幾乎在一夜之間，“穩定幣”突然火了。據進門財經顯示，5月29日~5月30日短短兩天，就有多達十余場以穩定幣為關鍵詞的券商電話會扎堆舉行，涉及業內十多家券商。而這幾天，多只穩定幣概念股也接連有強勢表現。

這股熱潮的背后是事件催化劑的發酵。近日，香港特別行政區立法會通過《穩定幣條例草案》。而這一法案的通過對穩定幣行業各環節及參與方有何影響和機遇，在最近備受券商的關注。

券商爭相關注穩定幣投資機遇

據進門財經，5月29日~5月30日，包括中信證券、國泰海通、招商證券、國金證券、東吳證券、西部證券、國盛證券等在內的十余家券商舉辦了13場以“穩定幣”為關鍵詞的路演會議。未來幾天內，中金公司、廣發證券等券商也將舉行穩定幣相關電話會議。

截圖自：進門財經

回顧今年內，上一次能吸引如此多券商爭先恐后召開電話會聚焦同一個主題的情形可能還是DeepSeek、人形機器人、對等關稅等熱門話題。

與此同時，最近幾天，A股、H股中的穩定幣概念股如海聯金匯、雄帝科技、朗新集團、連連數字、眾安在線等短期內紛紛走強。昨日，連連數字大漲近45%，雄帝科技近兩個交易日最大漲幅達44%。

據華西證券海外研究團隊介紹，穩定幣是一種通過與法定貨幣（如美元、人民幣）、商品或其他資產建立錨定關系，進而維持自身幣值相對穩定的加密貨幣。其誕生的初衷，是為了有效解決比特幣等虛擬貨幣價格大幅波動的問題。

事實上，穩定幣并非“橫空出世”的新生事物，國內早在幾年前就有關于穩定幣的討論。據媒體此前報道，時任央行副行長李波在博鰲亞洲論壇2021年年會論壇上指出，中國人民銀行正研究對比特幣、穩定幣的監管規則。

另外，在實際應用方面，穩定幣在支付和交易領域已得到廣泛普及。東吳證券最新發布研報指出，根據加密貨幣交易所 CEX.IO的報告，2024年穩定幣的總轉賬量達到27.6萬億美元，超過了傳統支付巨頭Visa和Mastercard的總交易量。無論是在跨境匯款、去中心化金融（DeFi）借貸，還是在線購物等場景中，穩定幣都展現出了快速、低成本的優勢，逐漸影響著全球支付和交易的生態格局。

不過，在A股市場，穩定幣成為熱門主題還是最近的事，就在今年5月之前這一概念基本乏人問津。

業內認為，最近，穩定幣之所以在市場快速出圈與多個催化劑密切相關：

1、近日，香港特別行政區立法會通過《穩定幣條例草案》（以下簡稱《草案》），標志著香港成為全球首個針對法幣穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。

2、全球第二大穩定幣USDC的發行商Circle Internet Group日前公布IPO條款，該公司計劃在紐交所上市，籌資最多達6.24億美元。

3、最近，美國《GENIUS法案》（《引導和建立美國穩定幣國家創新法案》）在參議院取得重要進展。一旦法案通過，可能會推動機構對穩定幣的投資增長。

其中，最受市場關注的是《草案》的通過。香港特區政府駐滬辦近日在公眾號發文指出，《草案》預計將在今年內生效，未來任何人如在業務過程中在香港發行法幣穩定幣必須向金融管理專員申領牌照，只有由持牌發行人發行的法幣穩定幣方可銷售予零售投資者。

中信建投計算機團隊日前發布觀點指出，《草案》的出臺彌補了虛擬資產的監管空白，提升了投資者的信任度。合規、透明的穩定幣有望在RWA（現實資產代幣化）生態系統中扮演不可或缺的“引擎”與“基石”角色，將加快推動各類現實資產通過區塊鏈技術轉化為數字代幣過程。

券商：穩定幣在跨境支付領域潛力巨大

據記者觀察，由于是新興主題，最近兩天，上述各券商舉行的穩定幣相關電話會以科普性質居多。例如，中信證券昨晚舉行的電話會，聚焦《草案》對穩定幣行業各環節及參與方有何影響和機遇。西部證券今晨舉行的電話會，主題為“何為穩定幣?”，從穩定幣、RWA的概念解釋以及相關國家戰略等層面進行解讀。

