2018年，當理想汽車帶著“移動的家”概念推出理想ONE時，沒人想到這個主打增程式技術的車企會在短短幾年內成為新勢力銷冠。

2024年，理想以首個年銷破50萬的雄姿登頂，全年營收突破1445億元，一時風光無限。

然而，2025年5月29日公布的第一季度財報，卻撕開了光鮮的表象：

營收259.3億元同比微增1.1%，但調整后凈利潤同比暴跌20%至10.2億元，且處于連續下跌狀態；交付量雖同比增長16%至92864輛，卻被小鵬、零跑擠下銷冠寶座。

曾經閉著眼睛都能贏的理想，如今陷入到“理想很豐滿，現實很骨感”的困境當中。

財報里的冰與火

增長停滯與利潤滑坡的雙重暴擊

細看理想汽車一季度的財報數據，可以感到明顯的撕裂感。

從表面看，營收和交付量仍在增長：259.3億元的營收略超市場預期的251.2億元，交付量同比增長16%，但凈利潤卻同比下滑20%。

●圖源：理想汽車

割裂的數字，是理想汽車從增程紅利向純電轉型的陣痛變現。

回顧2024年全年，理想汽車的財務表現同樣充滿矛盾。

全年營收1445億元，同比增長16.6%，但凈利潤卻從2023年的118億元暴跌至80億元，同比下滑31.9%。另外，2024年第四季度的凈利潤更是同比驟降38.6%至35億元。

也就是說，理想汽車的“增收不增利”，并非短期現象，而是一個系統性問題。

同時凈利潤的頹勢表現，反映了市場競爭格局的劇變。

從交付量來看，理想Q1交付9.28萬輛，略高于預期，但環比卻下滑41.5%。這一數據的波動，與春節假期、新舊車型切換及促銷策略密切相關。

2024年，理想L系列憑借增程式技術橫掃20萬-50萬元市場，年銷近20萬輛的L6單車型成了主力增長引擎。

同時，低價車型的熱銷也埋下了隱患：

單車均價從2024年的30.2萬元降至2025年一季度的26.57萬元，環比下降了1.1%。

●圖 源 ：理想汽車

可見價格戰的硝煙，早已侵蝕了理想汽車的利潤池。好在毛利率依舊維持在20.6%，而車輛毛利率則在19.3%。

曾經的護城河（增程式技術）正被問界、零跑等競品快速復制，2025年一季度增程式市占率環比下滑2.1%，也說明理想的舒適區正在加速消失。

增收不增利的三重困境

價格戰、轉型成本與戰略焦慮

理想的利潤滑坡絕非偶然，而是多重因素共振的結果。

首當其沖的是愈演愈烈的價格戰，進一步壓縮了利潤空間。

2024年4月，理想全系車型降價1.8萬-3萬元，MEGA純電MPV降價3萬元。以價換量的策略雖然保住了銷量基本盤，卻直接導致了汽車毛利率連續下滑。

更致命的是，低價車型L6的總銷量占比提升到了40%，其18%-20%的毛利率，遠低于L7、L8、L9等高端車型，直接拉低了整體盈利水平。

其次是純電轉型的成本高昂。

首款純電車型MEGA因造型爭議和補能網絡不完善，2024年銷量僅為1.3萬輛，遠未達成年銷8萬輛的目標。

●圖源：微博@理想汽車

為扭轉敗局，理想推遲i系列純電SUV發布，轉而投入百億建設超充網絡，卻又錯失市場空窗期。

2024年，理想汽車的銷售、一般及管理費用同比增長25.2%至122億元，研發費用也同比增長4.6%至111億元。

與此同時，AI領域投入近50億元，占研發總費用的45%，但是同期凈利潤率卻從10.3%降至5.6%。

●圖源：小紅書@理想汽車

更深層的危機來自戰略焦慮。

當華為問界M9以“500萬以內最好SUV”的姿態搶走L9的市場份額，當小米SU7以21.59萬元起售價沖擊L6的價格區間，當比亞迪唐L、騰勢N9發起強勢進攻......理想突然發現自己陷入了“上下夾攻”的境地。

