今天，懶貓全球配置組合繼續發車。

這是一個每周定投的投顧組合，整體風格偏均衡，組合策略是根據資產配置理論進行多元化、分散化投資，資產不僅涵蓋國內和海外，也覆蓋股、債、商等大類資產。

2024年1月18日開放跟投以來，累計收益13.6%，年化收益10.04%，最大回撤7.59%。（數據來源：且慢，時間截止：2025年6月10日）

我們還有一個懶貓全球穩健組合，這是一個固收+組合，80%以上資產投向國內和海外債基，剩下的部分依靠全球股市和大宗商品增強收益。

現在利率越來越低，如果你想尋找收益更高的穩健產品，可以看看懶貓穩健組合。自2024年1月16日上線至今，組合累計收益9.32%，年化收益6.57%，最大回撤1.49%。

（上圖來自且慢APP，截止時間：2025年6月10日）

回到本期發車，懶貓全球配置組合買入的品種如下：

我們將一半的資金分配給了類現金資產，也就是短期美債基金和國內的貨幣基金。

選擇保守操作的原因在于，過去數周，我們定投買入的美股、歐洲、日本、印度、A股、中概、國內長債、黃金等品種，陸陸續續都漲上來了。

我們更愿意在下跌的過程中買入，上漲途中會保持克制，降低買入比例，本期發車更多是為未來儲存一些彈藥。

當前，全球貨幣供應量正以8%的年增速持續創新高，這推動了MSCI全球指數重返2月歷史峰值。此前看錯了的空頭正在回補倉位，對沖基金以創紀錄的水平買入全球股票。

國內市場，上證重返3400點，恒生科技指數自4月8日以來累計漲幅超過20%，進入技術性牛市。

太平洋對岸，美股距離歷史新高也只有一步之遙。

從基本面來說，美國經濟極具韌性，上周五的非農數據顯示，美國就業情況要好于預期。今晚會公布CPI，市場共識預期是同比增長2.4%。從長期趨勢來看，美國通脹已經回落到合理水平，如果沒有關稅擾動，美股很可能早已迎來蜜月期。

盈利方面，美股財報季已經結束，科技巨頭們表現強勁，七姐妹依然是美股的“主角”，今年全年盈利預計增長17%，而剩余493家公司的盈利增速預期是7%。

接下來，隨著減稅法案的落地、美聯儲開啟降息進程，財政和貨幣雙重刺激之下，美股確實很難找到暴跌的理由。

華爾街主流策略師對夏季美股表現也持樂觀態度。過去一個月，多家機構維持標普500指數年底目標價在6300-6500點區間，認為關稅沖擊最嚴峻階段或已過去。

值得擔心的是估值。標普500目前的遠期市盈率倍數是22倍，遠高于過去10年和20年的平均水平。

估值風險不斷上升，市場給自己留犯的余地越來越小。

歐洲方面，除了歐洲央行一年內連續八次降息，另一個更值得關注的變化是德國開啟了財政刺激的大門。

今年3月，德國修改憲法，放寬嚴格的債務限制措施，為大規模財政支出鋪平道路。對于德國這樣一個長期財政緊縮的國家來說，重啟財政擴張周期意味著財政路線出現了歷史性的重大轉向。

默茨政府計劃最早于今年6月敲定2026年預算案，預計未來十年德國為國防和基礎設施投資追加的財政支出將達1萬億歐元。

國泰君安表示，該法案有望帶動德國GDP增速約1.5%。還有分析認為，2026年德企盈利增速有望反超美國。

根據預測，德國DAX成分股明年盈利有望增長14.4%，略超美企13.5%的預期增幅。但有一點值得注意，由于DAX成分股31%營收依賴美國市場，若美國陷入滯脹導致需求疲軟、成本攀升，德國股指也會受到牽連。

利好因素刺激下，德國股市已經屢次突破歷史新高，英國股市同樣逼近歷史最高點。

相關標的方面，跟蹤德國的華安國際龍頭(DAX)ETF聯接基金暫停申購，摩根歐洲動力是目前全市場唯一一只布局歐洲整體市場的QDII基金。

本期發車我們繼續買入印度。隨著經濟重回強勁增長的軌道，外資正在陸續回到印度股市。按照以往的規律，外資的買入行為是有一定持續性的。

過去十年，國際基金在一段時間的拋售之后，有10次以凈季度方式買入印度股票，其中七次，買入時間至少延長了一個季度。

至于日本，我們依然秉持一直以來的觀點，日本在經歷了幾十年的通縮后，終于迎來了溫和通脹，基本工資加快增長，日本公司也致力于治理改革，過去一年日企的股票回購同比增長了96%。更重要的，日本股市并不貴。

本期發車，我們還買入了一點黃金來平衡資產配置。

作為影響黃金的關鍵變量，中國央行依然在買入，5月買了6萬盎司，相較而言，3月買了9萬盎司，4月買了7萬盎司。隨著金價來到高位，央行購金的速度的確是在放緩。

仔細觀察中國官方儲備的構成，黃金和美債呈現此消彼長的態勢。

在央媽們的共同行動下，2025 年第二季度，黃金在全球儲備中的份額已經達到 23%，是 30 年來的最高水平。在過去的 6 年里，這個百分比翻了一番。

與此同時，美元在國際儲備中的份額下降了 10 個百分點，降至 44%，為 1993 年以來的最低水平。

可見，黃金已經成了去全球化時代的最大贏家。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經購買了任一組合，可以添加小助手進入實時交流群，我們會在客戶群中更及時通報相關調整，并和大家互動交流。

以下是組合跟投入口：

**風險提示：

基金投顧服務由盈米基金提供。“懶貓全球配置組合”風險等級為R3，適合C3及以上的投資者；“懶貓全球穩健組合”風險等級為R2，適合C2及以上的投資者。基金投資組合策略為其他客戶創造的收益，并不構成業績表現的保證。基金投資組合策略的風險特征與單只基金產品的風險特征存在差異，過往業績不代表未來表現，如需購買相關產品，請您提前做好風險測評，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷購買與自身風險等級和承受能力相匹配基金產品或基金投資組合策略，獨立承擔投資風險。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。 定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。 但是定期定額投資并不能規避基金投資所有的固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。因基金投資顧問業務尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續提供服務的風險。市場有風險，投資需謹慎。

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