今日，一則"#拍賣價(jià)108萬Labubu#"的微博熱搜引發(fā)熱議。一款“全球唯一一只”的薄荷色PVC材質(zhì)Labubu，在二級市場完成從千元到百萬級的價(jià)值躍遷。同步攀升的熱門話題還有"#女子兼職給Labubu鉤衣服月入超2萬#"、"#關(guān)稅戰(zhàn)都擋不住Labubu熱銷美國#"等衍生話題，這些現(xiàn)象共同勾勒出新消費(fèi)時(shí)代的魔幻圖景。這背后折射的，是Z世代情緒消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的價(jià)值重構(gòu)，還是資本市場的短期炒作？

當(dāng)市場還在爭論新消費(fèi)能走多遠(yuǎn)時(shí)，Z世代正用真金白銀為情緒價(jià)值買單。這并非偶然的狂熱，而是一場關(guān)于消費(fèi)本質(zhì)的深刻變革——從格子鋪?zhàn)叱鰜淼腎P潮玩，在AI技術(shù)與全球化浪潮的推動(dòng)下，消費(fèi)市場的價(jià)值邏輯與產(chǎn)業(yè)形態(tài)正在發(fā)生翻天覆地的變化。

什么是新消費(fèi)？

如何定義“新消費(fèi)”板塊？

富國消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波認(rèn)為，關(guān)于“新消費(fèi)”有很多不同的理解與看法，新消費(fèi)的核心，在于這些公司適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和消費(fèi)者行為轉(zhuǎn)型，聚焦于新興需求、創(chuàng)新模式及全球化拓展等。這些公司的重要特征是擁有清晰的成長邏輯，業(yè)績保持較快增長，且具有較好的發(fā)展前景。比如潮玩、體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)、特色文旅、醫(yī)美、寵物經(jīng)濟(jì)等“悅己型”消費(fèi)等，能給消費(fèi)者帶來開心、快樂。

注：上述基金經(jīng)理觀點(diǎn)不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議。

新消費(fèi)的本質(zhì)，是從物質(zhì)滿足到情緒價(jià)值的煥新。

銀河證券在《銀河消費(fèi)深度報(bào)告丨新消費(fèi)乘風(fēng)破浪, 全場景深度重構(gòu)》指出，

新消費(fèi)=“人貨場”重構(gòu) + 消費(fèi)傾向躍遷

人：Z世代成主力軍，“家庭小型化+低婚育率”催生悅己消費(fèi)；

貨：從功能滿足轉(zhuǎn)向情緒承載（盲盒的未知驚喜、金飾的文化增值）；

場：線上低成本IP引流、線下折扣零售崛起，效率與體驗(yàn)并重。

事實(shí)上，從傳統(tǒng)消費(fèi)到新消費(fèi)，絕非簡單的產(chǎn)品升級，其核心已經(jīng)發(fā)生多重轉(zhuǎn)變。

內(nèi)核轉(zhuǎn)變：傳統(tǒng)消費(fèi)滿足功能需求，新消費(fèi)錨定情緒價(jià)值。Labubu的"丑萌"設(shè)計(jì)成為年輕人對抗審美規(guī)訓(xùn)的宣言，消費(fèi)者對于IP產(chǎn)品較高的復(fù)購需求，進(jìn)一步印證情緒消費(fèi)黏性

圈層裂變：Z世代通過潮玩、古法黃金建立身份認(rèn)同，形成"我有你沒有"的圈層密碼。中奢飾品單克工費(fèi)那么高，但仍被追捧，本質(zhì)是為文化認(rèn)同付費(fèi)。

技術(shù)賦能：AI設(shè)計(jì)縮短IP孵化周期，柔性供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)"小批量快反應(yīng)"，讓便利店貨架的未知驚喜持續(xù)刺激多巴胺。

為什么年輕人愿為“無用之物”一擲千金？

神經(jīng)科學(xué)家保羅·麥克萊恩的“三重腦理論”，揭示了悅己消費(fèi)的生物學(xué)根基：

原始腦（生存本能）：人均GDP＜1萬美元時(shí)，安全需求高，會(huì)關(guān)注米面糧油和住房；

情緒腦（社交渴望）：情緒腦與原始腦共同工作了許多年，當(dāng)收入增加后，歸屬需求凸顯，會(huì)追求圈層認(rèn)同和情感共鳴，愿意為情緒付費(fèi)；

