上周5個交易日，A股市場內部嚴重分化，大盤看起來一直是橫盤震蕩狀態，但更能代表市場真實運行狀況的創業板指，上周卻是4陰1陽的格局，僅周四震蕩上行，其他4天都在跌。不僅如此，整個市場的交投也非常清淡，成交量始終維持在萬億出頭的地量水平，虧錢效應同樣明顯。

　　而在昨天上午《A股重磅資金報告：央行大放水！關鍵經濟數據止跌！底部有多遠？》一文中，旌揚統計出來的交易數據也顯示，對整個市場中短期走勢影響最大的主動基金，上周幾乎在單邊減倉，尤其是上周二和上周三，連續中幅凈流出！那這是否意味著，下周A股市場仍將延續弱勢呢？

　　要想知道這個問題的答案，我們就必須對端午小長假期間，市場消息面做一次詳細的梳理，看看有沒有重量級的利好或利空，將對節后大盤走勢產生持續影響？

　　一，統計局發布5月PMI數據，較上月上升0.5%！

　　在剛剛過去的這個周末，統計局發布了5月的PMI數據。數據顯示，5月份，制造業采購經理指數為49.5%，比上月上升0.5個百分點；非制造業商務活動指數為50.3%，比上月下降0.1個百分點；綜合PMI產出指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點，我國經濟總體產出保持擴張。

　　每個月的最后一天，統計局都會發布當月的第一組經濟數據PMI，這組數據的重要性旌揚此前已經多次強調過，主要體現在兩個方面：

　　其一，從時間上看，這組數據是每個月統計局披露的第一組經濟數據，較其他數據起碼提前半個月落地。也正是因為PMI數據是最先披露的經濟數據，所以更具有前瞻性。一些有經驗的投資者，甚至可以通過這組數據，去預判半個月后其他經濟數據的表現！這里自然就包括一些機構投資者。在這種情況下，PMI數據落地前后，A股市場經常會迎來短期變盤。

　　其二，PMI數據中，最關鍵的是制造業PMI數據。由于我國是制造業大國，所以很多時候，制造業的景氣指數可以在很大程度上反映國內經濟的整體運行狀況。而經濟基本面又是影響A股市場中期走向的最關鍵變量，這也是PMI數據披露后，股市容易出現震蕩的主要原因。

　　就5月的制造業PMI數據來看，49.5%雖然較4月明顯回暖，但還在榮枯線之下，依然是個不及格的水平。現在的問題是，6月的經濟數據是否還會延續5月的趨勢繼續好轉？

　　在旌揚看來，這點還是有希望的！4月制造業PMI數據大幅回落，有很大原因與中美脫鉤相關。5月PMI恢復，同樣也與中美達成日內瓦經貿會談聯合聲明有關。但值得注意的是，中美日內瓦經貿會談聯合聲明是在5月12日才簽署的。這就意味著5月上旬，中美之間仍然處于脫鉤狀態。所以旌揚認為，6月的數據會較5月繼續回暖，也更能反映我國當前的真實經濟運行狀況。

　　不過按照5月的回暖力度來看，6月的制造業PMI不一定能重新站上榮枯線。

　　對于A股市場來說，二季度國內經濟運行壓力明顯加大，是大盤始終陷于震蕩泥潭的主要原因之一。在經濟數據不能提供正面支撐的情況下，就需要大量的穩經濟政策來對沖，才能穩定投資者的信心！一旦政策處于真空期，或施政力度不足，大盤就會搖搖欲墜。

　　二，長錢入市新動向！平安資管獲批設立私募基金管理公司！

　　近日，有媒體獲悉，平安資產管理有限責任公司近日獲國家金融監督管理總局正式批復，同意設立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司。恒毅持盈注冊資本3億元，落戶深圳前海，并于5月30日完成工商登記。

　　據了解，恒毅持盈將作為基金管理人向平安人壽定向發行契約型私募證券投資基金，首期基金規模300億元。基金將聚焦“長期投資、價值投資”的理念，重點布局符合政策導向和險資配置需要的優質上市公司，積極發揮保險資金耐心資本的優勢，助力中國資本市場高質量發展。

