今日港股科技股再次上漲，相關產品港股科技ETF（513020）漲超1.4%，成交額超1.6億元。

消息面上，中美談判釋放積極因素。資金面上，6月以來，南向資金持續加碼港股市場。截至6月10日，年內南向資金成交凈買入總額已超6600億港元。展望下半年，港股依舊是投資重點，其中港股科技更優。

回顧歷史上幾輪牛市，隨著宏觀環境和產業趨勢的變遷，每輪牛市均存在清晰的主線，市場行情順著主線演繹。例如，2005年~2007年地產鏈成為牛市主導產業，2012年~2015年科創浪潮引領牛市開啟，2019年~2021年牛市主線是新能源。這次行情或由AI為代表的科技產業主導。從宏觀環境看，過去幾年我國經濟陷入通縮，處在新舊動能轉換的重要時間節點，當前已出現好轉的跡象。結合產業趨勢看，當前我們正處人工智能引領的新一輪科技向上周期中，這或將深刻地影響原有的生產生活方式，帶來長期經濟增長的新動能。

來源：國泰海通證券

從基本面來看，AI變革下港股科技業績釋放。港股科技更受益于本輪AI產業敘事。港股憑借科技龍頭標的稀缺性，有望率先受益于AI產業變革，同時港股龍頭互聯網企業資本開支和云業務收入也同步強勁增長。港股科技目前估值水平仍然不算高。從指數估值看，當前港股科技估值仍處近十年歷史26.44%分位；從行業和個股估值看，港股科技板塊估值仍有較大提升空間。

從企業盈利角度出發，2025年港股科技板塊盈利增長也有較強確定性。當前，恒生指數估值盈利匹配度大致處于均衡區間，基于AI產業催化下港股科技板塊業績的良好預期，未來港股科技ROE有改善空間，繼而帶動估值抬升。

資金面來看，外資流出收窄+內資機構發力。當前，中國在全球經濟和資本市場中的占比均已接近20%，但外資對中國權益資產配置比例或處明顯低配的水平。過去外資持續流出港股市場，外資在港股市場的占比持續下滑。結合當前外資已明顯低配中國權益資產，前期外資持續流出的情況邊際上或將有所改善。近年來與外資的持續流出相反，以南向資金為代表的資金加速流入港股。進一步從南向資金的凈流入結構上來看，在2024年及之前的大部分時間里散戶是南下資金的主力，但2025Q1南下資金流入規模創新高背后或主要由機構推動，未來機構端的增量資金仍有望借道港股通進一步流入港股。

來源：國泰海通證券

綜合來看，下半年繼續看好港股，港股科技更優。今年以來中國資產重估敘事發酵，港股繼續震蕩上行，不過估值仍然不算高，國際對比視角下港股估值也偏低。展望未來，短期中美貿易談判仍有較大不確定性，或將對港股風險偏好和盈利預期形成擾動。不過，國內政策發力驅動基本面修復，疊加港股資金面持續改善，港股下半年或將向上。結構上，港股中云集諸多稀缺優質資產的港股科技板塊更加值得重視，相關產品可持續關注港股科技ETF（513020）投資機會。

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。