值得一提的是，最近RWA一詞也和穩定幣一起常被機構提起，那么，兩者之間有何關聯？

對此，今日，香港勝利證券生態合伙人陳辰向《每日經濟新聞》記者表示，穩定幣是鏈上金融的“貨幣錨”，可視作鏈接法幣與加密資產的交易媒介，RWA則是“資產錨”，通過區塊鏈技術將現實中的實體資產轉化為鏈上可交易的數字通證，兩者共同構成現實與鏈上世界連接的價值閉環。“通俗地說，兩者（穩定幣、RWA）是共生關系：穩定幣需要‘資產錨定’來建立信任并拓展場景，RWA需要‘鏈上資金’獲取流動性。”陳辰說道。

從公開信息來看，今年內，穩定幣相關業務有望正式落地。5月18日，香港特別行政區第七屆立法會議員、香港資訊科技聯會會長邱達根在接受《每日經濟新聞》采訪時曾表示，預計下半年會有穩定幣發行商在香港開展業務，“未來，包括股票、債券等傳統資產也可能會通過區塊鏈技術進行交易。”

就穩定幣的應用前景，據陳辰介紹，目前穩定幣有兩個核心場景——交易場景、支付場景，“交易場景方面，穩定幣通過綁定大的交易所和鏈上合約渠道，成為避險資產和交易媒介，未來的增長點在于RWA(真實世界資產)上鏈形成類似‘鏈上納斯達克’的新機會；支付場景方面，在B端、C端跨境支付需求中，穩定幣成本優勢明顯，需求量巨大，嚴重沖擊了傳統銀行系統的壟斷地位。”

而在華西證券海外研究團隊看來，穩定幣在跨境支付領域潛力巨大。首先，穩定幣能夠實現資金的實時到賬，大大縮短了交易周期，同時降低了交易成本。基于區塊鏈技術實現跨境實時結算，手續費僅為傳統銀行系統的1/10至1/100，尤其在新興市場替代法幣進行日常支付和薪酬發放。另外，穩定幣有望成為貨幣國際化工具，以人民幣穩定幣為例，在跨境貿易中，通過使用人民幣穩定幣進行結算，可以繞過傳統的SWIFT系統。

“就穩定幣的產業鏈而言，可以分為發行商、分銷商兩條線，發行商頭部集中較為明顯，發行商參與者較多，最近股價暴漲的連連數字就是一家穩定幣支付公司。行業盈利模式類似商業銀行吸儲放貸，在負債端零息攬儲，資產端配置類美債資產獲取收益。”陳辰表示，“穩定幣賽道的核心競爭因素，主要是三點：1、信用背書；2、流動性支持；3、渠道與獲客能力。當前，頭部穩定幣競爭格局已經由鏈上/交易所的交易場景比拼，演變至跨境支付結算等非加密場景的市場與渠道爭奪。”

談及穩定幣的市場規模，陳辰指出，“當前穩定幣市場規模達到近2500億美元，過去主要由自下而上需求推動發展，與傳統金融體系利益沖突大，合規門檻高。隨著穩定幣全球各地法案相繼通過，合規穩定幣逐漸體現更高戰略價值。”

展望穩定幣和RWA對虛擬資產行業的影響趨勢，陳辰分析指出，“短期影響方面，隨著合規通道打開，全球資金配置重構，虛擬資產享受流動性紅利，反向吸引優質資產上鏈，形成正向飛輪效應；長期影響方面，鏈上金融將從邊緣實驗變為全球金融基礎設施主干，RWA將成為‘全球金融系統新骨架’的核心推力。”

雖然穩定幣應用前景可期，不過對二級市場的概念炒作，有市場人士認為，近期市場熱點輪動較快，今天穩定幣板塊不算強，表明市場有分歧，后市應觀察行情的持續性。另據記者觀察，目前國內券商對穩定幣的深度研報明顯偏少，主流機構對穩定幣或還存在一定認知差，短期內市場可能還處在概念炒作階段。