文 | 眸娛

SM娛樂的天真的要變了。

根據韓國金融監督院電子公示系統消息，本月30日，騰訊音樂將斥資2433億韓元（折合人民幣約12.7億元）收購HYBE所持有SM娛樂公司的全部股份。

交易完成后，騰訊音樂將成為SM娛樂的第二大股東，鑒于騰訊同時持有SM娛樂第一大股東Kakao的股份，此次入股也意味著騰訊在SM的話語權將進一步提升，說SM要變天了倒也不為過。

更讓市場期待的是，這場關于SM娛樂股權交易的背后是否隱藏著更大的商業想象力。

果不其然，在交易曝光的同一時間，韓媒報道了騰訊音樂與SM簽署了戰略合作協議的最新消息，此次合作不僅局限在常規的音樂版權分銷，而是擴大到新偶像組合的制作、新IP的開發等多個方面，建立全面的合作體系，其中最受關注的部分是雙方計劃在未來兩到三年內推出面向中國本土市場的偶像團體。

騰訊音樂與SM娛樂聯手“闖中”的消息可謂是一石激起千層浪，被邊緣化已久的國內韓粉喜憂參半，喜的是今后中國粉絲的追星待遇或許會得到提升，憂的是可能又要被狠狠“割韭菜”了，不過這也恰恰說明了國內韓粉并沒有被拋棄。

但一邊是依然沒有絲毫松懈的“限韓令”，一邊是全面遇冷的國內偶像市場，這場回收K-POP“難民”的世紀合作又能否如愿以償呢？

SM闖中之心不死，TME尋找新增長

昔日的“造星工廠”SM娛樂這兩年并不好過，已經難擔起韓流引領者的名號了。

作為曾經國人心中最具代表性的一張韓流名片，自千禧年后，大概每一代韓流粉都愛過一個SM男團/女團，或許不止一個，一度形成了頗具凝聚力和影響力的“SM家族粉”。

SM娛樂的第一個男團H.O.T是韓流入華的開端，2000年的北京工體演唱會引發轟動，在那個還無法進行網絡購票的年代，100%的上座率創下了工體之最。或許是看到了中國市場的巨大潛力，SM娛樂開始招收中國練習生，此后每一代主推團體中都少不了中國練習生的身影。

二代韓團中，Super Junior的韓庚是第一個在韓國出道的中國練習生，F（X）的宋茜是韓國女團第一個中國隊長；三代男團EXO的中國人數增加至四人，還專門分設中國分隊主攻中國市場，四代男團NCT同樣有中國小分隊。

早期SM娛樂愿意給中國練習生機會，“綠卡成員”的待遇也不算差，推動了韓流進一步“入侵”中國市場，其實也可以說SM娛樂的巔峰時期是與中國市場深度綁定的。

轉折點發生在2017年，“限韓令”鬧得沸沸揚揚，受影響最大的正是一直側重中國市場的SM娛樂，剛剛出道的NCT就是“時運不濟”的典型代表，中國小分隊威神V沒能復制EXO-M的成功。

失去了中國市場的SM娛樂重新調整了發展策略與重心，但在幾經波折后還是走上了下坡路。

第一個關鍵節點是2019年，SM娛樂推出的跨團男團Super M正式在美國出道，但結果并不如人意。而與SM闖美失敗產生鮮明對比的，是一直主攻歐美市場的BIG HIT（后改名為HYBE）開始騰飛，2019年上半年，BIG HIT的銷售額已經是傳統三大社SM、JYP及YG銷售額總和的兩倍，“韓娛第一社”顯然已經易主。

第二個關鍵節點在2023年，SM娛樂內斗問題愈發嚴重，EXO成員出走、創始人李秀滿被踢出公司，內憂外患的SM娛樂陷入了被Kakao和HYBE瓜分的困境之中，這場股權收購大戰以Kakao的勝利告終，SM元氣大傷。

屋漏偏逢連夜雨，2023下半年韓團專輯的中國銷量下跌95%，SM娛樂當家女團AESPA的迷你四輯首周銷量比前作減少了33.5%，對于極度依賴中輸的SM娛樂而言無異于晴天霹靂，股價一度暴跌。

在韓國本土市場已經失去優勢的SM娛樂，又遭遇了闖美失敗、股權風波、中輸暴跌等多重困境，急需尋找一個喘息機會，而與騰訊音樂的聯手或許就是再次掘金中國市場的大好機會。

