文丨云潭

涌入AI賽道的不僅有科技巨頭，還有消費金融公司。

6月6日，在2025消費金融生態大會上，馬上消費金融發布“天鏡”3.0。“天鏡”則號稱是全國首個零售金融大模型。

但全面擁抱AI，并不會改變消費金融的經營本質。這家中國第三大的消金公司，正從過去的標桿變為如今的“問題生”，暴力催收、投訴不斷、APP被責令整改、關聯交易等等問題持續籠罩。

熱鬧喧嘩過后，消費金融行業仍在經歷轉型，面對更強的監管、更卷的競爭，既非銀行系，也無互聯網巨頭輸血的馬上消費金融，也必須重新思考自己腳下的路。

【業績前三，風險暗升】

經歷十三載跌宕起伏的發展后，2023年消金行業資產規模和貸款余額雙雙突破萬億元“關口”。

然而這個曾經烈火烹油的行業，在強監管背景下，早已告別急速飆升的態勢，進入內部分化階段。

截至2024年，國內一共有31家持牌消金公司，除捷信消金因被京東收之麾下僅披露資產數據外，30家消金公司均已交出了2024年的業績答卷。

拆分來看，馬上消費金融表現尚可。尤其是作為一家產業系公司，能在銀行系和互聯網系的圍剿下躋身前三，有其獨到之處。

2024年，馬上消金實現營收151.49億元，同比下降4.09%；但凈利潤卻增長15.09%，達到22.81億元。營收和利潤均位居行業第三，僅次于螞蟻和招聯，凈利潤更是平安消金的兩倍有余。

在行業整體承壓，內部劇烈分化的時代，能取得這樣的成績，還算不錯。

但仔細分析，馬上消費金融暗含的風險卻在隱秘聚集。觀察其成立至今的業績表現，呈現跟隨行業從野蠻生長到進入調整期的特性，并沒有表現出如螞蟻消金那樣的抗壓性。

2016年，剛剛成立的馬上消金收獲3.47億元營收，5年后突破百億大關，但2022-2023年，收入利潤增速均出現下滑跡象。2024年，其資產規模也罕見縮水，同比下降8%至655.6億元。

到2024年，收入罕見萎縮，是已公布業績中6家營收下滑的企業，相比來看，螞蟻消金、寧銀消金則憑借互聯網流量和獨特的區位優勢在快速奔跑。

馬上消金去年利潤雖增長15%，但卻跟大幅減少信用減值損失計提有關。2024年，公司信用減值損失從60億元驟降至38.6億元，同比大幅減少35.9%。可見，其相對亮眼的業績背后存在不少瑕疵。

消金公司聚焦于傳統金融機構難以覆蓋的中低收入長尾人群，該類客戶資產狀況良莠不齊，收入穩定性較弱，違約風險偏高，甚至不乏隱瞞收入和負債的情況，一旦經濟狀況出現波動，極有可能出現壞賬，這對消金公司的風控能力提出了極高的要求。

然而在風險控制方面，馬上消金不良貸款率三連升，2021年開始，其不良貸款率明顯抬升，從2.76%一路上升到2.49%；不良貸款余額則從2021年的15.48億元增長到2024年上半年的16.54億元，創下歷史新高。

核心資本充足率方面，馬上消費2023年末數值為13.93%，較2022年有所上升，但2024年上半年降至12.72%，防范風險的安全墊在進一步減弱。

拋開亮眼外衣，馬上消金業績已不復當年榮光，風險卻在持續上升。

【左手倒右手，五年超百億催收】

馬上消金由京東前首席戰略官（CSO）趙國慶于2015年創立，屬于早期一批的消費金融企業。

在泉州、廣州未能拿到試點資質后，趙國慶最終在重慶拿到試點牌照，除其本人旗下中關村金科出資外，他還聚攏了重慶百貨、重慶銀行、陽光保險、小商品城、物美控股等五家外部股東。后歷經多次增資擴股，注冊資本達到40億元。

落戶重慶后，馬上消金獲得長足的發展，在大股東支持以及多項創新業務的加持下，躋身行業前三，更成為產業系消金公司的翹楚。

但就在趙國慶當選“重慶經濟年度人物”，馬上消金被看作當地創新標桿的背后，該公司深陷“暴力催收”的討伐聲浪中。

公司公告顯示，2020年至2024年其代理催收費用連創新高，分別達到11.56億元、15.01億元、20.88億元、28.20億元，31.3億元，五年合計高達107億元。

更令人疑惑的是，據財新報道，馬上消費金融合作的其中一家催收機構信盟科技，居然是二股東中關村科金的全資子公司。據天眼查顯示，趙國慶是信盟科技的實際控制人，又是中關村科金的大股東。

也就是說，雙方上演著“左手放貸，右手催收”的雙簧戲碼。信盟科技官網上，“科技讓生活更輕松”的使命赫然在列，但在其助攻下，馬上消金成為投訴的重災區，甚至引發一些民生問題。

