近年來，越來越多內地餐飲品牌進軍香港市場，吸引不少港人嘗鮮。

而在6月9日，香港特區政府食物環境衛生署食物安全中心（下稱“中心”）公布，一個冰凍甜點樣本的大腸菌群含量和總含菌量超出法例上限。據悉，涉事店鋪為沙田好運中心的蜜雪冰城。

中心發言人表示，中心從沙田一零售店鋪抽取上述樣本進行檢測。結果顯示，該樣本的大腸菌群含量為每克170個，總含菌量為每克75000個，超出香港法例上限。

中心已知會有關商戶上述違規事項。有關商戶已按中心指示停售及棄置相關食品。中心也已向有關商戶負責人和員工作出食物安全和衛生教育，并要求有關商戶進行徹底清潔和消毒。如有足夠證據，中心會提出檢控。

根據香港《冰凍甜點規例》（第132AC章），任何供出售的冰凍甜點，每克不可含有多于100個大腸菌群或多于50000個細菌。違法者一經定罪，最高可處罰款一萬港元及監禁三個月。

圖源：香港特別行政區食品安全中心官網

中心表示，大腸菌群含量和總含菌量超出法例標準，顯示產品的衛生情況欠理想，但并不表示會引起食物中毒。中心會繼續跟進事件和采取適當行動，以保障食物安全和市民健康。

遭兩大投行下調評級

值得一提的是，近日，據媒體報道，美銀和瑞銀兩大投行在最新發布的研報中均下調了蜜雪冰城的評級，兩大投行給出的原因非常相似，都提及了估值過高和海外業務擴張不理想導致長期增長空間有限。

瑞銀最新研報將蜜雪冰城評級從“中性”大幅下調至“賣出”；美銀將蜜雪冰城評級從“中性”下調至“跑輸大市”。前者將蜜雪冰城的目標價調整至477港元左右，后者將其目標價從400港元上調至465港元。

截至11日午間收盤，蜜雪集團報531.5港元/股，總市值2017.7億 港 元。

熟悉港股市場的匯生國際資本有限公司總裁黃立沖向記者分析道：“其實蜜雪冰城這么高的股價不排除背后有資本推手，它是被資本市場看中的一個炒作標的（這里非貶義指代），港股市場每隔一段時間就會有幾只被資本看中的股票，去操盤推高股價。所以它這個估值本身就不是真實的，沒有基礎因素支撐長久的業績增長，基于這種情況，投行當然會覺得現在套現會更理性一些。”

兩家投行都首先提到了蜜雪冰城估值過高的問題，美銀分析師直指蜜雪冰城近期的基本面無法證明當前估值的合理性，瑞銀分析師則認為蜜雪冰城的估值溢價已經將對其門店激進的擴張戰略的樂觀預期提前消化了，除非公司還能明顯超出市場預期，否則增長空間有限。

美銀進一步分析指出，近期外賣配送平臺的補貼幫助蜜雪冰城的同店銷售增長，但這樣的補貼并不可持續，可能反而使得2026年的業績對比基數不甚樂觀。另外，美銀認為公司面臨毛利率下行的壓力。蜜雪冰城的招股書和2024年業績報告顯示，其2021年至2024年的毛利率分別為31.4%、28.9%、30.3%以及32.5%，相對比較穩定。美銀預計其2025年的毛利率下降至30.5%左右。

對海外業務的低預期也是美銀和瑞銀同時下調評級的原因。蜜雪冰城2024年的財報并沒有透露太多海外市場的詳細數據，但提到：就海外市場而言，盡管我們于各國家或地區的具體計劃將按當地營商環境及我們的表現而調整，但我們將繼續專注于開拓東南亞市場并繼續擴大當地的加盟門店網絡。

瑞銀方面認為，盡管蜜雪冰城努力提升海外供應鏈效率，但在印尼和越南都面臨來自本土品牌和同行的激烈競爭，導致復蘇低于預期。瑞銀預計蜜雪冰城的海外收入占比將從2024年的5.2%下降至2025年的4.5%。美銀也認為，蜜雪冰城海外業務出現了運營、競爭加劇以及定價缺乏吸引力的問題。同時，美銀特別提到了蜜雪冰城旗下的咖啡品牌幸運咖業務板塊同樣承壓。美銀表示，公司近期漲勢已消化了大多數的利好因素，而長期的增長空間存疑。

丨來源：川商傳媒綜合南都周刊報道丨

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