巨富金業(yè)市場快訊

6月11日晚間，美國勞工部公布5月CPI數(shù)據(jù)，總CPI同比2.4%（預(yù)期2.5%），核心CPI同比2.8%（預(yù)期2.9%），環(huán)比僅漲0.1%（預(yù)期0.2%），雙雙低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)貨黃金短線飆升12美元至3376.3美元/盎司（6月12日亞盤最高），創(chuàng)本周新高；10年期美債收益率暴跌5個(gè)基點(diǎn)至4.38%，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次的預(yù)期升至72%。

一、CPI“降溫”超預(yù)期，降息博弈白熱化

此次CPI數(shù)據(jù)的核心亮點(diǎn)在于通脹黏性松動(dòng)：

商品價(jià)格全線回落：新車（-0.3%）、二手車（-0.5%）、家具（-0.8%）價(jià)格環(huán)比下跌，顯示特朗普政府25%汽車關(guān)稅尚未傳導(dǎo)至零售端，供應(yīng)鏈壓力緩解。

服務(wù)通脹增速放緩：住房租金環(huán)比0.4%（前值0.5%），醫(yī)療服務(wù)價(jià)格持平，結(jié)束連續(xù)18個(gè)月上漲，印證勞動(dòng)力市場降溫對(duì)薪資的壓制。

能源拖累顯著：汽油價(jià)格環(huán)比下跌1.2%，抵消食品價(jià)格0.3%的漲幅，成為總CPI低于預(yù)期的主因。

市場反應(yīng)劇烈：數(shù)據(jù)公布后，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，9月降息50基點(diǎn)的概率從18%升至31%，6月19日議息會(huì)議雖大概率“按兵不動(dòng)”，但鮑威爾的政策措辭已成為焦點(diǎn)。高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯直言：“CPI數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)打開了‘靈活降息’的窗口，我們維持年內(nèi)兩次降息的預(yù)測?！?/p>

二、黃金、美債齊漲：避險(xiǎn)與政策預(yù)期共振

黃金：避險(xiǎn)需求+降息雙擊

數(shù)據(jù)公布后，倫敦金現(xiàn)報(bào)3370美元/盎司，日內(nèi)凈流入1.2億美元（ETF資金），因：

降息降低持有成本：美元走弱（99.02）直接提升以非美貨幣計(jì)價(jià)的黃金吸引力。

地緣風(fēng)險(xiǎn)疊加：俄烏沖突升級(jí)（俄羅斯單日發(fā)動(dòng)83架無人機(jī)襲擊）、中東核威懾加劇，推動(dòng)避險(xiǎn)買需。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月前10天全球黃金ETF持倉增加18噸，中國央行連續(xù)7個(gè)月增持至7383萬盎司。

美債：衰退交易升溫

10年期美債收益率跌破4.5%關(guān)口，30年期收益率同步下行至4.72%，反映市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂：

制造業(yè)持續(xù)萎縮：5月ISM制造業(yè)PMI連續(xù)第10個(gè)月低于50，新訂單指數(shù)45.5（近三年最低）。

服務(wù)業(yè)隱憂：盡管5月ISM服務(wù)業(yè)PMI勉強(qiáng)站上50（50.1），但新訂單指數(shù)46.4，創(chuàng)2023年11月以來新低。

三、后市風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)稅滯后效應(yīng)

關(guān)稅傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)：盡管5月CPI未體現(xiàn)汽車關(guān)稅影響，但6月1日生效的歐盟報(bào)復(fù)性關(guān)稅（涉及22億美元美國商品）可能推高三季度通脹。

地緣政治變量：中東和平會(huì)議（6月15日）若取得進(jìn)展，避險(xiǎn)需求或快速消退，需警惕“買預(yù)期賣事實(shí)”行情。

美CPI數(shù)據(jù)點(diǎn)燃的降息預(yù)期與地緣風(fēng)險(xiǎn)形成“黃金交叉”，推動(dòng)金價(jià)刷新本周高點(diǎn)。但需警惕數(shù)據(jù)蜜月期后的政策反復(fù)，短期關(guān)注3360美元支撐與3400美元阻力，中長期看好央行購金與去美元化趨勢(shì)下的結(jié)構(gòu)性牛市。