等資源進(jìn)行再熔煉及深加工，本質(zhì)上是一個冶煉企業(yè)。

在外界看來，與其他排隊企業(yè)相比，岷山環(huán)能夠在追求創(chuàng)新性的北交所成功過會是比較幸運(yùn)的，畢竟其歷年的研發(fā)費(fèi)用占總營收比連1%都不到，2024年的研發(fā)費(fèi)用僅有2306.64萬元。

雖幸運(yùn)過會，但岷山環(huán)能被指出實控人相關(guān)公開信息均不對等，還被貼上“低學(xué)歷”企業(yè)標(biāo)簽。

岷山環(huán)能實控人為何秋安，招股書信息顯示，何秋安，男，大專學(xué)歷，冶金工程師。

何秋安學(xué)歷不高，兒子何占源作為二把手，擔(dān)任岷山環(huán)能副總董事長，為高中學(xué)歷、研究生在讀。妻子王愛云為初中學(xué)歷，目前任公司辦公室主任，把控著公司日常運(yùn)營的關(guān)鍵樞紐。

值得注意的是，在岷山環(huán)能2022年7月披露的新三板公轉(zhuǎn)書中，何占源僅為高中學(xué)歷。但在一年半后的2023年12月，何占源搖身一變成了西班牙武康大學(xué)在讀研究生。該時間點(diǎn)剛好掐在岷山環(huán)能備戰(zhàn)IPO的節(jié)點(diǎn)，其動機(jī)難免令人聯(lián)想：到底是為了真正求學(xué)，還是在上市的關(guān)鍵時刻，為自己和公司“鍍金”？

且根據(jù)公開資料，西班牙武康大學(xué)是一所教會大學(xué)，主要院系為健康科學(xué)、社會科學(xué)、體育科學(xué)等。在國際權(quán)威的QS排名前1000榜單中，并沒有武康大學(xué)，其與傳統(tǒng)通過嚴(yán)格入學(xué)考試選拔人才的高校相比，也缺乏嚴(yán)苛的篩選機(jī)制。

根據(jù)康武大學(xué)MBA入學(xué)要求，雖然無需考取雅思，學(xué)制僅一年，但是申請MBA至少需要具備全日制專科及以上學(xué)歷，但何占源僅一個高中生。

實控人一家三口偏低學(xué)歷的“定調(diào)”，公司專科及以下員工學(xué)歷占高達(dá)93.26%。包括兩名副總經(jīng)理孫付有、李全清和董事會秘書劉蔥在內(nèi)的多名董監(jiān)高成員均為大專學(xué)歷。這也令外界質(zhì)疑岷山環(huán)能管理層是否有經(jīng)營公司的能力，研發(fā)部門是否有創(chuàng)新研發(fā)以應(yīng)對行業(yè)變化的能力。

成長性有待考量

管理人員的學(xué)歷水平或許并不足以證明公司的發(fā)展?jié)摿εc成長性。那么可以來看看岷山環(huán)能成長性如何？

公開資料顯示，岷山環(huán)能成立于1999年，其招股書中將豫光金鉛、鋅業(yè)股份、株冶集團(tuán)、白銀有色、飛南資源列為同行業(yè)可對比公司。其中，豫光金鉛成立于2000年，鋅業(yè)股份成立于1992年，株冶集團(tuán)成立于1993年，白銀有色成立于2007年，飛南資源成立于2008。

如此來看，豫光金鉛、白銀有色、飛南資源均晚于岷山環(huán)能。

從總資產(chǎn)角度來看，目前，岷山環(huán)能總資產(chǎn)為14.53億元，豫光金鉛總資產(chǎn)為148.05億元，

白銀有色總資產(chǎn)為479.70億元、飛南資源總資產(chǎn)為106.06億元。可以看出，發(fā)展多年來岷山環(huán)能總資產(chǎn)甚至不到個別“后輩”的零頭。

從營收增長方面來看，招股書顯示，2022年至2024年，岷山環(huán)能營收分別為26億元、29.40億元、29億元，略顯波動。且與同行上百億的營收規(guī)模相比，有些不值一提，這也直接反映出岷山環(huán)能的市場份額極低。

補(bǔ)貼占凈利潤比例過高

與上述指標(biāo)相比，同一報告期內(nèi)，至少岷山環(huán)能的凈利潤是在穩(wěn)步上漲的。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司凈利潤分別為4612萬元、6125萬元、7299萬元。值得注意的是，凈利潤當(dāng)中增值稅退稅、遞延收益攤銷及其他政府補(bǔ)助金額比例相當(dāng)高。

據(jù)岷山環(huán)能簽署于2024年4月11日的《關(guān)于岷山環(huán)能高科股份公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》，北交所對于岷山環(huán)能的各期稅收優(yōu)惠占利潤總額的比例情況進(jìn)行問詢。

對此，岷山環(huán)能稱其稅收優(yōu)惠占利潤總額的比例整體有所上升，并對其稅收優(yōu)惠項目金額進(jìn)行了說明，2021年至2023年，岷山環(huán)能稅收優(yōu)惠合計分別為3085.4萬元、2662.58萬元、3761.7萬元。2021年至2023年，岷山環(huán)能計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1417.5萬元、883.03萬元、774.49萬元。

根據(jù)機(jī)構(gòu)中心測算，2021年至2023年，岷山環(huán)能稅收優(yōu)惠及計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計分別為4502.9萬元、3545.61萬元、4536.19萬元，占其當(dāng)期凈利潤的比例分別為63.63%、76.85%、74.06%。

2024年，該數(shù)據(jù)并未下降，其中，資源綜合利用增值稅退稅金額為1537.33萬元；所得稅優(yōu)惠金額為2034.82萬元；政府補(bǔ)助為960.18萬元。2024年，岷山環(huán)能稅收優(yōu)惠及計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助合計為4532.33萬元，占其當(dāng)期凈利潤的比例為62.10%。

據(jù)悉，交易所曾問岷山環(huán)能，凈利潤獲取是否對當(dāng)前政策存在重大依賴？

岷山環(huán)能回復(fù)“沒有”，但通過數(shù)據(jù)看來，岷山環(huán)能的否認(rèn)略顯無力了。