回顧2025年一季度，問界M8累計大定突破7萬臺，直接威脅L8的生存空間；而零跑C11增程版以14.98萬元的起售價吸引了大量預算敏感型用戶，理想曾經賴以生存的“家庭用戶專屬”標簽正在褪色。

2025年前四個月，理想汽車的銷量已被零跑和小鵬反超，跌到第三。

豪賭AI

理想能否抓住最后一根救命稻草

在財報電話會上，李想多次強調理想是一家人工智能公司，由AI投入占比近半可見一斑。

這并非心血來潮，而是理想在傳統優勢喪失后不得不押注的勝負手，以及對AGI（通用人工智能）時代的野心。

理想汽車的AI戰略，核心在于構建“VLA（視覺-語言-行動）模型”，即試圖通過空間智能、語言智能與具身智能的融合，打造超越職業司機的自動駕駛能力。

這一技術路線，不僅需要巨額投入，更需長期積累。2025年7月，首款搭載VLA模型的純電SUV i8將上市，而i6的發布計劃也已提上日程。

同時，全面開源星環OS系統，理想試圖以生態構建對抗單一車型競爭。

●圖源：微博@理想汽車

理想的焦慮其實不難理解。在增程市場，技術壁壘已被快速突破，問界、極氪等競品通過“增程+高階智駕”組合拳分流用戶；而在純電市場，特斯拉Model Y、蔚來ES6等車型占據先發優勢，理想必須靠智能化來實現差異化。

但押注AI也意味著要承受更大的資金壓力：2025年預計超充站建設需投入超100億元，同時AI大模型訓練也需持續的算力和數據投入。理想同期現金儲備雖達1107億元，卻要同時支撐研發、生產和海外擴張。

●圖源：微博@理想汽車

走到這一步，理想的困境本質可以理解為轉型陣痛與市場擠壓的疊加。

當增程技術從顛覆性創新變為常規選項，當家庭用戶市場從藍海變為紅海，理想曾經的精準定位反而成了枷鎖。

正如李想自己所說：“2022年問界M7把理想ONE打殘了，2025年我們需要重新定義智能電動車?！?/p>

為此，理想啟動“戰區制”改革，將全國劃分為五大戰區強化區域運營，同時加速海外布局，計劃2026年底前在中東、歐洲建立銷售網絡，目標是海外銷量占比30%。

下半年的生死局

純電i系列能否拯救理想

2025年下半年，理想將迎來關鍵轉折：7月發布純電i8，9月發布i6，兩款車型被視為“二次創業”的起點。

i8定位六座純電SUV，搭載800V高壓平臺和VLA大模型，試圖復制L9的高端家庭車路線；i6則瞄準五座市場，以更親民的價格切入主流消費區間。

與此同時，L系列智駕煥新版升級激光雷達和Thor-U芯片，試圖以智能化守住基本盤。

從財報到戰略，從增程到純電，從家庭SUV到AI終端，理想汽車的轉型之路充滿了荊棘。

但市場留給理想的時間并不多。小鵬G9 Max版憑借XNGP智駕系統月銷破萬，問界M9訂單量持續領先，特斯拉Model Y改款傳聞引發價格震蕩......

所以，對于理想來說，i系列不僅要證明純電技術的競爭力，更要扭轉資本市場對其“只會造增程車”的認知。

從崛起到迷茫，理想汽車的故事折射出了新勢力車企的共同困境：在技術迭代和市場競爭的雙重壓力下，曾經的成功經驗可能成為轉型的包袱。

當“奶爸車”標簽不再獨特，當增程式不再是獨家秘方，理想能否在AI和純電領域找到新的增長曲線，不僅關乎著一家企業的興衰，更將影響整個新能源行業的競爭格局。

畢竟，在這個不進則退的時代，沒有誰能永遠躺在功勞簿上睡大覺。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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