近年來，教育行業風云變幻，政策調整、市場競爭、技術革新等多重因素交織，使得不少昔日風光的教育公司步履維艱，甚至戴上「ST」的帽子，面臨退市風險。

就在今年，5 月 30 日晚間，ST東時收到證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被立案調查；4 月 21 日，傳智教育因 2024 年度營收 2.46 億元，凈利潤 -1.34 億元，觸發深交所規則，4 月 23 日起被實施退市風險警示，變身「ST傳智」；4 月 25 日晚間，國新文化也因 2024 年度利潤為負且營收低于 3 億元，于 4 月 29 日起被實施退市風險警示，更名為「 ST國化」。

然而，硬幣的另一面，也有企業憑借敏銳的市場洞察力和堅定的轉型決心，成功擺脫困境，迎來新的發展機遇。那么，是什么讓一些教育公司舉步維艱，又是什么讓另一些企業逆勢而上？深入探究其間的成敗邏輯，將為我們揭示未來教育行業的核心啟示。

ST三盛的退市，無疑是教育行業近年最令人唏噓的故事之一。

2024 年 6 月 20 日，深圳證券交易所的一紙終止上市決定，徹底宣告了ST三盛在 A 股市場的終結。其股票自 6 月 27 日起進入退市整理期，并在 7 月 18 日正式摘牌，退出 A 股舞臺 。這并非無跡可循，早在 2023 年 5 月 4 日，*ST三盛就因 2022 年財報被出具「無法表示意見」的審計報告而戴上了「ST」的帽子。然而，真正的致命一擊，是其未能按時披露 2023 年年報。

深究ST三盛的退市原因，我們會發現，這不僅僅是簡單的財務問題，更是一場公司治理的潰敗 。根據北京興榮華會計師事務所的反饋，在審計過程中，公司不僅未能按約定如實、完整、及時、規范提交被審計資料，缺乏關鍵審計證據，甚至管理層存在凌駕內部控制的情況，內部管理混亂。最終，會計師事務所無奈「解約」，直接導致年報難產。同時，中國證監會此前已多次對ST三盛立案調查，皆因公司涉嫌信息披露違法違規 。更值得深思的是，在宣布無法按時披露財報的同時，公司財務負責人、財務總監、董秘集體辭職，董事會在審議接任人選時，甚至出現反對票，理由卻未予披露。

ST三盛的退市，深刻揭示了公司治理失序、內部控制失效、信息披露違規等問題的嚴重后果。這警示所有上市公司，尤其是教育企業：業務光鮮無法彌補治理漏洞，公司發展可能會被財務問題吞噬。

繼ST三盛之后，另一家教育上市公司也走到了命運的十字路口。2024 年 8 月 5 日，被譽為「早教第一股」的*ST美吉（美吉姆）正式宣布退市。由于公司股票在深圳證券交易所交易系統中，連續 20 個交易日每日收盤價均低于 1 元，已觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2024 年修訂）》中關于終止上市的相關規定，深交所決定終止其股票上市資格。

其退市主要源于市場需求下降和退費學員增加，導致各地美吉姆中心現金流緊張，經營壓力巨大。截至 2024 年上半年，公司簽約早教中心數量減少至 210 家，較上年同期凈減少 197 家。此外，公司2023年營收僅為 1.07 億元，歸母凈利潤虧損達 9.49 億元，凈資產為負值，并被會計師事務所出具了無法表示意見的審計報告。

2024 年 9 月 27 日，ST威創（威創股份）正式宣布退市，成為繼*ST美吉（美吉姆）之后，又一家因股價連續低于 1 元而觸發「面值退市」條款的早幼教上市公司。

相比之下，ST威創的退市則更為復雜。除了同樣面臨早教行業在市場需求下滑的行業困境外，公司還爆出 13.3 億元資金被實際控制人擅自劃轉的事件，至今未能追回。這一事件直接導致公司財報無法按時披露，股價連續跌停，最終觸及退市條件。

與*ST三盛、*ST美吉、*ST威創的黯然退場形成強烈對比的，是豆神教育的「逆風翻盤」。很難想象，就在幾個月前，這家專注美育和大語文教育的公司，還徘徊在破產預重整和退市的邊緣。

然而，憑借對 AI 浪潮的敏銳嗅覺和果斷布局，豆神教育成功擺脫困境，實現「摘星脫帽」，股價也隨之飛升。

豆神教育的轉折點，是 2023 年 10 月 30 日推出自主研發的端模一體教育產品——豆神 AI。這款產品搭載大模型技術和語文知識圖譜，打造出「超擬人」AI 名師，能夠為每個孩子建立學習模型和提供千人千面的教學計劃。特別是多模態實時視頻互動學習功能，深度融合了智譜大模型能力，讓學生能夠與 AI 名師進行實時互動提問，這種互動形式打破了傳統教學的地域限制，更具隨時性和靈活性 。值得注意的是，「超擬人」名師還通過語音算法深度應用了竇昕的聲音進行實時教學，對比同類型 AI 互動顯得更加真實，也更符合語文教學中對情感充沛、個性化表達的需求。

豆神教育的成功，離不開其與「新 AI 六小龍」之一智譜華章的戰略合作 。雙方成立合資公司，專注于 AI 教育產品的研發及銷售，這使得豆神教育順利搭上了「智譜概念股」的快車。盡管豆神 AI 教育產品在 2024 年前三季度產生的相關收入占營業收入的比例尚不足 4%，但資本市場對其未來增長的預期卻異常高漲，推動其股價一路飆升。

