高管團隊頻繁更迭、研發人才流失、海外并購計劃待考，疊加“二代”侯亞孟正式接掌后的戰略調整，珀萊雅正面臨一場關乎未來的深度變革。

2024年，珀萊雅（603605.SH）以107.78億元營收成為首家破百億的國貨美妝企業，并提出10年500億營收愿景。

光環背后，業績增速放緩、核心品牌增長乏力、研發短板暴露等問題接踵而至。鰲頭財經注意到，2025年一季度，公司營收增速驟降至8.13%，創近5年同期最低水平。

與此同時，高管團隊頻繁更迭、研發人才流失、海外并購計劃待考，疊加“二代”侯亞孟正式接掌后的戰略調整，珀萊雅正面臨一場關乎未來的深度變革。

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人事動蕩頻繁

研發不足顯短板

2024年以來，珀萊雅高管團隊經歷多輪調整，核心研發與營銷人才流失引發市場關注。

研發端方面，2024年7月，首席科學官魏曉嵐離職，其曾主導珀萊雅全球化研發體系建設，此前曾任科蒂集團亞太區研發副總裁。2022年離職的首席研發官蔣麗剛則轉投百雀羚，成為首席技術官。

營銷端，2024年1月，首席營銷官葉偉離職，其主導的“早C晚A”理念推動珀萊雅從2018年的23.61億元營收躍升至2023年的89.04億元，但該策略依賴高營銷投入，未能形成長期競爭力。

最關鍵的人事變動發生在2024年9月，聯合創始人方玉友卸任總經理，由實控人侯軍呈之子侯亞孟接任，標志“創二代”正式掌權。侯亞孟自2014年起任職于電商部，2021年升任副總經理，沒有在其他大型企業操盤經驗。

最近，珀萊雅發公告稱，王莉申請辭去公司副總經理、董事會秘書、財務負責人職務。辭職后，將不再擔任公司任何職務。而王莉原定任期至2027年9月12日，此番辭職，則意味著提前離任。

同時，珀萊雅還表示，王莉辭職之后，暫由董事長侯軍呈、總經理侯亞孟分別代行董事會秘書、財務負責人職責。

市場分析認為，核心人才流失與“二代”接班疊加，暴露了珀萊雅在研發體系與戰略延續性上的短板。在化妝品這個“時間煉金術”的行業，唯有將研發基因植入企業骨髓，才能讓國貨美妝擺脫周期律的桎梏。

珀萊雅長期被詬病“重營銷、輕研發”，2024年研發費用占比僅為1.95%，與同業差距顯著。華熙生物2024年研發費用占營收比為8.68%；貝泰妮研發費用占營收比為5.87%。

研發不足導致公司在生產工藝與品控上的短板，產品問題頻發。2022年，珀萊雅“羽感防曬”因不同批次質地差異、物理防曬劑含量不穩定等問題引發消費者投訴，陷入防曬力差、爛臉、不同批次差別大的質疑聲中，最終在多個平臺下架。

為彌補研發上的短板，2024年，珀萊雅組建“研發天團”，并計劃在杭州、上海、日本、法國等地建研發中心，但短期內難以扭轉研發劣勢。

市場分析認為，珀萊雅需從“營銷驅動”轉向“科技內卷”，從“流量紅利”轉向“體系化創新”，通過提升產品力與品牌溢價實現可持續發展，實現從國貨龍頭到全球美妝企業的跨越。

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營收增速放緩核心品牌乏力

海外并購尋增量待考

2024年，珀萊雅成為首家破百億的國貨美妝企業，但增長正在放緩。

2024年，珀萊雅營收同比增長21.04%，凈利潤增長30%，但增速較2023年明顯放緩。2025年一季度，營收增速進一步降至8.13%，為近5年同期最低水平。

從渠道來看，線上渠道貢獻95.06%的營收，但增速從2023年的32.47%降至2024年的23.68%；線下渠道營收同比減少13.63%，日化業務下滑26.28%。

從品牌結構來看，主品牌增長乏力，珀萊雅營收占比從2022年的85%降至2024年的79.6%，彩妝品牌彩棠占比提升至11.07%，但整體規模仍較小。2024年，珀萊雅單品牌營收85.81億元，同比增長19.55%，但增速低于行業平均水平。

市場分析指出，珀萊雅過度依賴線上渠道與單一品牌，導致抗風險能力較弱。盡管公司推出功能性護膚品牌YNM、醫美品牌PCDOCTOR等新品牌，但短期內難以貢獻可觀業績。

業績增速放緩，核心品牌乏力之下，珀萊雅欲通過海外并購與自建渠道，提升全球競爭力。

2024年股東大會上，侯軍呈提出通過巴黎分公司并購嬰童、香水、男士護膚等細分市場品牌，填補國內市場空白，計劃在未來10年實現500億元營收目標。

事實上，近年國內美妝公司海外并購熱度攀升，行業公司紛紛探索“如何引進來和走出去”。 逸仙電商收購法國高端美妝品牌Galénic、Eve Lom，水羊股份收購法國高奢護膚品牌伊菲丹（EDB），均通過并購實現品牌矩陣升級。但海外并購并未對國內美妝上市公司的業績提升并沒有多大效果。根據財報，2023年、2024年，逸仙電商總凈收入持續兩年下滑；2024年，水羊股份營收凈利潤雙降，其中凈利潤降超六成。

市場分析認為，并購品牌需適應國內市場環境，且小眾市場的高成本可能吞噬利潤。此外，珀萊雅需平衡自有品牌與并購品牌的資源分配，避免內部競爭。海外并購是珀萊雅實現全球化布局的重要途徑，但需謹慎選擇標的并優化整合能力。

百億營收后，珀萊雅正經歷一場深度變革。人事動蕩、業績放緩、研發短板與海外并購計劃交織，考驗著“二代”侯亞孟的戰略定力與執行力。在國貨美妝競爭加劇、國際巨頭加速布局的背景下，珀萊雅能否通過研發升級、品牌多元化與全球化戰略破局，將成為決定其未來10年命運的關鍵。

來源：鰲頭財經

作者：寧曉敏

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