　　平安資管是中國平安保險集團下的核心成員之一。平安資管設立私募基金管理公司，是為了之后進一步加大入市資金做準備。

　　上周，旌揚已經提到，第三批險資入市時，在模式上會有所創新，將出現私募基金管理人與私募基金出資人來自不同險資系統的新情況，即私募基金管理人管理第三方保險資金。

　　不過現在的問題并不是險資入市的模式是否有創新，更重要的還是險資的投資策略會不會做出調整？根據之前旌揚多次分析，金融監管總局要求內地險資30%的新增保費用于投資A股市場。而實際情況是，險資一直在舉牌港股，尤其是銀行的H股。這樣一來，險資大規模入市，短期內不僅沒讓A股市場吃到紅利，反而造成了一些負面影響！

　　首先，險資在A股和港股中，優選港股，這向市場釋放了國資背景的大資金，不愿意在A股安家的信號。這種信任危機一旦產生，對整個市場造成的持續傷害，就很難估量。典型如這段時間，高層一直在強調長線投資，但A股市場始終都是電風扇行情，熱點快速輪動。看起來，這僅僅只是各路資金的短期調倉行為，但這背后，反映的正是大家對長線投資信心不足。

　　其次，險資在舉牌港股時，重心完全落在銀行股上，這個示范動作，又是造成銀行股連續大漲，其他個股被持續抽血的主要原因。

　　我們知道，中央匯金在救市護盤時，首選的就是銀行股。現在險資入市，選的依舊是銀行股。中央匯金和險資都是國資背景的大資金，這種簡單粗暴的投資策略，會讓大量內資機構甚至是普通散戶無腦跟進。說白了，這會加劇整個市場抱團銀行股的風險。

　　從銀行股的走勢來看，今年4月后已經再次進入上行通道，上周五逆勢大漲，畢竟前期新高。如果不出意外，下周銀行繼續走強創新高的概率會很大。

　　三，特朗普關稅大動作，美股探底回升！

　　這個周末，美國總統特朗普又在到處刷存在感。雖然大家都知道，特朗普總是朝令夕改，但架不住他所處的位置非常特殊，其一舉一動還是會對全球經貿形勢和資本市場造成較大的影響。

　　就這個周末來說，特朗普和美國政府有下面幾個大動作：

　　1、當地時間5月30日，美國白宮在社交媒體上發布公告稱，“為進一步保護美國鋼鐵行業免受外國和不公平競爭的影響，從下周起，美國進口鋼鐵關稅將從25%提高至50%。”此前，特朗普2月10日簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅。當地時間3月12日，特朗普對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅的舉措正式生效。

　　2、當地時間5月30日，美國總統特朗普表示，包括特斯拉在內的美國汽車制造商必須在美國生產整車和所有零部件，而不是在國外生產。特朗普表示，之前汽車制造商在加拿大、墨西哥、歐洲生產零部件，這讓他很困擾，但在接下來的一年里，這些汽車制造商“必須在美國生產整車”。

　　3、當地時間5月31日，美國貿易代表辦公室宣布，延長對中國在技術轉讓、知識產權和創新方面的行為、政策與做法所進行的301條款調查中部分產品的關稅豁免。這些豁免原定于2025年5月31日到期，現已延長至2025年8月31日。

　　旌揚注意到，這幾條消息，已經對全球經貿格局和資本市場造成了影響。

　　這個周末，歐盟委員會發言人對美國的上述舉動表示強烈遺憾，并透露，歐盟已準備好對美國提高關稅采取反制措施。這就意味著，美國再次增加了全球經濟的不確定性。并未歐盟之間正在進行的貿易談判，埋線了隱患。

　　全球資本市場方面，關稅的不確定性，令風險資產承壓，加密貨幣集體下挫，比特幣一度跌超2.5%，以太坊跌近5%，XRP跌5.5%，Solana跌超7%，狗狗幣跌近10%。美股三大股指周五晚振幅明顯加大，好在最終都出現了探底回升。可惜的是，中概股在周五晚出現了大幅回調，納斯達克中國金龍指數跌超2.6%！

　　綜合小長假期間的市場消息面來看，利空似乎要更多一些。這主要是因為，國內政策面最近幾乎處于真空狀態，沒有大級別的利好落地。而國外特朗普又特別能吸引大家的眼球，時不時放出一兩顆定時炸彈。

　　具體到A股市場的短線走勢上來，旌揚認為，本周A股市場在當前位置進入了短暫的弱平衡狀態。但這種平衡遲早都會被打破，就看大盤和創業板指如何做出方向選擇。考慮到上周五A股市場整體表現疲軟，當晚中概股又大幅回調，周末消息面利空更多，主力資金也在減倉。所以旌揚判斷，下周A股市場向下變盤的風險比較大，調整或觸及3300整數關！