Labubu橫掃全球，帶動著泡泡瑪特市值再次起飛。這家異軍突起的黑馬，以獨特的商業(yè)模式和創(chuàng)新理念，在競爭激烈的市場中開辟出一片廣闊天地。從一家鮮為人知的“雜貨鋪”，成長為如今市值千億的潮流文化娛樂巨頭，泡泡瑪特的發(fā)展歷程充滿傳奇色彩。

泡泡瑪特以 IP 為核心構(gòu)建起龐大的商業(yè)平臺，圍繞 IP 開展創(chuàng)造、商業(yè)化及運營等一系列關(guān)鍵舉措。恰似唱片公司挖掘天才音樂家并將其作品推向世界，泡泡瑪特通過標(biāo)準(zhǔn)化流程助力藝術(shù)家作品變現(xiàn)，讓消費者與 IP 建立深厚情感聯(lián)系，滿足人們對藝術(shù)欣賞與精神慰藉的需求。

然而，泡泡瑪特的成功并非偶然，其商業(yè)模式背后蘊含著對市場趨勢的精準(zhǔn)把握和對消費者心理的深刻洞察。

在競爭激烈的潮玩市場，它如何脫穎而出并保持領(lǐng)先地位？面對外界關(guān)于 “潮玩熱度是否只是一陣風(fēng)” 的質(zhì)疑，泡泡瑪特又有著怎樣的底氣？其獨特的護城河究竟體現(xiàn)在哪些方面？未來，泡泡瑪特又將朝著怎樣的方向發(fā)展，續(xù)寫商業(yè)傳奇？本篇文章，將深入剖析泡泡瑪特的商業(yè)奧秘，探尋其成功背后的邏輯。以下，Enjoy：

01 頂級的商業(yè)模式

如果要用一句話形容泡泡瑪特的商業(yè)模式，就是以IP為核心的平臺公司，泡泡瑪特圍繞IP做三件事，IP創(chuàng)造+IP商業(yè)化+IP運營。

泡泡瑪特的CEO王寧打過一個比方，泡泡瑪特類似一家唱片公司，唱片公司存在的意義就是找到天才音樂家為其作品制作唱片，發(fā)行唱片，銷售唱片。讓我們想象一下，古典樂天才肖邦在市中心廣場上彈奏他的作品，聽眾們的打賞是肖邦的唯一收入來源，這種收入本質(zhì)上還是出賣自己的時間和技能，由于演奏受到時間和場地的限制，因此肖邦很難獲得巨額的穩(wěn)定收入。當(dāng)有了唱片公司之后，這一切就變得不同，把肖邦的音樂刻進(jìn)一張CD就可以讓遠(yuǎn)在南半球的音樂迷們坐在家中欣賞。

回到泡泡瑪特的商業(yè)模式，通過標(biāo)準(zhǔn)化的流程幫助藝術(shù)家的作品快速變現(xiàn)，并讓消費者和這些IP產(chǎn)生情感聯(lián)結(jié)，滿足人們對藝術(shù)的欣賞和精神慰藉的需求，這就是泡泡瑪特的價值所在。

泡泡瑪特的頭部IP Molly就是香港設(shè)計師王信明（Kenny Wong）在2006年的作品，泡泡瑪特在2016年通過市場調(diào)研的方式挖掘到了Molly這個IP，王寧當(dāng)即決定和Kenny Wong獨家合作，共同開發(fā)Molly這個IP，得益于泡泡瑪特高效的商業(yè)化和運營能力，Molly很快成為了泡泡瑪特收入最高的IP，2024年Molly這款I(lǐng)P的總收入是20.9億元，占泡泡瑪特總營收（130.4億元）的約16.1%。IP商業(yè)化的這套打法后期也很快被驗證是可復(fù)制的，繼Molly之后，還誕生了THE MONSTERS、SKULLPANDA、CRYBABY等等知名設(shè)計師IP，在財報中被明確列為四大“10億級IP”。

泡泡瑪特本質(zhì)上是一家平臺公司，它幫助藝術(shù)家把他們的創(chuàng)意、設(shè)計通過各種載體（手辦，毛絨玩具，積木，飾品等等）實現(xiàn)規(guī)模化，商業(yè)化，再通過后期的IP運營，讓IP保持活力，形成持續(xù)的潮流文化。

