玻尿酸巨頭華熙生物，最近破防了。

玻尿酸正在被資本市場(chǎng)拋棄，而“膠原蛋白”成了新寵。

華熙生物深夜發(fā)長(zhǎng)文，言辭激烈，極力為自己正名。

然而此舉卻被外界解讀為，華熙終于暴露了深層焦慮。

曾經(jīng)，玻尿酸是醫(yī)美行業(yè)的“香餑餑”，撐起了華熙生物、愛(ài)美客等企業(yè)的發(fā)展神話(huà)。

然而，現(xiàn)在局勢(shì)發(fā)生了變化。

2025年，華熙生物股價(jià)從巔峰期的1500億元市值跌至250億元左右。

華熙生物的故事，曾是國(guó)產(chǎn)玻尿酸的崛起縮影，一度占據(jù)全球近一半的玻尿酸原料市場(chǎng)。

然而，2024年的財(cái)報(bào)卻讓所有人大跌眼鏡。

這是華熙生物上市以來(lái)最差的成績(jī)單，甚至首次出現(xiàn)單季度虧損。

原因很簡(jiǎn)單，玻尿酸產(chǎn)品賣(mài)不動(dòng)了。

該業(yè)務(wù)收入從2022年的46億元峰值跌至2024年的25.69億元，縮水近半。

曾經(jīng)的王牌在電商平臺(tái)銷(xiāo)量疲軟，直播間里的玻尿酸產(chǎn)品價(jià)格越卷越低，高端玻尿酸針劑甚至被賣(mài)到1折。

市場(chǎng)飽和與價(jià)格戰(zhàn)是表象，關(guān)鍵問(wèn)題在于技術(shù)護(hù)城河的消失。

玻尿酸的生產(chǎn)技術(shù)早已被中國(guó)企業(yè)大規(guī)模攻克，原料價(jià)格從2016年的15.8萬(wàn)元/公斤降至2024年的14.4萬(wàn)元/公斤。

當(dāng)玻尿酸從“稀缺原料”變成“工業(yè)品”，市場(chǎng)會(huì)給出最正確的答案。

如果說(shuō)華熙生物的困境是玻尿酸行業(yè)的一個(gè)縮影，那么競(jìng)品的崛起則加速了這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)。

2024年，主打膠原蛋白的企業(yè)業(yè)績(jī)暴漲，某企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超140%，股價(jià)漲幅超70%。

這場(chǎng)“成分之爭(zhēng)”很快演變?yōu)橘Y本市場(chǎng)的站隊(duì)游戲。

華熙生物在5月連發(fā)兩篇長(zhǎng)文，炮轟10篇研報(bào)“科學(xué)誤導(dǎo)”，指責(zé)其夸大膠原蛋白優(yōu)勢(shì)、貶低玻尿酸。

然而，科學(xué)辯論難敵市場(chǎng)情緒。

玻尿酸企業(yè)股價(jià)持續(xù)低迷，而膠原蛋白企業(yè)卻是勢(shì)如破竹。

資本的選擇背后，是市場(chǎng)對(duì)新興技術(shù)的追捧。

膠原蛋白憑借合成生物學(xué)技術(shù)，被視為更具想象空間的“下一代抗衰成分”。

業(yè)績(jī)暴跌的同時(shí)，華熙生物內(nèi)部上演了一出“魔幻現(xiàn)實(shí)劇”。

2024年，公司不掙錢(qián)不說(shuō)，人家高層的薪資還暴漲了好幾倍。

面對(duì)投資者質(zhì)疑，公司解釋這是“管理變革的必要成本”，但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，直斥其“無(wú)視股東利益”。

這場(chǎng)爭(zhēng)論暴露了公司管理層的混亂。

從虛開(kāi)發(fā)票到低俗營(yíng)銷(xiāo)爭(zhēng)議，華熙生物的內(nèi)控漏洞頻出。

而頻繁的人事變動(dòng)和品牌主理人離職風(fēng)波，進(jìn)一步加劇了業(yè)務(wù)動(dòng)蕩。

盡管被市場(chǎng)冷眼相待，但如今乾坤未定，誰(shuí)也不知道下面的局勢(shì)會(huì)如何發(fā)展。

從科學(xué)視角看，玻尿酸的研究深度遠(yuǎn)超膠原蛋白。

全球近5年發(fā)表的4.7萬(wàn)篇論文中，60%聚焦于其在癌癥、干細(xì)胞、抗衰老等領(lǐng)域的潛力。

華熙生物也在探索玻尿酸的跨界應(yīng)用，例如作為藥物載體、生物3D打印材料，甚至調(diào)節(jié)腸道菌群。

行業(yè)洗牌或許正是轉(zhuǎn)型的契機(jī)。

華熙生物投入4.46億元研發(fā)費(fèi)用，試圖在再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域?qū)ふ摇暗诙€(xiàn)”，愛(ài)美客收購(gòu)膠原蛋白企業(yè)，昊海生科研發(fā)智能交聯(lián)填充劑。

玻尿酸股價(jià)的暴跌，本質(zhì)是資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)紅利消退的焦慮。

當(dāng)玻尿酸從“黑科技”變成“大路貨”，企業(yè)必須回答一個(gè)問(wèn)題：是繼續(xù)躺在過(guò)去的功勞簿上，還是押注未來(lái)的創(chuàng)新？

華熙生物的困境警示所有企業(yè)：高營(yíng)銷(xiāo)、低研發(fā)的模式終將反噬。

盡管高管們漲薪“激勵(lì)自我”，但若不能真正攻克技術(shù)壁壘，再華麗的資本故事也難逃破滅。

而對(duì)于消費(fèi)者和投資者而言，或許該少一些對(duì)“成分神話(huà)”的盲目追捧，多一些對(duì)科學(xué)本質(zhì)的敬畏。

畢竟，抗衰的終極答案，從來(lái)不在某一種成分里，而在持續(xù)進(jìn)化的科技中。

參考資料

1. 化工制造網(wǎng)：《龍頭企業(yè)利潤(rùn)連連下滑 玻尿酸過(guò)氣了嗎？》

2. 東方財(cái)富網(wǎng)：《罕見(jiàn)華熙生物齊懟9家券商研報(bào) 當(dāng)下又出新劇情》

3. 騰訊新聞：《海量財(cái)經(jīng)丨華熙生物凈利潤(rùn)驟降高管薪酬上揚(yáng)》

4. 新浪財(cái)經(jīng)：《華熙生物“炮轟”背后：科技PK概念與資本“路線(xiàn)站隊(duì)”》

5. 砍柴網(wǎng)：《華熙生物跌落神壇，“玻尿酸女王“趙燕進(jìn)退兩難》

6. 搜狐網(wǎng)：《海量財(cái)經(jīng)丨華熙生物業(yè)績(jī) “雙降” 背后的薪酬悖論》

7. 證券之星：《市值蒸發(fā)超千億，華熙生物的“你死我活”》

8. 東方財(cái)富網(wǎng)：《華熙生物手撕玻尿酸“過(guò)時(shí)論” 抨擊多家券商“捧新貴”》

9. 騰訊新聞：《“玻尿酸女王”掀起改革風(fēng)暴，華熙生物去年凈利大跌七成》

10. 澎湃新聞：《龍頭企業(yè)利潤(rùn)連連下滑，玻尿酸過(guò)氣了嗎？》

編輯：小可

作者：老A