一場懸在人類經濟之上的無聲風暴正在醞釀——美國國債總額已突破36萬億美元，這座堆積如山的債務大廈，隨時可能在一聲巨響中轟然倒塌。

目前，美債違約已經進入倒計時，之后100天，全球經濟風暴不斷。

7月9號，美國對歐盟50%關稅可能生效，8月10號中美貿易90天休戰結束。此外還有兩次美聯儲議息會議。最重要的，八月美債必須提高上限，不然就會違約。以美債危機為主線的一連串炸彈，讓夏天充滿不確定性。

今年年初美債規模就達到36萬億美元，觸及債務上限，不斷借新還舊、借長還短周轉資金。這36.2萬億美元，相當于每個美國人背了10.8萬美元債務。 如果把這堆債換成100美元紙幣，能繞地球赤道147圈。 美國政府每年光還利息就要花掉9520億美元，比整個德國的軍費開支還多一倍。同時長期美債拍賣不太順利，只能靠5%的高收益吸引買家，多次引發債券價格暴跌。

2020年，美國受疫情沖擊開啟無限QE，美聯儲開動印鈔機，每月上千億地購買各期限國債。而現在，美國在前兩輪低利率周期發的國債陸續到期，只能高利率發新債去置換。如果36萬億美債未來全都換成4%利率，光利息支出每年就有1.5萬億美元。如果再大規模增發國債，就隱隱有種高息QE的味道了，開啟一個以5%利率印鈔購債的壯舉，就像一個走投無路的人被迫借下高利貸，解決燃眉之急，但未來違約的風險更大了。所以哪怕美債上限再度提高，美債危機的風險也只是暫時解除，未來的風險反而更高。

有人可能會說，年年都說美債要爆，但為什么美債還是好好的？

數十年來，投資人把美國政府國債視為終極安全資產，每當危機來襲，即使是美國本土爆發的危機，例如2008年次貸危機，美國國債買氣有增而無減，因為全球投資人相信美國政府嚴肅治國，不履行債務的情境難以想像。

但現在川普2.0政府執政，關稅政策和大而美法案嚇壞金融市場，導致詭異現象：美債收益率攀升，美元卻往下栽。

往年美國利率上揚，會帶動美元升值，因為收益率升高會引來外資。但川普重掌白宮后已打破這種關聯性，市場利率走高，美元卻走軟。

這種情況往常見于新興市場，反映國際投資人失去信心而火速撤離，資本外逃于是造成新興市場貨幣急貶、利率躍升。

我們再來看一個數據。

2008年金融危機，全球持有美債下降了8個百分點；

2020年美國無限QE，再次下降了7個百分點；

2023年俄烏戰爭爆發，又下降了5個百分點；

2025年特朗普瘋狂作死，又下降了大約5個百分點；

看明白了嗎，現在美債收益率已經達到快5%了，歷史最高，但越來越多的國家都不愿意持有美債了。

未來100天，美債的裂縫觸手可及。美債危機的根源在于特里芬難題，特里芬困境：美元既要當全球貨幣（需大量流通），又要當美國貨幣（需大量印鈔）。這就像既要當“世界警察”，又要當“守財奴”，注定兩頭不討好。
貿易逆差陷阱：美國必須長期進口商品（輸出美元），但制造業外流導致失業率飆升。特朗普加關稅？結果反而推高美國物價，加速美債崩盤。

值得一提的是，日本成了這場危機最慘的“接盤俠”。

四大壽險公司公布數據，去年因為美債暴跌浮虧600億美元，相當于虧掉了日本全國小學5年的午餐補貼。 日本央行和金融機構手里捏著1.13萬億美元美債，現在每天光是匯率損失就超過20億日元。

過去30年，日本一直玩著“借日元買美債”的套利游戲。用0.1%的利息從國內借錢，轉手買收益率4%的美國國債，躺著賺差價。 但現在美債收益率飆到5%，日元兌美元卻從150狂漲到135，直接擊穿了套利交易的數學公式。

東京一家中型銀行的交易員透露：“我們持有的美債已經跌了15%，總部要求一周內拋掉10%的頭寸。 ”日本農林中央金庫被迫割肉，去年甩賣超過10萬億日元海外債券，導致日本國債市場流動性枯竭，連央行買債都填不上窟窿。

總之，接下來100天，圍繞著美債危機，美國仍會不斷嘗試對我們、對歐盟以及對全球開刀，試圖掠奪財富給自己補血，甚至不排除會對內部的科技巨頭開刀。

這場危機的深層啟示在于：建立在債務擴張和貨幣霸權基礎上的增長模式不可持續。新興市場國家正在探索新的發展范式——通過產業升級增強經濟韌性，通過數字貨幣突破美元壟斷，通過區域合作構建新的國際規則。當全球經濟的"音樂停止"，那些過度依賴美元體系的國家將面臨無處落座的困境，而提前布局新經濟秩序的國家，將在重構中占據主動。