過去內(nèi)容型平臺公司的商業(yè)模式有一個明顯的短板，是需要公司有持續(xù)打造爆款內(nèi)容的能力，而很多時候一個內(nèi)容的出圈并沒有規(guī)律可以尋找，甚至很大程度上來自于運氣，這就是為什么電影，音樂，游戲公司的普遍估值不高，迪士尼作為球內(nèi)容IP巨頭，也需要幾年甚至十年才制作出一個現(xiàn)象級IP，而泡泡瑪特不光自己孵化IP內(nèi)容，更會去挖掘全世界優(yōu)秀的藝術(shù)家，內(nèi)容的生產(chǎn)可以憑借外部智慧來完成，外部藝術(shù)家們源源不斷的創(chuàng)意是泡泡瑪特基業(yè)長青的關(guān)鍵，所以泡泡瑪特的投資人常說，爆款I(lǐng)P拉長時間看，很大概率還是會在泡泡瑪特中創(chuàng)造。

泡泡瑪特相比迪士尼的另一大優(yōu)勢是試錯成本很低，且得到反饋的周期又很短。對最有可能出現(xiàn)爆款的IP先做市場實驗，主推一到兩個產(chǎn)品看市場的反應(yīng)。對有潛力的市場可以先投放機器人商店，一個占地幾平米的自助販賣盲盒機，收集當(dāng)?shù)厥袌龅臐撛谫徺I力。對IP衍生品比如飾品、甜品，先開快閃店，收集市場需求和數(shù)據(jù)，從而決定是否開辟新的業(yè)務(wù)線。

做內(nèi)容的平臺公司一旦壯大之后，會產(chǎn)生“飛輪效應(yīng)”，全世界所有的藝術(shù)家都知道我的作品在泡泡瑪特會得到最大的商業(yè)化價值，與泡泡瑪特簽約成為藝術(shù)家的首選，所以泡泡瑪特在IP的供給質(zhì)量也會提高，從而讓泡泡瑪特的內(nèi)容版圖有更大的影響力。

02 泡泡瑪特是不是一陣風(fēng)？

判斷泡泡瑪特是不是一陣風(fēng)，最重要的是觀察泡泡瑪特滿足了人們什么底層需求？如果是和人性相關(guān)的需求那更好，因為人性很難改變，泡泡瑪特滿足了人們對藝術(shù)欣賞和精神慰藉的需求。簡單來說，一個是滿足感，一個是存在感，更難能可貴的是這樣的需求不分國界，這就是為什么泡泡瑪特出海戰(zhàn)略獲得成功的重要原因。

我們聽音樂，看電影，吃美食都是為了獲得滿足感。滿足感很好理解，吃喝玩樂是人們最基礎(chǔ)的需求。存在感則是更高的精神需求，我們穿始祖鳥的衣服，開奔馳的車子，戴百達(dá)斐麗的手表則是為了找到自己的存在感，存在感指的是我可以從品牌中找到我理想中的自己，并且可以向大眾表達(dá)我是什么樣的人，或者我希望大家認(rèn)為我是什么樣的人，消費者在看到這些潮流玩具的時候會從中得到情感的共鳴，性格內(nèi)心的人可以在小野身上找到孤獨的力量，不討好這個世界我也可以過得很好，從CryBaby哭娃身上，身上找到情緒自由，哭泣也是成年人的權(quán)利。Labubu狡猾的表情讓沉悶的生活變得富有樂趣。我強烈建議大家去泡泡瑪特店里逛一逛，買個盲盒拆一拆你就能體會到什么是情緒價值。

泡泡瑪特的商業(yè)模式一直都是我夢寐以求的生意，產(chǎn)品滿足人性的某種需求，產(chǎn)品能夠得到全世界人民的喜愛，產(chǎn)品不需要依賴某幾個天才產(chǎn)品經(jīng)理的持續(xù)創(chuàng)造能力，生意的運轉(zhuǎn)不需要大額的資本投入就能持續(xù)產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，這樣的生意可遇不可求，所以在低位買入了就不要輕易賣出。

為什么現(xiàn)在整個行業(yè)還沒有出現(xiàn)明顯的競爭對手，是資本的嗅覺不夠嗎？潮玩這個行業(yè)雖然存在的時間不長，但我依稀記得23年開始整個行業(yè)就發(fā)生過一次供給側(cè)出清。

