作為“蔚小理”三家中的頭牌，也是三家中目前距離盈利最遠的一家，6月3日晚間，蔚來的一季度財報終于“千呼萬喚始出來”——這不但是一篇財報，而且關乎著蔚來是否還有“未來”！

具體而言，2025年第一季度，蔚來總營收為120.347億元，同比增長21.5%，環比下滑38.9%。凈虧損67.500億元，同比增虧30.2%，環比減虧5.1%。這樣看來，蔚來的“失血”之勢并未停止！

那么蔚來賣一輛車收入多少錢呢？根據財報，單車收入本季度23.6萬，環比下滑0.4萬元，又來到了歷史新低，且不及市場預期的24.1萬。

2025年第一季度，蔚來共交付42,094輛車，同比上漲了40.1%，卻較上一季度銳減42.1%。其中，蔚來主品牌本身銷量幾乎腰斬——在去年第四季度曾達到52760的交付高點，而2025年第一季度僅完成27313輛。

而主品牌銷量的腰斬，或許是拖累蔚來毛利率的重要因素：今年第一季度蔚來汽車毛利率回落至10.2%，環比下降近300個基點。整體毛利率也同步降至7.6%，公司總毛利潤從第四季度的23億元腰斬至9.2億元。而正如財報所言，單價下滑，再加上銷量本季度的腰斬，導致的單車攤折成本的上升，共同拖累了蔚來一季度的毛利率。

“車到山前必有路”，事實上，相比第一季度的壓力，第二季度蔚來的種種動作和表現以及在交付預期上的強烈信心或許更值得關注——都到這份上了，是該發力了！

李斌在財報說明會上表示，預期二季度三個品牌的總交付量將達到7.2萬至7.5萬輛，同比增長25.5%至30.7%；收入總額介于195.13億元至200.68億元，同比增長約11.8%至約15%。而銷量的回升不僅可以增添營收，還可以攤薄單車成本，從而對毛利率起到積極貢獻！

李斌對此顯然也心里有數，在電話會上信心滿滿表示“到今年第四季度，無論是公司的新產品、新品牌、新產品渠道，亦或是公司整個降本增效的動作都會到一個合適階段，所以公司在今年第四季度實現盈利是有機會的，我們也非常有信心去實現”。看看，蔚來距離盈利還差三個季度。

和賺錢相比，現在市場更關心的，或許是蔚來還能撐多久——如果不能盡快實現“造血”，按照目前的虧損速度，蔚來還能經得起多少“折騰”。

根據財報，本季度凈現金僅93億，環比上季度下滑120億，看起來確實不是什么好兆頭，但好在一季度末，蔚來依然擁有260億元的現金儲備，短期流動性風險不大。并且今年4月初，蔚來“閃電配售”融資40億港元（約合37.6億人民幣），加上二季度銷量有望回升，從而可以占用更多的款項，看來至少在現金方面，對蔚來的擔憂目前還屬于“杞人憂天”。

樂道，全村的希望？

和蔚來主品牌相比，樂道顯得異常年輕：2024年5月正式推向大眾，迄今剛剛滿一年，但從財報來看，卻已經有了撐起蔚來增長“第二曲線”的勢頭，也因此讓管理層對其信心滿滿！

具體說來，在一季度銷量下滑的大背景中，樂道交出了不錯的“首秀”——14,781輛的銷量。而在今年1-4月份20-30萬的純電市場，樂道的L60銷量穩定處于前3名，對于一款新車，這樣的水平實屬難得！

現在已經是6月份了，所以5月份的數據可能更加有說服力：據多方報道，5月樂道品牌交付6281輛，這與李斌所言“從4月下旬開始，樂道訂單量穩步提升，5月份的交付量比4月份增長超過40%”基本契合！

與此同時，樂道的銷量增長，還是在“減員增效”的背景下實施的：據媒體報道，樂道、螢火蟲多項組織部門架構迎來調整，整合進入蔚來體系，涉及樂道品牌產品研發、用戶服務、車型營銷等部門，以及螢火蟲事業部。也就是說，樂道，可能已經和蔚來“共用”銷售部門了！

尾聲

樂道的強勁增長，自然給了依舊深陷虧損中的蔚來以光亮，加之今年是蔚來產品改版的大年，更使市場對其將采取何種措施，實現“第四季度盈利”的目標充滿好奇。那么各位財友，你認為蔚來能實現自己立下的flag么？歡迎在評論區里多多留言呀~

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