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摘 要

1、本周市場情緒有所修復，上證指數(shù)錄得四連陽。近期中美關稅問題釋放積極信號，市場預期相對樂觀，支撐風險偏好。在連續(xù)四個月凈賣出后，外資在5月大舉押注亞洲股市，華爾街機構對亞洲市場的未來展望也愈發(fā)樂觀。可以考慮逢低布局中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標的。

2、債市方面，在資金面寬松及市場對央行重啟國債買賣操作的預期下，本周小幅上漲。中金公司、華寶證券等機構認為，全球降息周期疊加國內(nèi)貨幣政策寬松的背景下，利率下行趨勢未改，未來利率仍有望創(chuàng)新低，建議投資者持續(xù)關注十年國債ETF(511260)的投資機會。

3、印巴沖突中國產(chǎn)武器表現(xiàn)亮眼，國產(chǎn)武器在國際市場認可度提升，印尼正考慮采購殲-10等裝備，巴基斯坦宣布采購多項中國先進武器，中國軍貿(mào)出口全球市場份額擴張可期。疊加"十四五任務沖刺"+"建軍百年目標"+"自主可控國產(chǎn)替代"三重邏輯催化，軍工板塊內(nèi)需增長確定性高，行業(yè)基本面具備較強的正向預期，感興趣的投資者可持續(xù)關注軍工ETF（512660）的相關機會。

正 文

本周市場整體上漲，上證指數(shù)收漲1.13%，中證A500收漲0.92%。本周共四個交易日，上證指數(shù)四連陽，市場情緒較好。市場單日平均成交額約1.21萬億元，較上周有所抬升。行業(yè)表現(xiàn)分化，申萬一級行業(yè)中，通信、有色金屬、電子漲幅靠前，家用電器、食品飲料、交通運輸下跌。

關稅方面，中美雙方釋放積極信號。6月5日，中美兩國領導人通電話，定調(diào)雙方團隊繼續(xù)落實好日內(nèi)瓦共識，并盡快舉行新一輪會談；6 月 7 日凌晨，特朗普在社交媒體發(fā)文稱，美國財政部長貝森特、商務部長盧特尼克和貿(mào)易代表格里爾將于6 月 9 日在倫敦會見中國代表，討論貿(mào)易協(xié)議。

關稅問題短期緩和，目前市場預期相對樂觀，預計將進一步支撐市場風險偏好。

地緣政治方面，本周俄烏沖突再次升級。6月2日，俄烏第二輪直接談判結束，未取得有效成果；6月3日，烏克蘭發(fā)起特別行動對克里米亞大橋?qū)嵤八乱u擊”；6月6日，俄羅斯使用導彈和無人機對烏克蘭發(fā)動大規(guī)模報復，烏方稱，俄羅斯動用了超過 400 架無人機和40多枚導彈，幾乎攻擊了烏克蘭全境。

俄烏緊張局勢加劇，沖突范圍擴大，打擊強度升級，地緣政治風險再度攀升。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2025年5月美國新增就業(yè)高于市場預期，緩和美國經(jīng)濟衰退擔憂。5月非農(nóng)就業(yè)人口增13.9萬人，高于市場預期的增13.0萬人，失業(yè)率也穩(wěn)定在4.2%，顯示美國就業(yè)市場相對穩(wěn)健。

6月6日特朗普再次要求降息，稱歐洲已經(jīng)降息10次了，而美國一次也沒有。然而本周多位美聯(lián)儲官員表態(tài)認為仍需觀望。

非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期，失業(yè)率也未明顯上行，市場預期6月美聯(lián)儲不降息概率已經(jīng)接近100%，目前市場預期首次降息時點為9月，預期概率約5成。

據(jù)券商中國報道，在連續(xù)四個月凈賣出后，外資在5月大舉押注亞洲股市。5月外國投資者在亞洲累計買入約106.5億美元的股票，創(chuàng)下2024年2月以來的最大月度凈買入額，華爾街機構對亞洲市場的未來展望也愈發(fā)樂觀。

