風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：長線是金11

來源：雪球

每當提到茅臺 ， 就會遭到很多人的抨擊 ， 大家似乎對這只居于A股股王地位的股票 ， 充滿了各種敵意 。

有人說白酒沒有前途 ， 是衰退型產業 ， 茅臺神話必將隕落 。 還有人說茅臺股價太貴 ， 都是情緒導致 ， 根本不值這個價 。

但是關于茅臺 ， 有幾點客觀情況 ， 這些人可能壓根不知道 ：

1 、 白酒其實從來不是什么成長性行業 ， 2004年中國的白酒產量是311.6萬噸 ， 到2024年白酒產量為414.5萬噸 ， 二十年時間只增長了33.02% ， 年化增速僅1.44% 。 說是夕陽賽道 ， 并不為過 。

頭部白酒近二十年的成長性 ， 靠的主要兩點 ， 一是擴大市場份額 ， 二是不斷提價 。 這兩點邏輯 ， 和是否是成長性賽道 ， 關系并不大 。

2 、 2004年茅臺產量1.16萬噸 ， 市場零售價350元每瓶 ， 占白酒市場份額為0.37% ；

2024年茅臺產量為5萬噸 ， 市場零售價2420元每瓶 ， 占白酒市場份額1.21% 。

從中我們可以看到 ， 零售價格提升了這么多之后 ， 市場份額反而越來越高 ， 這只能說明茅臺品牌影響力的強大 。 并且只要茅臺不漲價 ， 其他高端白酒都不敢隨便漲價 ， 幾乎是憑一己之力拔高了高端白酒這個品類 。 請問除了茅臺之外 ， 還有誰能做到這一點 ？

通常情況下 ， 商品提價能保持市場份額不變 ， 已經是非常了不得的事情 ， 同時還要擴大市場份額 ， 簡直想都不敢想 。

3 、 2024年茅臺在白酒行業的市場份額為1.21% ， 伊利在液態乳 、 奶粉奶制品以及冷飲市場中的綜合市場份額為24.2% （ 其中液態乳領域市場份額達到了41.6% ） 。

既然大家覺得伊利極具增長潛力 ， 那么憑什么認為茅臺沒有增長潛力 ？ （ 實際上 ， 2024年全球液態奶市場增速僅為0.04% ）

4 、 茅臺于2001年登陸A股上市 ， 期間的ROE均值高達31.04% 。

上市時的2001年 ， 茅臺一年的凈利潤為3.28億 ， 到2024年凈利潤達到862.28億 ， 年化增速為27.41% 。 基本上符合查理芒格所描述的 —— 長期看股權回報率接近于長期增速的觀點 。

5 、 從歷史上看 ， 茅臺的估值巔峰出現在2007年 ， 當時達到了101.79倍PE ， 如果以當年10月份牛市最高價買入 ， 持有到2021年 ， 按后復權價算收益17.62倍 ， 年化24.19% 。

茅臺第二個高位出現在2012年 ， 如果正好不巧在 “ 限制三公消費 ” +塑化劑事件之前買入茅臺股票 ， 持有到2021年 ， 后復權收益12.94倍 ， 折合年化收益率34% 。

換句話說 ， 只要你選的是茅臺 ， 敢于長期拿 ， 天價亂買都是股神 。

茅臺的第三個峰值出現在2021年2月 ， 未來還會不會出現這種無論多高閉著眼睛買就能當股神的情況呢 ？

對于這一點 ， 實在無可奉告 ， 但是我知道起碼現在絕對不是高位 。

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