撰文丨王聰

編輯丨王多魚

排版丨水成文

2025 年 6 月 2 日，法國制藥巨頭賽諾菲（Sanofi）宣布收購美國生物制藥上市公司Blueprint Medicines，以擴(kuò)大自身在罕見免疫疾病領(lǐng)域的產(chǎn)品組合，并增添免疫學(xué)領(lǐng)域的早期研發(fā)管線，交易總金額高達(dá)95 億美元。

根據(jù)收購條款，賽諾菲將在交易完成時(shí)以每股 129.00 美元的現(xiàn)金支付，股權(quán)價(jià)值約為91 億美元，此外，Blueprint 股東還將獲得一份不可交易的或有價(jià)值權(quán)（CVR），該權(quán)利持有人將有權(quán)在 BLU-808 未來達(dá)到研發(fā)里程碑和監(jiān)管里程碑時(shí)分別獲得額外里程碑付款。因此，此次收購的總股權(quán)價(jià)值在完全稀釋的基礎(chǔ)上約為95 億美元。該收購預(yù)計(jì)在 2025 年第三季度完成。

此次收購對于賽諾菲的戰(zhàn)略意義在于：

1、強(qiáng)化免疫學(xué)布局：

• 賽諾菲將獲得 Blueprint 在系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥（Systemic Mastocytosis） 領(lǐng)域的獨(dú)家藥物Ayvakit/Ayvakyt（avapritinib），這是目前全球唯一獲批治療晚期和惰性系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥（ASM&ISM）的藥物。這是一種罕見的免疫學(xué)疾病，其特征在于骨髓、皮膚、胃腸道及其他器官中肥大細(xì)胞的異常積聚和活化。

• 擴(kuò)充早期管線：賽諾菲將獲得 Blueprint 的下一代系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥治療藥物 elenestinib 以及 口服 KIT 抑制劑 BLU-808（治療肥大細(xì)胞驅(qū)動(dòng)的炎癥性疾?。?。

2、商業(yè)化協(xié)同：

• Blueprint 在過敏、皮膚和免疫領(lǐng)域的渠道資源，可加速賽諾菲免疫學(xué)產(chǎn)品落地。

3、財(cái)務(wù)影響：

收購對賽諾菲 2025 年財(cái)務(wù)指引無重大影響，2026 年后將增厚其營業(yè)利潤和每股收益（EPS）。

此次收購的核心資產(chǎn)：

• Ayvakit/Ayvakyt（avapritinib），是美國 FDA 批準(zhǔn)的第一個(gè)也是唯一一個(gè)治療系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥的藥物，用于治療晚期系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥、惰性系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥，以及攜帶 PDGFRA 外顯子 18 突變的胃腸道間質(zhì)瘤（GIST）。該藥物已在全球 16 個(gè)國家和地區(qū)獲批上市（包括中國），2024 年銷售額為 4.79 億美元，2025 年第一季度銷售額為近 1.5 億美元，同比增長超 60%。

• Elenestinib，這是新一代 KIT D816V 抑制劑（中樞滲透性低），正在開展惰性系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥（ISM）的 II/III 期臨床試驗(yàn)。

• BLU-808：這是一款高選擇性口服野生型 KIT 抑制劑，針對肥大細(xì)胞激活相關(guān)的廣泛炎癥疾病，是CVR支付的核心里程碑項(xiàng)目。

肥大細(xì)胞（Mast Cell）在免疫反應(yīng)中發(fā)揮著重要作用，通常存在于與外部環(huán)境接觸的組織中 例如皮膚、肺和胃腸道。肥大細(xì)胞被激活后會(huì)釋放出促炎分子，例如組胺和蛋白酶。系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥是一種罕見的免疫性疾病，可導(dǎo)致多個(gè)器官系統(tǒng)出現(xiàn)一系列使人衰弱的癥狀，并對患者的生活質(zhì)量產(chǎn)生重大影響。系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥患者可能會(huì)出現(xiàn)過敏性休克、骨病、胃腸道不適和皮膚損傷等癥狀。其中，惰性系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥占據(jù)了系統(tǒng)性肥大細(xì)胞增多癥的大多數(shù)。

賽諾菲 CEOPaul Hudson表示，此次收購符合賽諾菲爹免疫學(xué)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化罕見病領(lǐng)域布局，并為患者提供差異化療法。

Blueprint CEOKate Haviland表示，團(tuán)隊(duì)在肥大細(xì)胞生物學(xué)領(lǐng)域取得了顯著的創(chuàng)新成果，賽諾菲的全球資源將加速這些藥物的可及性。

總的來說，賽諾菲通過收購 Blueprint，以 91 億美元現(xiàn)金 + 4 億美元潛在 CVR 獲得其明星藥物 Ayvakit 及早期免疫管線，補(bǔ)強(qiáng)罕見病與免疫學(xué)領(lǐng)域競爭力，預(yù)計(jì) 2025 年第三季度完成收購。

參考資料：

https://www.sanofi.com/en/media-room/press-releases/2025/2025-06-02-05-00-00-3091541