2025年一季度，保險(xiǎn)資金在權(quán)益市場展現(xiàn)出前所未有的配置熱情。最新數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，環(huán)比增長5.03%，其中股票投資規(guī)模2.82萬億元，環(huán)比凈增3900億元，增幅高達(dá)16.03%，創(chuàng)下近年來單季最大增持規(guī)模。這一現(xiàn)象背后，是監(jiān)管政策持續(xù)松綁與市場機(jī)遇共同作用的結(jié)果。

政策暖風(fēng)頻吹險(xiǎn)資入市門檻降低

今年初，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》正式印發(fā)，明確要求大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。與此同時(shí)，監(jiān)管層通過上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限、調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子10%等組合拳，顯著緩解了險(xiǎn)資入市的償付能力壓力。截至一季度末，已有2220億元保險(xiǎn)資金進(jìn)入長期股票投資試點(diǎn)，政策引導(dǎo)效果顯著。

高股息策略成主流配置

在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS9）實(shí)施背景下，高股息股票成為險(xiǎn)資配置的主旋律。銀行股尤其受到青睞，一季度險(xiǎn)資持有銀行股市值達(dá)2657.8億元，前十大重倉股中有7只為銀行股。這種偏好源于新規(guī)允許將長期持有的高分紅股票分紅收益計(jì)入FVOCI（以其他綜合收益計(jì)量的金融資產(chǎn)），使公允價(jià)值波動(dòng)不影響當(dāng)期凈利潤，有效提升了財(cái)務(wù)報(bào)表的穩(wěn)定性。

基金配置下滑折射策略轉(zhuǎn)型

與股票投資形成鮮明對(duì)比的是，證券投資基金余額單季凈減少289億元，占比降至4.9%。這一變化主要源于新金融工具準(zhǔn)則下公募基金歸類調(diào)整帶來的交易成本上升，以及主動(dòng)權(quán)益基金近年業(yè)績不佳的影響。值得注意的是，險(xiǎn)資正將部分主動(dòng)基金轉(zhuǎn)向費(fèi)率更低的指數(shù)基金，寬基ETF年管理費(fèi)僅0.15%-0.5%，長期可顯著增厚收益。

業(yè)內(nèi)專家指出，當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍顯保守，商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但實(shí)際持有A股市值占比僅12%。

要真正實(shí)現(xiàn)"長錢長投"，仍需深化機(jī)制改革，構(gòu)建"長期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)投"的良性生態(tài)。隨著監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化政策支持，險(xiǎn)資有望進(jìn)一步發(fā)揮連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的重要橋梁作用。