理性腦（意義追尋）：涉及瞬時(shí)記憶、行為、執(zhí)行功能和個(gè)性，是大腦的“智慧指揮官”。

Z世代的新消費(fèi)，本質(zhì)是給情緒“開發(fā)票”：

盲盒潮玩（激發(fā)多巴胺）：未知驚喜＞實(shí)物價(jià)值；

現(xiàn)制茶飲（味蕾愉悅）：15元奶茶=1小時(shí)快樂充值；

寵物經(jīng)濟(jì)（刺激催產(chǎn)素）：“它是我唯一的家人”。

某潮玩龍頭創(chuàng)始人所認(rèn)為的，‘無用’的東西才是真正永恒，消費(fèi)是為了獲得滿足感和存在。比如盲盒，我們賣的這些產(chǎn)品多數(shù)情況下并沒有實(shí)用功能，而是關(guān)于審美、藝術(shù)、陪伴的精神類產(chǎn)品，再加上一些娛樂化的玩法，希望這樣的組合能夠起到1加1大于2的效果。這是它的核心。

對于新消費(fèi)的興起，尤其是潮玩IP的興起，似乎專業(yè)的投資者相比狂熱的愛好者，更早察覺其“價(jià)值”。

富國消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波表示：

今年以來，港股新消費(fèi)"三姐妹"表現(xiàn)亮眼，A股的寵物經(jīng)濟(jì)概念股同樣漲勢喜人。這背后，是新消費(fèi)投資邏輯的重大轉(zhuǎn)變。

2023年二季度起，我們重新調(diào)整了消費(fèi)投資框架，從傳統(tǒng)消費(fèi)升級邏輯轉(zhuǎn)向新興消費(fèi)賽道，主要聚焦四大方向，包括情緒消費(fèi)、出海邏輯、性價(jià)比公司、滲透率提升（全球化提速）。

周文波提到，情緒消費(fèi)能給人帶來開心、快樂，與傳統(tǒng)的消費(fèi)邏輯會(huì)不一樣。很多人理解不了為什么潮玩IP那么火，所以我會(huì)努力接觸年輕人、了解他們現(xiàn)在的想法。無論是日本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)到國內(nèi)消費(fèi)新趨勢都表明，滿足情感需求正成為新一代消費(fèi)的主流特征，新的時(shí)代、新的趨勢都會(huì)誕生出一批代表性的公司。

值得注意的是，周文波管理的富國消費(fèi)精選30（A 類 010409 /C 類 021605）基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，該基金在新消費(fèi)賽道的前瞻性布局。截至2025年一季度末，基金前三大重倉股中，泡泡瑪特和老鋪黃金分別以7.7%和8.51%的凈值占比位居前列。

注：數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2025年3月31日?；鹎笆笾貍}股僅代表組合特定時(shí)點(diǎn)配置情況，未來可能發(fā)生變動(dòng)，不作為任何個(gè)股推薦或投資建議。

基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，富國消費(fèi)精選30在2023年三季度就開始重倉泡泡瑪特，累計(jì)持有報(bào)告期數(shù)已達(dá)7期；而對老鋪黃金的布局始于2024年底。這兩只新消費(fèi)標(biāo)的的突出表現(xiàn)，進(jìn)一步印證了基金"情緒消費(fèi)+滲透率提升"的投資邏輯。

基金經(jīng)理周文波在富國消費(fèi)精選30股票基金2025年一季報(bào)中提到：雖然新消費(fèi)板塊經(jīng)歷了一年多的上漲，但整體估值仍處于合理區(qū)間，沒有明顯泡沫化跡象?；饘⒗^續(xù)深耕符合時(shí)代發(fā)展方向的新消費(fèi)企業(yè)，同時(shí)適度增加具有較好風(fēng)險(xiǎn)收益比的傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭配置。這種"新老結(jié)合"的配置策略，在當(dāng)前市場環(huán)境下展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)性。

整體來看，富國消費(fèi)精選30業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勢，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，富國消費(fèi)精選30A近1年業(yè)績排名同類第一。