近期市場情緒持續(xù)修復，本周上證指數(shù)錄得四連陽，投資者可以持續(xù)關注中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標的。

6月4日，中證報頭版文章稱，必要時，不排除人民銀行將進一步采取降準等措施的可能，進一步釋放長期流動性，確保年中乃至下半年流動性維持合理充裕水平。

6月5日，央行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，將于6月6日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。

本周資金面整體寬松，為債市提供了流動性支撐，另外市場預期，人民銀行國債買賣操作有望適時重啟，本周債市小幅上漲。

華寶證券認為，今年債市收益率呈“慢上快下”格局，難以捕捉右側機會，未來利率仍有望創(chuàng)新低，左側布局時機顯現(xiàn)。從10年期國債收益率的角度看，一季度機會配置點在1.8%上方，極端點位觸及1.9%，考慮到央行持續(xù)收緊流動性的極端情形可能性較低，降息10BP后，十年期國債收益率接近1.7%時配置性價比較高。

中金公司認為，各國央行總體處于降息的周期，年內(nèi)全球債券利率或仍是下行方向。對于中國而言，貿(mào)易順差和財政赤字這兩個實體經(jīng)濟的利潤源頭都面臨瓶頸，今年財政政策力度較大，且前置發(fā)力，未來政策進一步放松可能更多依靠貨幣政策。據(jù)中金公司分析，貨幣市場利率存在較大的補降空間，預計到2025年年底，1年期存單利率降至1.0%-1.2%水平，10年期國債降至1.3%-1.4%。

在利率下行的大背景下，債市的短期調(diào)整或是較好的配置窗口期，建議各位投資者持續(xù)關注十年國債ETF(511260)的投資機會。

此前印巴沖突中，國產(chǎn)武器“亮肌肉”，其他國家對中國先進武器裝備需求再度提升。

據(jù)央視新聞報道，6月5日，印尼政府正就采購中國制造的殲-10戰(zhàn)機進行可行性評估。報道稱，殲-10戰(zhàn)機在印巴沖突中的表現(xiàn)是印尼考慮該機型的重要因素之一。相較于西方同類戰(zhàn)機，殲-10的價格更具競爭力，且技術配置符合印尼對“高性價比先進裝備”的需求。采購范圍可能還包括中國制造的艦艇、護衛(wèi)艦及其他武器裝備。

6月6日，巴基斯坦政府官方賬號在社交媒體上宣布，在總理的領導下巴基斯坦政府取得多項重大外交成就，包括從中國購買40架殲-35第五代隱身戰(zhàn)斗機、空警-500預警機、紅旗-19防空系統(tǒng)。

在百年未有之大變局的背景下，地緣沖突發(fā)生頻率顯著提升，國產(chǎn)武器“亮肌肉”，中國系統(tǒng)化的先進武器裝備可能成為其他國家優(yōu)先考慮的選項，中國軍貿(mào)出口全球市場份額有望進一步提升。

基本面上，軍工板塊25Q1的毛利率和凈利率已實現(xiàn)觸底反彈，國際國內(nèi)形勢或支持全年業(yè)績改善。當前國內(nèi)正處于“十四五”的收官之年，此前積壓的國防建設任務需要完成，后續(xù)2027年建軍百年及2035年國防現(xiàn)代化等中長期目標，未來需求有望得到釋放。此外，我國軍費占GDP比重不足1.5%，低于世界主要軍事大國的平均水平，國防支出仍有較大增長空間。

受"十四五任務沖刺"+"建軍百年目標"+"自主可控國產(chǎn)替代"三重邏輯催化，軍工板塊內(nèi)需增長確定性高，行業(yè)基本面具備較強的正向預期，感興趣的投資者可持續(xù)關注軍工ETF（512660）的相關機會。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品。基金有風險，投資需謹慎。