憑借強大的訂單儲備和日益關注大型游艇的建造，圣勞倫佐（Sanlorenzo）、法拉帝（Ferretti）和意大利海洋集團（The Italian Sea Group——以下簡稱“TISG”）在謹慎的第一季度中抵消了宏觀逆風......

法拉帝旗下的CRN品牌最近交付了67米長的“Amor à Vida”號

意大利三大領先船廠已公布其2025年第一季度財務數據。圣勞倫佐、法拉帝集團和TISG均實現了穩健增長，盡管增長背后的驅動因素各不相同。但需求繼續向更大尺寸、定制化游艇轉移，這有助于抵消中小型復合材料游艇銷售降溫的影響。

這三家造船商報告稱，在截至2025年3月31日的第一季度，收入均實現同比增長，增幅從1%到近10%不等。這些公司指出，穩健的訂單儲備以及市場對高價值游艇日益增長的需求是業績的關鍵驅動力，盡管宏觀經濟的不確定性拖累了歐洲和美國小型游艇的銷售。

在香港和米蘭雙重上市的法拉帝集團報告收入為3.285億歐元，較去年同期增長5%，這得益于其定制和超級游艇部門的強勁增長。這兩個部門目前占集團總訂單儲備的73%，訂單儲備額已升至創紀錄的17.7億歐元。

小型復合材料游艇收入下降了9.5%。凈利潤增長7.7%至2390萬歐元，調整后EBITDA達到5250萬歐元，利潤率為16%。

CRN剛交付的67米“Amor à Vida”號

乍看之下，超級游艇（39米至95米之間，主要為合金船體）訂單量大幅下降48%似乎令人擔憂。但去年同季度的數據因一筆價值6400萬歐元的特殊一次性交易而被影響。雖然有關該游艇的具體細節尚未確認，但該細分市場的訂單儲備同比增長了50%以上，表明對大型定制游艇的需求更具持續性。

法拉帝集團首席執行官Alberto Galassi表示：“在今年頭三個月，我們參加了杜塞爾多夫、邁阿密、迪拜和棕櫚灘的主要國際游艇展，進一步鞏固了我們在戰略市場的地位。”

“這些結果印證了清晰且專注的工業與商業戰略的有效性，該戰略旨在鞏固傳統市場的同時，拓展到更高利潤率的細分市場。我們堅定地繼續我們的增長道路，投資于創新和質量，隨時準備抓住市場機遇。”

米蘭上市的圣勞倫佐收入增長9.6%至2.135億歐元，主要驅動力是其超級游艇部門（40米至73米的鋁制或鋼制游艇）增長10.4%，以及新收購的芬蘭帆船品牌天鵝游艇（TISG）貢獻了2380萬歐元收入。

相比之下，游艇部門收入下降了8.8%，反映了產品組合的變化以及對30米以下游艇需求的疲軟。Bluegame部門也反映了這種趨勢，新游艇收入為1990萬歐元，同比小幅下降5.6%。

EBITDA達到3700萬歐元，利潤率為17.3%。該季度凈利潤總計2120萬歐元。公司的訂單儲備為12億歐元，其中89%已售予最終客戶。圣勞倫佐的股價在該季度上漲了3.7%。

值得注意的是，截至3月底，該造船商轉為凈債務狀況，凈債務為2810萬歐元，而三個月前為凈現金2910萬歐元，一年前則為凈現金7370萬歐元。圣勞倫佐將此變動歸因于季節性營運資金流動（夏季交付集中在第二和第三季度）、370萬歐元的股票回購以及收購Bluegame關鍵供應商AF Arturo Foresti公司60%的股權。

在訂單可見性方面，圣勞倫佐的訂單儲備為12億歐元，與去年同期基本持平。新接訂單量同比增長5.9%至1.781億歐元，但增長主要源于納入了天鵝游艇的貢獻。按相同基準計算，新接訂單量持平，這可能為未來提供了穩定的訂單管道。

圣勞倫佐執行董事Massimo Perotti表示：“我們持續鞏固在最盈利、最具韌性的細分市場，尤其是在30米至50米區間的領導地位。該細分市場依托于一個高度成熟且富裕的客戶群的優勢，結合一個半定制生產體系，在確保卓越品質的同時最大程度地降低了項目執行風險。”

“這種戰略定位顯著減輕了與美國關稅政策相關的不確定性。在第一季度，美洲地區約占我們收入的21%。然而，其中僅有8%可歸因于持有美國護照的客戶，且不到5%涉及30米以下的游艇——這是可能受貿易限制影響的類別。”

TISG最近推出了其與喬治·阿瑪尼合作設計的首艘游艇

TISG報告該季度收入為9680萬歐元，同比增長1%。EBITDA增長4%至1670萬歐元，利潤率為17.3%，與其國內同行基本一致。

TISG創始人兼首席執行官Giovanni Costantino表示：“我們對目前生產中大量訂單的順利進展感到滿意，我們船廠的工作繼續按節奏和精確度進行，這得益于細致的組織和持續改進的流程，使我們能夠完全掌控和清醒地應對即使是最復雜的項目。”

“由于地緣政治和經濟緊張局勢，市場環境仍然充滿挑戰。在這種困難的情況下，該行業經歷了自然的放緩，盡管如此，我們認為這只是暫時的。”

截至3月底，該公司的凈財務狀況為負3300萬歐元。該期間的投資總額僅為50萬歐元。

改裝活動收入大幅下降40.6%至830萬歐元，因為集團專注于其不斷擴大的新造游艇組合。本年度計劃交付的主要游艇包括阿瑪尼設計的72米Admiral游艇、一艘60米佩里尼·納威帆船、Picchiotti Gentleman系列的首秀，以及Admiral和Perini Navi系列的更多單元。公司的訂單儲備為12.2億歐元。

TISG承認“新訂單勢頭出現暫時性放緩”，原因是“持續影響當前背景的地緣政治和宏觀經濟不確定性”。

盡管擁有強勁的訂單儲備和即將到來的高知名度交付，但由于收入增長乏力和新訂單接收放緩，該集團的股價在該季度下跌了7.4%。盡管如此，Costantino仍持樂觀態度，指出正在進行客戶談判，并預計2025年下半年將有交付。

這些公司的各自表現出現在行業轉型之際，正逐步遠離小型、高周轉率型號或加倍投入定制化生產，轉而青睞更大、更盈利的游艇建造。這三家公司的管理層都強調了長期的訂單可見性，以及向更高利潤率的定制化生產轉型成為核心重點。

地域分布也在發生變化。法拉帝報告第一季度來自歐洲的新接訂單量下降了19.6%，而中東和非洲地區增長了77.6%，美洲地區增長了7%。與此同時，圣勞倫佐在美洲地區的收入增長了40.6%，歸因于在邁阿密和棕櫚灘游艇展上的強勁銷售。

盡管營收增長幅度從持平到中等個位數不等，但三家船廠都保持或提高了利潤率。向更少、更昂貴游艇的轉型似乎正在保護該行業的這一細分領域免受更廣泛的消費者支出和金融市場狀況波動的影響。

展望未來，這些造船商已重申其全年指引。圣勞倫佐預計2025年收入最高可達10.2億歐元。法拉帝指引全年收入最高可達12.4億歐元，且EBITDA利潤率將進一步擴大。TISG重申了其最高達4.3億歐元的收入預期，利潤率在17.5%至18%之間。