澎湃此前的一篇調查報道揭露了消費金融平臺背后的催收亂象，其中就包括信盟科技合肥分公司，主要負責馬上消金旗下安逸花的催收工作。

報道中指出，信盟科技培訓人員會直接建議新員工用“威脅恐嚇”的方式來施壓。實際催收環節中，催收人員會直接報出欠款者家人、朋友的信息，甚至用恐嚇、侮辱等方式。欠款者幾乎沒有任何隱私。

在黑貓投訴平臺，關于馬上消金的投訴量高達6.4萬條，其中不乏誘導簽合同、暴力催債、違規收費、個人信息被暴露等問題。

《消費金融公司管理辦法》中明確規定，“消費金融公司應當建立逾期貸款催收管理制度，依法依規督促借款人清償債務，不得采用暴力、威脅、恐嚇、騷擾等不正當手段催收，不得對與債務無關的第三人進行催收。”

2023年12月，馬上消費金融就因貸前審查不審慎以及對委外催收合作機構管理不審慎，被銀保監會重慶監管局罰款100萬元。

但從實際情況看，“暴力催收”這種危害民生的違規行為，依然沒有根除。

與此同時，馬上消金一直處在“被投訴-被罰款-被整改”的循環中，合規問題始終縈繞。

2月19日，國家網信辦發布一批侵害個人信息權益的違法違規APP，馬上消金旗下“安逸花APP”再次榜上有名，其因存在“未提供有效的用戶賬號注銷功能”的問題被責令整改。

安逸花的“劣跡”早已有之，此前已兩次被國家互聯網信息辦公室通報批評，多次因違規收集個人信息而被舉報。

2024年，這家公司日賺625萬元，光鮮亮麗的燈火陰影下，卻是一樁游走在監管紅線邊緣，充滿爭議的生意。

【關聯輸血，利益紐帶】

對于一家區域性的百貨公司而言，馬上消金無疑是一枚“資本金蛋”。

2024年，馬上消金實現凈利潤22.8億元，第一大股東重慶百貨實現投資收益7.08億元，占其當年凈利潤（13.15億）的54%。

5年前，物美張文中重組重慶商社，后成為重慶百貨話事人，而物美又是馬上消金第三大股東，三者利益緊密綁定。

擁有了馬上消金這頭“現金奶牛”，張文中上位后，積極推動上市公司派發紅利，2020年-2024年，重慶百貨狂撒紅包44億元，大股東物美系大快朵頤。既能從馬上消金獲得投資收益，又能從重慶百貨拿到現金分紅。

而馬上消金對重慶百貨來說，更是一個增值的“存錢罐”，二者之間一直存在關聯交易。2024年年末，重慶百貨在馬上消費金融存款26億元。

翻閱財報，馬上消金給大股東提供的存款利率竟然高達4.06%-5.36%，要知道，目前收益較高的商業銀行5年期存款利率也就是1.5%-2.05%，5年期LPR也就3.5%，馬上消金給關聯方的存款利率高的驚人。

2024年，重慶百貨由此獲取高達1.28億元的利息收入，而且還有尚未到期的應計利息1.35億元。也就是說，一年光吃利息就有2.63億元。

疑惑的是，公司在2025年上半年，就已經發行了兩次共計25億元的金融債券，票面利率分別為1.88%和2.05%。有這么便宜的融資渠道，為何還要大費周章從股東處吸納高成本存款？

目前，馬上消金的持股比例為，重慶百貨持股31.06%、中關村科金技術持股29.5%、物美持股16.12%、重慶銀行持股15.53%。

去年4月18日，國家金融監管局要求，將消金公司主要出資人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%。而馬上消金的股權格局似乎并不符合新規要求，未來可能出現股權轉讓或爭奪股權的風險。

消費金融公司的運作模式其實很簡單，上游鏈接金融機構，下游對接普通消費者，靠貸款利息、傭金手續費等盈利。

但從近些年馬上消金的業績走勢來看，收入、資產規模掉頭向下，真實利潤并非披露的那般美好，這種“以債養債”+“關聯交易”的模式似乎已經走到了死胡同。

面對業績增長困境與大環境壓力，馬上消金一方面試水出海，第一站選擇了墨西哥。受消費習慣影響，這個拉美國家信貸需求旺盛，其消費貸款在2023年增長了12.2%。當地金融科技公司數量在拉美僅次于巴西，因此滴滴金融、馬上消金等中國金融科技公司也瞄向了這片藍海市場。

不過，馬上消金的出海步伐還處于籌備階段，要想在墨西哥這個全球第三大金融普惠市場站穩腳跟，和眾多先發者搶奪市場，尚需時日。

另一方面，馬上消費全面擁抱AI，極力將自己塑造為一家“科技創新公司”。

試圖以AI技術重塑對外形象，并將自己定位為“技術驅動的數字金融機構”，目前“天鏡”大模型已升級至3.0版本，覆蓋智能營銷、風險管理等八大場景。

趙國慶也曾表示，規模不再是馬上消費追求的核心目標，科技與閉環能力才是未來的關鍵。

但AI科技比不上阿里、京東，資本實力不及招聯、平安，在精細合規化管理時代，馬上自身問題纏身，投訴量高居不下，其未來的轉型之路也會難上加難。

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