2023年潮玩企業(yè)注冊量達(dá)到峰值：全年新增潮玩相關(guān)企業(yè)達(dá)6974家，同比增長93.7%，為歷年最高。2020年（908家）后，注冊量逐年飆升，2021年同比增速128.7%（2077家），2022年增長73.3%（3600家），2023年達(dá)到最高增速。

所以你看泡泡瑪特這門生意賺錢不是這幾年才被市場關(guān)注的，資本早就嗅到這塊大蛋糕，但是為什么泡泡瑪特的市場份額在沒有打價格戰(zhàn)的同時不降反增？或者說整個行業(yè)沒有出現(xiàn)一家真正意義上的競爭對手？

我覺得是很多企業(yè)低估了潮玩IP生意的門檻，雖然沒有做芯片做汽車需要非常高的技術(shù)含量，但也絕不是做幾個可愛的玩偶，或者馬克杯上面印刷一個熱門的IP形象放在盲盒里面售賣就能躺著賺錢的，這些失敗的企業(yè)很大程度上沒有理解IP生意的本質(zhì)，平衡好藝術(shù)和商業(yè)的關(guān)系，從而無法形成自己的競爭優(yōu)勢。

03 泡泡瑪特的護城河

1、先發(fā)優(yōu)勢：

談先發(fā)優(yōu)勢前我想先聊一下最近幾年比較火的詞，后發(fā)優(yōu)勢，段永平曾經(jīng)說過，要敢為天才后。我其實一直在想，商業(yè)世界中，先發(fā)優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢的理論都是對的，只是適用的場景不同。總結(jié)一句話，科技行業(yè)，可能更容易有后發(fā)優(yōu)勢。比如避免錯誤的技術(shù)路線，“免費搭乘”效應(yīng)，DeepSeek可以站在巨人的肩膀上開發(fā)，或者像拼多多，享受了整個基礎(chǔ)物流建設(shè)的紅利，而潮玩行業(yè)卻存在明顯的先發(fā)優(yōu)勢。

泡泡瑪特的先發(fā)優(yōu)勢在我看有以下幾點：

a,搶先獨家簽約關(guān)鍵資源，泡泡瑪特早期簽約的這些藝術(shù)家就是寶貴的“生產(chǎn)資源”，藝術(shù)家的天分可遇不可求，周杰倫也好，姚明也好，都可能是10年一遇的天才，天才藝術(shù)家的出現(xiàn)有隨機性，泡泡瑪特的早期IP的這些藝術(shù)家們也是，時間證明了這些IP常青樹是經(jīng)得起考驗的，且通過后期的IP運營依然能夠持續(xù)收到人們的喜愛，而再重新挖掘一個新的爆款I(lǐng)P沒有我們想象中這么簡單，今年我覺得就星星人比較火，其他家的潮玩IP給我留下印象的幾乎沒有。

b,建立潮玩行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和方法論，泡泡瑪特可以說是憑借一己之力創(chuàng)造潮玩這個行業(yè)，起碼在國內(nèi)的商業(yè)歷史上，潮玩是一個全新的概念，公司上市了，人們才發(fā)現(xiàn)這東西可以做成一個產(chǎn)業(yè)，精神需求是人們吃飽喝足后的更高追求。從IP創(chuàng)造-IP商業(yè)化-IP運營，這套圍繞IP的方法論也是泡泡瑪特在過去十多年中慢慢摸索出來的，就像王寧之前說的那樣，這當(dāng)中有無數(shù)個細(xì)節(jié)，是靠日積月累打磨出來的，需要時間的積淀，團隊的磨練。試想一下如果現(xiàn)在出現(xiàn)某個企業(yè)手握1000億人民幣要進(jìn)入潮玩，從泡泡瑪特身上搶生意，成功的概率是很低的。