豆神教育的經歷，為所有身處轉型期的教育公司提供了一個鮮活的樣本。在「雙減」政策的沖擊下，豆神教育也曾經歷業務轉型陣痛，嘗試過 to B、to C 并行的智慧教育服務和直播電商業務 。雖然直播業務在短期內帶來過股價上漲，但真正使其走出破產邊緣、實現華麗轉身的，是對 AI 技術的深度擁抱和創新應用。這說明，在行業變革面前，與其盲目跟風，不如找準自身優勢，結合前沿科技，打造出真正具有顛覆性、解決行業痛點的產品。AI，絕不僅僅是錦上添花，更可能是絕處逢生的「救命稻草」。

正當豆神教育逐漸擺脫困境之際，教育行業面臨退市風險的企業名單上卻不幸又增多名成員。ST開元（開元教育）、ST東時（東方時尚）、ST傳智（傳智教育）、*ST國化（國新文化）等企業，近期都因各種原因「披星戴帽」，他們的困境，折射出教育公司在轉型升級道路上的掙扎與迷茫。

ST開元，一家從煤質檢測設備跨界職業教育，又試圖轉型新能源的企業 。其連續三年扣非凈利潤為負，2023 年末凈資產也為負值值。為了保殼，ST開元不惜兩次大跨界，但均未能如愿。目前，公司雖已進入預重整程序，并確定了重整投資人，但能否成功「自救」仍是未知數。

ST東時，曾是駕駛培訓市場的「一哥」，如今卻深陷信息披露違法違規的泥沼 。其內部控制存在重大缺陷，控股股東及其關聯方非經營性占用公司資金高達數億元，且未能按期歸還 。這些問題不僅導致公司被證監會立案調查，更使其面臨退市風險 。ST東時的悲劇再次證明，公司治理的有效性是企業的生命線，資金占用、關聯交易違規等行為，無異于「飲鴆止渴」，最終會毀掉企業的根基。

作為國內首家 A 股上市的職業教育企業，ST傳智也未能幸免于難。其 2024 年度經審計的凈利潤為負，扣除后連續三年的營業收入低于 3 億元，觸及退市風險警示情形。這背后，既有外部環境變化導致職位需求減少的影響，也有 AI 等新興技術對傳統技能需求的沖擊。面對困境，ST傳智正在積極擁抱 AI、鴻蒙等多元化創新技術，并探索職業培訓和學歷職業教育雙軌發展，甚至嘗試業務出海。*ST傳智的困境，是傳統職業教育在新技術浪潮下面臨的普遍挑戰。只有不斷更新迭代課程內容、教學模式，并積極拓展新的市場空間，才能在這場變革中找到立足之地。

ST國化，一家擁有央企背景的文化教育服務上市公司，旗下擁有全資子企業廣州市奧威亞電子科技有限公司和北京國文新思智慧科技有限責任公司，參股企業北京華晟經世信息技術股份有限公司。

日前這家公司因利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤均為負值，且連續三年營業收入低于 3 億元而「披星戴帽」。其營收下降的主要原因在于部分區域財政資金緊張導致教育數字化項目建設延緩或暫停，同時公司 AI 新產品的市場需求尚未有效釋放。ST國化正努力夯實錄播業務基本盤，并加大力度開拓高職教領域，提升產品及解決方案競爭力。這表明，即使擁有「國資」光環，也無法完全規避市場風險。面對瞬息萬變的市場，企業必須積極調整戰略，主動適應新的需求。

從上述公司的沉浮中，我們可以提煉出教育公司在 AI 浪潮下的「生存法則」。

首先，擁抱 AI，而非抗拒。 AI 不再是可有可無的選項，而是決定教育企業未來發展的關鍵變量。豆神教育的成功，正是其將 AI 深度融入核心業務的成果 。無論是教學內容生成、個性化學習路徑規劃，還是智能輔助教師教學， AI 都有著巨大的應用潛力 。教育公司必須加大對 AI 技術的投入，積極探索 AI 在教育場景中的創新應用，將其轉化為核心競爭力。

其次，精準轉型，而非盲目跨界。 轉型是教育公司應對外部環境變化的必經之路，但盲目的跨界只會加速企業的衰敗 。*ST開元的兩次跨界失敗，就是最好的例證 。成功的轉型，需要企業對自身優勢、市場需求以及技術趨勢有清晰的認知，找準切入點，聚焦核心業務，穩扎穩打。

再次，強化治理，守住底線。 無論業務模式如何創新，公司治理和內部控制始終是企業的生命線 。*ST三盛和ST東時的案例警示我們，內部管理的混亂、資金的違規占用，最終都會侵蝕企業的健康肌體，導致「大廈將傾」。建立健全的公司治理結構、完善的內部控制體系、透明的信息披露機制，是企業健康發展的根本保障。

最后，保持警惕，持續創新。政策的不確定性、技術的快速迭代、市場競爭的加劇，都要求教育公司必須時刻保持警惕，不斷進行產品和模式創新。在這場激烈的行業變局中，只有那些能持續進化、快速適應市場變化的企業，才能最終立于不敗之地。

AI 的浪潮，正以前所未有的速度和深度重塑著教育行業。它既帶來了顛覆性的挑戰，也孕育著無限的機遇。那些能夠看清趨勢、擁抱變革、并堅守底線的教育公司，必將在 AI 浪潮中乘風破浪，開辟新的增長曲線；而那些墨守成規、治理失序的企業，則很可能在這場大浪淘沙中，被無情地淘汰出局。教育行業的這場「生死劫」，才剛剛開始。