6月3日，蔚來發布2025年一季度財報，財報顯示蔚來在該季度：

——總收入達到120.35億元人民幣，同比增長21%、環比下降38.9%；

——凈虧損67.5億元人民幣，同比增長30.2%、環比下降5.1%；

——新車交付42094臺，同比增長超40%、環比下降42.1%；

——整車毛利率為10.2%，相較2024年第一季度的9.2%有所提升，但低于2024年第四季度的13.1%。

交付情況

從交付數據來看，蔚來今年一季度的42094輛交付量實現了40.1%的同比增長，其中包括27313輛來自蔚來品牌、14781輛來自樂道。

與此同時，蔚來汽車銷售額為99.393億元人民幣，較2024年第一季度增長18.6%，較2024年第四季度下降43.1%。蔚來表示，汽車銷售額較2024年第一季度增長的主要原因是交付量的增加，部分被產品結構變化導致的平均售價下降所抵消，而汽車銷售額較2024年第四季度下降主要歸因于受季節性因素影響的交付量減少。

成本控制

從成本控制來看，蔚來今年一季度的毛利率也釋放積極信號。該季度，蔚來毛利率達到7.6%，同比提升2.7%，這主要受益于零部件和售后服務等高毛利業務的增長，以及單車物料成本的下降，而整車毛利率也從去年同期的9.2%提升至10.2%，蔚來在成本控制方面的努力開始見效。

虧損情況

從虧損角度來看，蔚來今年一季度的凈虧損達到67.5億元人民幣，同比增長30.2%，剔除股權激勵費用，調整后凈虧損仍達62.8億元人民幣，同比增長28.1%。其中，銷售及管理費用達到44億元人民幣，同比增46.8%，主要原因來自銷售人員成本增加和營銷活動增多；同時也與高額的研發投入有關系，該季度蔚來研發費用31.8億元人民幣，同比增長11.1%。

截至一季度末，蔚來現金及等價物總計260億元人民幣，相比去年底有所下降。與此同時，公司股東權益已轉為負值，流動負債超過流動資產。盡管如此，蔚來表示基于對公司持續經營能力和流動性的評估，現有財務資源足以支撐未來12個月的正常運營。

蔚來首席財務官曲玉在財報中表示：“自第一季度以來，我們實施了一系列成本控制措施，包括組織架構調整、跨品牌整合以及研發、供應鏈、銷售和服務的效率提升；從第二季度開始，公司旨在實現整體成本效率的結構性改善，并在運營績效方面持續取得進展。”

二季度展望

來到第二季度，蔚來在4月交付了23900臺新車、在5月交付了23231臺新車。5月數據中，蔚來品牌交付新車13270臺、樂道品牌交付新車6281臺、firefly螢火蟲品牌在其首個完整交付月交付新車3680臺。

對今年二季度的表現，蔚來CEO李斌還是充滿信心，預計蔚來2025年二季度汽車交付量將在72000至75000輛之間，與2024年同期相比增長約25.5%～30.7%；總營收將達到195.13億元至200.68億元，與2024年同期相比增長約11.8%～15.0%。

信心的來源，一方面是旗下智能電動高端小車品牌firefly螢火蟲于2025年4月正式上市并開始交付；另一方面是升級車型與相關技術的推送。

后者包括全面升級的新ES6、EC6、ET5和ET5T車型陸續開始交付，同時蔚來自研的神璣NX9031芯片將替代原本4顆Orin芯片，預計單車成本可降低1萬元，而基于Banyan平臺的首版NIO世界大模型也已5月下旬開始推送，繼續提升駕駛輔助功能的競爭力。

隨著三個品牌都已發布，主力車型也已完成更新或迭代，最新的芯片、操作系統等技術也已上車，蔚來CFO曲玉預估二季度蔚來品牌的單車毛利率將回升至15%左右。

與此同時，蔚來充換電的基礎建設也在不斷完善，截至5月31日，蔚來在全球已累計建成3404座換電站、4607座充電站，并持續推進換電縣縣通。這也將成為消費者選擇蔚來的考慮項。

關鍵的一年

財報不僅能直觀反應公司的經營情況，同時也極大程度影響了消費者與投資者對公司的信心。李斌在今年的用戶交流活動上曾表示，蔚來能夠、也必須在今年四季度實現盈利，“三個品牌合計月銷量達5萬輛以上，同時將毛利率控制在17%至18%、銷售管理費用率10%左右、研發費用率6%至7%”，李斌如此說道。

與此同時，李斌還表示：蔚來現在的總體經營方向是保證毛利總額，更側重于盈利能力，因此不會制定特別激進的銷量目標，而是會注重在量和利之間保持平衡，以保證價格的穩定。而樂道品牌的銷量增長，也將主要依靠蔚來整個運營體系的提升，蔚來希望接下來樂道L60、L90、L80三款產品加起來能夠實現月銷2.5萬輛。

從短期來看，蔚來今年二季度的交付量反彈情況與成本控制成效是信心修復關鍵，若達成7.2萬輛的季度銷量目標，現金流壓力將得到緩解，重塑消費者信心；從長期來看，蔚來需在“高端身份標簽”與“大眾市場規模化”間找到平衡，自研技術轉化率、換電與服務成本以及三品牌協同效率，將共同決定蔚來能否能突圍。

正如諸多分析師所言，2025年是蔚來的生死之年，要么靠技術下放與成本改革涅槃重生，要么因戰略失焦與資金枯竭黯然退場。