c,占領(lǐng)用戶早期心智，消費行業(yè)中的品牌價值我就不多說了，泡泡瑪特早已占領(lǐng)用戶的心智，這幾年泡泡瑪特一直都在做這個事情，讓泡泡瑪特的IP在人們的生活場景中反復(fù)出現(xiàn)，你可以看到labubu成為了客機的涂裝，巨型的泡泡瑪特IP人物擺放在商業(yè)中心的門口，法國的盧浮宮，英國的劍橋，倫敦的哈羅德等等這些地標(biāo)性建筑都能看到泡泡瑪特的IP，從國內(nèi)的一線明星到NBA球星的包包上掛一個Labubu是一種時尚潮流，你會發(fā)現(xiàn)泡泡瑪特的IP已經(jīng)潤物細(xì)無聲的融入到了你的生活，從原來的新鮮感變成了一種陪伴，這才算真正建立了與泡泡瑪特這個品牌和IP的情感聯(lián)結(jié)。泡泡瑪特已經(jīng)逐漸從原來的盲盒公司，到現(xiàn)在被大家認(rèn)可為是一家潮流玩具公司，如果你對藝術(shù)感興趣，那你一定會第一時間想起泡泡瑪特。

2、全球化競爭優(yōu)勢：

中國制造和中國市場：這是改革開放給泡泡瑪特帶來的紅利，這兩個因素缺一不可，沒有中國制造，你就無法快速的，低成本的把藝術(shù)家的創(chuàng)意規(guī)模化，商業(yè)化，隨著現(xiàn)在潮玩工藝的復(fù)雜度提升，中國制造的競爭優(yōu)勢還在進(jìn)一步體現(xiàn)。有制造能力，有創(chuàng)意但是沒有市場也很難孵化出真正有影響力的藝術(shù)家，可以說是現(xiàn)在是泡泡瑪特的時代，也是時代的泡泡瑪特。

3、企業(yè)的飛輪效應(yīng)：

具有雙邊網(wǎng)絡(luò)的平臺公司，我覺得是最容易收益于飛輪效應(yīng)的，企業(yè)足夠有影響力了之后能夠建立起一個優(yōu)質(zhì)的生態(tài)。特別是內(nèi)容型的平臺公司，舉一個生活中的例子，抖音，小紅書，懂球帝上的內(nèi)容，很多時候網(wǎng)友的神評論比內(nèi)容本身更有意思。一旦平臺型公司飛輪轉(zhuǎn)動起來，泡泡瑪特就能夠簽約到最頂級的藝術(shù)家，保證了平臺內(nèi)容的持續(xù)生產(chǎn)力，同時帶動粉絲基礎(chǔ)的壯大，粉絲網(wǎng)友們的創(chuàng)意是無窮無盡的，最近我看到很多對泡泡瑪特IP的二創(chuàng)，Labubu娃衣，這些內(nèi)容我很少能夠在別的潮玩企業(yè)中看到，整個生態(tài)的豐富度會反哺泡泡瑪特的內(nèi)容，加深企業(yè)的護城河。

泡泡瑪特團隊的長期主義，商業(yè)直覺，和對自己能力圈邊界的認(rèn)識，我一直覺得也是它重要的護城河，篇幅有限今天就不展開了。

04 泡泡瑪特的未來

泡泡瑪特的天花板在哪里，說實話我也不知道，我只知道年賺100億大概率不是泡泡的天花板，手辦和毛絨玩具是有天花板的，它受制于收藏者的物理空間的限制，但是IP產(chǎn)業(yè)的延展性很強，IP可以做成實物比如飾品，積木，馬克杯，甚至家用電器，也可以做成一種體驗，比如樂園，游戲，電影，音樂等等，這當(dāng)中任何一個品類的出圈都可能形成泡泡瑪特的第三第四增長曲線，這需要我們發(fā)揮想象力，這也是王寧目前主要做的兩件事即集團化和國際化，目的都是為了提高泡泡瑪特的天花板，我依然認(rèn)為泡泡瑪特的時代才剛剛開始。

做泡泡瑪特的長期股東是需要感性+理性結(jié)合的，習(xí)慣從財務(wù)數(shù)字中關(guān)注企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，至于一兩個季度的增長快慢，全年利潤的到底多少這本賬怎么算，我覺得都不是主要矛盾，從我自己的渠道的得知泡泡瑪特今年內(nèi)部的目標(biāo)是業(yè)績增長100%（不一定準(zhǔn)確），那么62.5億的利潤到底配多少PE合適，每個人都有自己的答案，發(fā)揮充足的想象力，尊重時間，尊重經(jīng)營，愿泡泡泡瑪星辰大海，征途如虹。

來源 | 躺贏星球（ID：BCWX-17）

作者 | 躺贏星球 ; 編輯 | 呼呼大睡

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