業(yè)績方面，基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，近1年凈值增長率達(dá)36.39%，大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)22.68個(gè)百分點(diǎn)，近6個(gè)月實(shí)現(xiàn)19.27%的凈值增長，超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)17.75個(gè)百分點(diǎn)，超額收益顯著。

注1：上述基金經(jīng)理觀點(diǎn)不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議。

注2：基金排名數(shù)據(jù)來源于銀河證券，近一年同類排名1/38，同類類別指消費(fèi)行業(yè)股票型基金(A類)，時(shí)間截至2025年5月31日。上排名情況由評價(jià)機(jī)構(gòu)作出，不代表評價(jià)機(jī)構(gòu)對基金管理人和旗下管理基金的推薦。

注3：各區(qū)間凈值增長率及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2025年3月31日。富國消費(fèi)精選30股票A成立于2020/11/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)先指數(shù)收益率*65%+中證港股通大消費(fèi)主題指數(shù)收益率*20%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益*15%。近4個(gè)完整年度(2021-2024)的基金份額凈值增長率(及同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率)為-4.52%(-10.89%)，-16.41%(-18.10%)，-16.15%(-14.09%)，17.13%(6.49%)，數(shù)據(jù)來自基金定期報(bào)告，截至2024/12/31。期間基金經(jīng)理變更情況為:周文波(2023/05/19-至今)，閆偉(2021/07/01-2023/05/16)，王園園(2020/11/05-2024/07/08)，基金收益率不代表投資者實(shí)際收益率，基金份額凈值僅為每份額基金產(chǎn)品的凈資產(chǎn)?；饸v史業(yè)績不構(gòu)成對未來業(yè)績的保證。

新消費(fèi)現(xiàn)在還能投嗎？

短期警惕風(fēng)險(xiǎn)，長期聚焦真成長

新消費(fèi)爆火之后，客官肯定和富二一樣迫切地想知道，新消費(fèi)還能投嗎？

業(yè)內(nèi)對此的觀點(diǎn)也有分歧：

樂觀派：新消費(fèi)具備“高增長、高現(xiàn)金流、賽道廣闊”稀缺性；

謹(jǐn)慎派：部分標(biāo)的估值透支未來，股價(jià)存在明顯泡沫；

對于新消費(fèi)賽道的后市，富國消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波認(rèn)為：

近期新消費(fèi)類公司市場關(guān)注度持續(xù)提升，吸引了大量增量資金入場，部分公司估值已處于較高水平，短期需警惕股價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。但從中長期來看，多數(shù)新消費(fèi)企業(yè)仍處于成長初期，未來發(fā)展空間依然廣闊。

未來持續(xù)看好情緒消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)和出海三大方向，未來將有更多優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出。將在潮玩、寵物經(jīng)濟(jì)、珠寶首飾、化妝品及個(gè)護(hù)等重點(diǎn)領(lǐng)域，持續(xù)挖掘具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

注：上述基金經(jīng)理觀點(diǎn)不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成投資動(dòng)作和投資建議。

Labubu的狂歡終會(huì)退潮，但人性對情緒價(jià)值的渴求永恒不變。新消費(fèi)的終局不是盲盒與黃金的盛宴，而是中國消費(fèi)產(chǎn)業(yè)從"性價(jià)比"到"情價(jià)比"的變革，我們只需要記得，最好的消費(fèi)，往往是誕生于理性框架下的感性綻放。

-#日富一日IP潮玩-

客官對于潮玩公仔的爆火現(xiàn)象怎么看？認(rèn)為是趨勢還是泡沫？對于新消費(fèi)賽道的潮玩、古法金飾、現(xiàn)制茶飲，更關(guān)注哪個(gè)賽道？歡迎留言分享～

留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎(jiǎng)后富二會(huì)通過后臺通知獲獎(jiǎng)用戶，屆時(shí)請按“關(guān)鍵詞+手機(jī)號”此格式回復(fù)富二。留言活動(dòng)富二會(huì)在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎(jiǎng)的權(quán)利。不同微信號的同一個(gè)獲獎(jiǎng)手機(jī)號均視為一個(gè)用戶，僅作一次獎(jiǎng)勵(lì)。）

本活動(dòng)截至2025年6月14日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險(xiǎn),基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷担锌赡艹霈F(xiàn)虧損.基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

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