一品，可定江山！

正如，珀萊雅憑借雙抗和紅寶石系列產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)連續(xù)7年業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)；

艾力斯手握“抗癌神藥”，2020-2024年?duì)I收增長(zhǎng)近6400倍……

然而，同樣擁有大單品的以嶺藥業(yè)，卻狠狠摔了一跤！

2024年，以嶺藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.13億元，同比下滑36.88%，再看凈利潤(rùn)更是“慘不忍睹”，直接虧損7.25億元。

這也是以嶺藥業(yè)上市十余年來(lái)，首次全年虧損。

要知道，以嶺藥業(yè)先后推出了兩款大單品。

1.通心絡(luò)膠囊。

以嶺藥業(yè)的創(chuàng)始人吳以嶺，在藥方中加入水蛭、全蝎、蜈蚣、蟲、蟬蛻這五種蟲子，推出治療心血管疾病的獨(dú)家產(chǎn)品通心絡(luò)膠囊。早在2000年公司就月入1.5億。

土鱉

再加上參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強(qiáng)心膠囊這兩個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品，治療范圍涵蓋了心腦血管疾病最常見的三個(gè)適應(yīng)癥:缺血性心腦血管病、心律失常、心力衰竭。

2019-2024年，以嶺藥業(yè)在我國(guó)心血管疾病中成藥市場(chǎng)的市占率始終排名第一，2024年的市場(chǎng)份額更是達(dá)到13.66%，為近六年新高。

2.連花清瘟系列。

吳以嶺還借鑒古方研制出“感冒神藥”連花清瘟，以嶺藥業(yè)也逐漸成長(zhǎng)為我國(guó)創(chuàng)新中藥龍頭，產(chǎn)品涵蓋心腦血管、呼吸、內(nèi)分泌等多個(gè)領(lǐng)域。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年，連花清瘟顆粒在我國(guó)公立醫(yī)院感冒中成藥銷售額位居第一，連花清瘟膠囊位居第七。

連花清瘟系列藥品不僅能殺滅多種流感病毒，還能明顯抑制引發(fā)呼吸道感染的常見病毒。目前，連花清瘟已經(jīng)先后30多次被列入防治呼吸系統(tǒng)疾病的國(guó)家級(jí)診療方案中。

既然如此，2024年以嶺藥業(yè)為何還會(huì)虧損呢？

首先，大單品需求不足。

度過特殊時(shí)期后，消費(fèi)者對(duì)于連花清瘟的需求回落。2024年，公司膠囊產(chǎn)品銷售量為81.46萬(wàn)粒，同比下滑35.25%，顆粒產(chǎn)品銷售量為5.29萬(wàn)袋，同比減少38.05%。

公司以連花清瘟為主的呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收也從2023年的68.72億元大幅收縮至2024年的7.95億元。

不巧的是，以嶺藥業(yè)還堆積了大量存貨。2020年，公司為滿足市場(chǎng)需求，從原本化學(xué)制劑國(guó)際化項(xiàng)目中拿出2.55億元，用于擴(kuò)大連花清瘟產(chǎn)能。

在下游需求旺盛時(shí)擴(kuò)產(chǎn)自然是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)，一旦需求不足，積攢的庫(kù)存就會(huì)成為難甩的包袱。

2020-2023年，公司存貨從15.8億元增至24.59億元。2024年，公司表示部分呼吸系統(tǒng)產(chǎn)品臨近有效期，沖減了相關(guān)產(chǎn)品銷售收入，并對(duì)臨期存貨計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

從數(shù)據(jù)上看，2024年以嶺藥業(yè)計(jì)提了2.55億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，其中，對(duì)庫(kù)存商品計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備就高達(dá)2.27億元，這自然侵蝕了凈利潤(rùn)。

從盈利能力上，也能清晰地感受到這種壓力，以嶺藥業(yè)的呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品因降價(jià)去庫(kù)存，毛利率由2023年的69.19%大幅下滑至2024年的42.97%。