事實上，SM娛樂與騰訊音樂的合作并不算突然。2025年1月，SM娛樂單方面通知版權合作方網易云音樂不再續約，導致網易云音樂被迫下架SM娛樂公司旗下的所有歌曲。單方面斷約后，SM娛樂的下一個合作伙伴備受市場關注，如今看來也是恍然大悟了。

而騰訊音樂入股SM娛樂倒也在情理之中。一方面，騰訊音樂一直在尋找更多的增長空間，與SM娛樂合作是增強國際音樂內容優勢的一環，在2025年一季度業績報告中就已經提到，公司近期與韓國Starship娛樂、YG娛樂以及日本頭部ACG娛樂公司深化合作，SM娛樂并不是唯一。

另一方面，雖然國內偶像市場遇冷，但騰訊對偶像產業一直比較看好，不僅堅持舉辦海外選秀，騰訊系資本更是深入Kakao、HYBE等韓娛巨頭，2025年騰訊音樂也將深入布局偶像市場，SM娛樂公司有著豐富的偶像制作經驗，這次合作倒也不算意外了。

騰訊音樂與SM娛樂的聯手，確實吸引了大量國內韓粉的關注，但這次合作落實之后會給K-POP或者中國市場帶來哪些變化，才是大家最關心的問題。

K-POP難民還會心甘情愿被割韭菜嗎？

不能否認，近兩年中國市場乃至中國粉絲持續被SM娛樂邊緣化，尤其是在“精神中國人”李秀滿被踢出SM娛樂之后。

比如SM娛樂推出的新組合不再有“中國綠卡”成員，上一個從SM出道的中國成員還是AESPA的寧藝卓，這已經是五年前的事情了，最近的男團RIIZE和女團Hearts2Hearts“中國綠卡”含量為零，對中國市場的重視程度不斷下滑。

而中國粉絲的追星體驗感也越來越差，花最多的錢、買最多的專輯，卻體會著最差的待遇，甚至韓娛偶像還會屢屢爆出辱華爭議。誰還記得早年EXO的專輯歌曲甚至會分為中韓兩版、少女時代林允兒也會專門參加漢語考試，這才是“闖中”的誠意。

現如今SM娛樂闖了一圈發現，還是中國粉絲的錢最好賺，計劃重新掘金中國市場，那么這一次SM娛樂能如愿嗎？

客觀來說，國內韓粉的體量仍然十分龐大。

以2025年剛剛發布新專輯的當紅女團BLACKPINK成員金智秀為例，在專輯預售期10天內，中輸也就是中國粉絲購買的專輯量超過43萬張，總銷售額超3000萬元，要知道這僅僅只是一張單人迷你專輯，而非組合正規專，中國粉絲確實是“財大氣粗”。

合作落實之后，騰訊音樂借助SM娛樂音樂版權帶動付費會員用戶的增長，而SM娛樂通過騰訊音樂觸達更大范圍的中國用戶，顯然是一個雙贏的局面。但在現有的IP版權重復利用之外，雙方合作能否開發出新的IP以撬動更多新用戶，似乎更值得期待，因此更多國內韓粉將目光聚集在了新組合的打造上。

根據韓媒的報道，對于面向中國本土市場的新偶像團體的打造，SM娛將負責選角、培訓以及制作，國內韓粉對SM娛樂的審美眼光還是比較信任的，而騰訊承擔在內地市場的宣傳推廣、音源發行，確實稱得上是強強聯合。

但一個無法回避的問題在于，國內偶像市場遇冷不僅在于沒有完整的培養體系，更關鍵之處是偶像產業的商業體系不夠成熟，所以想要打造國內本土偶像團體，只是借用SM娛樂豐富的造星經驗是不夠的，完善國內偶像市場的商業體系，打造完整的偶像產業鏈才是根本。

其實張藝興的染色體已經給騰訊音樂打了一個樣，他旗下的R.E.D女團就是韓娛練習生培養模式下的產物，組合出道后他也親自帶著跑節目，但目前仍然是收效甚微。

國內韓粉舍得花錢是一方面，有沒有那個本事讓花錢就是另一方面了，不知道騰訊音樂和SM娛樂打造的新偶像組合能不能順利割到國內K-POP難民這茬韭菜了。