我們都知道一些聰明錢正在離開美國，他們到底去哪兒了呢？美元失勢后，未來的資本投資邏輯又會如何進行？如果你不想錯過未來20年最大的布局，那么這條你一定要看完。

首先，最近所有人都在討論全球資本正在賣出美國，這個結(jié)論究竟是怎么得出來的呢？其實，要判斷一個國家的資本是凈流入還是凈流出，不是看最近某幾筆交易，而是要看那個國家金融賬戶的數(shù)據(jù)，比如美國財政部發(fā)布的TIC，即美國國際資本流動報告。這份報告詳盡記錄了投資資金進出美國的情況。

根據(jù)該數(shù)據(jù)，自2024年Q4以來，中國、日本、韓國、新加坡等亞洲主要債權國已經(jīng)連續(xù)多個季度減持美國國債。尤其是日本，作為曾經(jīng)美債第一大持有國，在2025年初拋售量達到了歷史新高。有分析指出，中日兩國合計持有美債1.7萬億美元，去年，中國凈賣出美國國債總計1720億美元。臺灣壽險公司也報告，因美元資產(chǎn)匯兌虧損6.2億美元。也就是說，美國的各大債權國都在把美元資產(chǎn)套現(xiàn)，這其實就是資本流出美國最顯著、也是最系統(tǒng)的信號。

很多人會說，買賣美債可能只是政治行為。那大家還可以去看另一個有參考意義的數(shù)據(jù)，也就是各大主權基金和保險基金的交易。對于這些主權基金來說，最大的目標就是求穩(wěn)賺錢，畢竟事關國民養(yǎng)老。這些主權基金最近在做什么呢？

首先，我們的鄰居日本，其最大的壽險公司日本生命的CIO表示，美國國債在其主權債配置中占比太高，目前公司正在轉(zhuǎn)向歐洲、澳洲和加拿大國債配置。再看2月份還在尋求美元資產(chǎn)增配的澳洲養(yǎng)老基金Unicup，如今直接稱對美元配置已達到頂點，未來只減不增。

還有新加坡GIC、阿布扎比投資局、中國中投公司這些過去長期重倉美股和美債的主權資本，現(xiàn)在正在把倉位逐步轉(zhuǎn)向歐洲、亞太，甚至中東的新興市場。就連以保守著稱的瑞士人壽、挪威全球養(yǎng)老基金，也開始重新調(diào)整配置比例，減少對美元資產(chǎn)的依賴。雖然有人覺得這只是周期性調(diào)整，但特朗普還得干幾年呢，懂的都懂。

那為啥大家都走了呢？短期來看，當然是因為特朗普作妖，要加關稅、要減稅。兩項政策合在一起，意味著未來10年內(nèi)，美國聯(lián)邦債務將新增3.3萬億美元，債務與GDP的比率達到了驚人的125%，連穆迪都正式下調(diào)了美國主權信用評級。

大家擔心美債到時候沒人愿意接盤。而且4月起，各種政策讓亞洲各國貨幣對美元大幅波動，很多亞洲基金都虧得不行。為對沖美元資產(chǎn)，一些基金面臨180億美元的賬面風險。景臺壽險公司在4月就損失6.2億美元，直接擊碎了美元資產(chǎn)的安全性神話。所以美元動蕩沒兩天，穩(wěn)重的主權基金就提前離場了，直呼太嚇人，玩不起。

從長期來看，這個趨勢其實也不是一天兩天了。美元牛就牛在世界一半的交易都用它來結(jié)算。但最近十年，中國、俄羅斯、伊朗、巴西等很多國家正在嘗試繞開美元進行雙邊貿(mào)易。大家的結(jié)算貨幣變了，美元的地位自然就下降了。

另外，美元中心化意味著啥都是美國說了算，美聯(lián)儲一點動靜就能決定他國的資產(chǎn)負債表。看看美國最近的通脹情況，感覺美聯(lián)儲也不靠譜，這樣下去不是辦法。再加上之前美國制裁俄羅斯，動不動就把對方踢出結(jié)算系統(tǒng)，凍結(jié)美元資產(chǎn)。說白了，美國是大哥，他國的錢還是美國說了算，萬一哪天美國突然看誰不順眼了怎么辦？還是那句話，合久必分，所以借著特朗普的“東風”，大家趕緊跑路。

那么關鍵的問題來了，這些跑路的錢去哪了呢？大家記住，資本只要停下就會貶值，所以它會不停奔流，換方向繼續(xù)找機會賺錢。

首先是估值相對便宜、經(jīng)濟結(jié)構穩(wěn)定的歐洲市場。2025年上半年，歐洲ETF凈流入340億歐元，遠超美國的82億歐元。

其次是以日本為代表的亞太地區(qū)，澳大利亞、印度也成為了新熱點。有北美機構在東京買入寫字樓，在悉尼投資物流地產(chǎn)，在孟買下注金融科技初創(chuàng)企業(yè)。2025年4月，日本吸引外國凈買入570億美元股債，直接創(chuàng)下1996年來新高，連巴菲特和摩根資產(chǎn)都看好日本股市。

另外，以迪拜為首的中東金融中心也在加速建設，成為亞洲資本的下一個停靠點。UBS、羅斯查爾德等財富管理機構已大舉進駐迪拜國際金融中心。阿聯(lián)酋的財富管理資產(chǎn)預計將從1萬億美元增長至1.5萬億美元。

最后，也是最想說的，在去美元進一步加強的當下，更多資本的走向?qū)囊郧耙悦绹鵀橹行摹⒚绹Y產(chǎn)最牛，轉(zhuǎn)變?yōu)槎鄠€中心，以賽道和能力為投資標準。新能源、AI芯片、數(shù)據(jù)基礎設施將成為未來十年最被追逐的資產(chǎn)類別。投資者將更多看重技術壁壘、供應鏈安全和政策紅利，而不是國別標簽。

這也意味著主權基金不再只是買國債的接盤俠，而是全球項目的股東。亞洲資本也不再只是買美國資產(chǎn)的代名詞，而是全球高價值資產(chǎn)的挑選者。一個全球資本均衡的時代已經(jīng)悄然開始，你準備好了嗎？