其次，費(fèi)用支出較高。

除呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品營(yíng)收下滑外，2024年公司心腦血管類產(chǎn)品營(yíng)收為38.76億元，同比下滑17.69%。

而主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑時(shí)，同期公司仍保持了約38億元的費(fèi)用支出，也在一定程度上侵蝕了凈利潤(rùn)。

那么，以嶺藥業(yè)如何破局呢？

第一，堅(jiān)持研發(fā)，尋找下一個(gè)大單品。

從短期來(lái)看，業(yè)績(jī)承壓時(shí)高研發(fā)可能會(huì)影響盈利能力，但長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持研發(fā)是公司尋找下一個(gè)大單品的基礎(chǔ)。

2024年，公司研發(fā)投入為9.08億元，超過白云山（8.28億元）、同仁堂（4.09億元），處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

而穩(wěn)定的高研發(fā)投入，也為以嶺藥業(yè)的創(chuàng)新中藥研發(fā)管線提供了資金保障。2021-2024年，公司共研發(fā)上市了5個(gè)創(chuàng)新中藥，是行業(yè)內(nèi)獲批數(shù)量最多的企業(yè)之一。

而且，以嶺藥業(yè)在老產(chǎn)品上有了新的突破。

近年來(lái)，抗衰老產(chǎn)業(yè)火爆，不過獲批上市的藥品少之又少，像科倫藥業(yè)董事長(zhǎng)大秀肌肉宣傳的麥角硫因膠囊就因未拿下藥品批文而引發(fā)爭(zhēng)議。

不過，藥企們都在爭(zhēng)相布局抗衰老產(chǎn)業(yè)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)抗衰老市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的740億元增至2027年的1000億元。

而以嶺藥業(yè)的八子補(bǔ)腎膠囊，不僅已經(jīng)獲批，更有臨床數(shù)據(jù)可以證明其有效性。數(shù)據(jù)表明，八子補(bǔ)腎組的端粒酶活性顯著高于對(duì)照組76.7%，腎精虧虛衰老評(píng)估量表降低百分比是對(duì)照組的2.3倍。

該研究不僅是國(guó)內(nèi)首個(gè)抗衰老中成藥的隨機(jī)、雙盲臨床研究，還證明了八子補(bǔ)腎膠囊能有效干預(yù)神經(jīng)精神、皮膚毛發(fā)、骨骼肌肉、泌尿生殖四個(gè)方面的衰老癥狀。

第二，布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。

為了緩解產(chǎn)品降價(jià)、中藥材漲價(jià)兩頭夾擊帶來(lái)的成本壓力，公司以自建、共建等方式，在全國(guó)建立了60多個(gè)中藥養(yǎng)殖基地。

2025年一季度，公司毛利率達(dá)到53.82%，比2024年一季度增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。

在以嶺藥業(yè)的努力下，公司業(yè)績(jī)也已經(jīng)開始回暖。2025年一季度，公司凈利潤(rùn)為3.26億元，同比增長(zhǎng)7.25%，這也是公司自2023年一季度以來(lái)首次凈利潤(rùn)單季度同比正增長(zhǎng)。

公司經(jīng)營(yíng)的好轉(zhuǎn)也反應(yīng)在現(xiàn)金流上，2025年一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)到3.4億元，同期凈現(xiàn)比為1.04，說(shuō)明公司不僅恢復(fù)了盈利，而且盈利質(zhì)量較高，掙到的錢是真金白銀。

所以，經(jīng)歷了2024年的虧損，以嶺藥業(yè)在2025年一季度輕裝上陣，凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流雙雙改善。

不過，以嶺藥業(yè)想要徹底打贏翻身仗，還需要持續(xù)投入、長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，因?yàn)橹兴幤髽I(yè)的進(jìn)步不僅涉及技術(shù)迭代，更面臨臨床驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同等多方面挑戰(zhàn)。