6月13日，中國人民銀行密集發(fā)布了三份重磅報(bào)告，涵蓋2025年5月的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模存量和社會(huì)融資增量。這些數(shù)據(jù)不僅是衡量貨幣流動(dòng)、信貸投放和融資環(huán)境的重要指標(biāo)，也向市場釋放出了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)調(diào)控和穩(wěn)增長政策的最新信號(hào)。

一、貨幣供應(yīng)量：M2增速穩(wěn)定，M1持續(xù)低迷

首先看貨幣供應(yīng)。5月末，廣義貨幣M2余額325.78萬億元，同比增長7.9%，比上月持平。狹義貨幣M1余額108.91萬億元，同比增長2.3%，依然處于偏低水平。

M2是市場上流動(dòng)資金的“水位線”，M1是企業(yè)活錢的“溫度計(jì)”。

為什么M1增速依舊疲軟？

主要是企業(yè)經(jīng)營信心不足，短期流動(dòng)性需求偏弱，企業(yè)即便有錢也多存著不愿投資，導(dǎo)致活躍資金（M1）增長跟不上。

而M2維持在7.9%，說明整體貨幣環(huán)境仍處于偏寬松狀態(tài)，央行并沒有明顯收緊貨幣供應(yīng)，繼續(xù)為穩(wěn)增長托底。

二、貸款數(shù)據(jù)：企業(yè)貸款強(qiáng)勁，居民貸款結(jié)構(gòu)分化

再來看貸款。5月末，人民幣貸款余額266.32萬億元，同比增長7.1%，前五個(gè)月新增10.68萬億元。其中，企業(yè)貸款表現(xiàn)亮眼，住戶貸款分化明顯。

企業(yè)（事業(yè)單位）貸款增加9.8萬億元，短期貸款、長期貸款和票據(jù)融資都有所增長，反映企業(yè)融資需求有所修復(fù)，可能與基建、制造業(yè)投資回暖及地方政府專項(xiàng)債投放加快有關(guān)。

居民貸款僅增加5724億元，且短貸減少2624億元，中長期貸（主要是房貸）增加8347億元。

這里透露出兩個(gè)信號(hào)：

1.消費(fèi)貸（短貸）在萎縮，居民對(duì)短期消費(fèi)透支的意愿下降。

2.房貸小幅增長，說明近期房地產(chǎn)政策寬松效應(yīng)開始釋放，部分剛需和改善型購房者入市，但力度不大，市場觀望情緒仍濃。

三、存款數(shù)據(jù)：住戶存款繼續(xù)暴漲，企業(yè)存款減少

存款方面，前五個(gè)月人民幣存款增加14.73萬億元，其中住戶存款增加8.3萬億元，繼續(xù)刷新紀(jì)錄。

值得注意的是：

非金融企業(yè)存款減少73億元，說明企業(yè)資金流出較多，主要是還貸、發(fā)薪、繳稅或投資支出增加。

政府性存款增加2.07萬億元，反映財(cái)政資金加快撥付。

居民存款繼續(xù)暴漲，說明老百姓仍傾向于“存錢觀望”，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，消費(fèi)和投資意愿不足。

四、社會(huì)融資規(guī)模：政府債券撐起半邊天

5月末，社會(huì)融資規(guī)模存量426.16萬億元，同比增長8.7%。其中：

政府債券余額同比大增20.9%

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款增速為7%

前五個(gè)月社融增量累計(jì)18.63萬億元，同比多增3.83萬億元，其中政府債券融資6.31萬億元，同比多增3.81萬億元，幾乎包攬了全部新增融資增長。

也就是說，當(dāng)前中國穩(wěn)增長主要靠政府端發(fā)力，地方政府專項(xiàng)債、財(cái)政項(xiàng)目投放是支撐信貸和社融的重要來源，民間投資、企業(yè)發(fā)債和股票融資相對(duì)乏力。

五、利率水平：資金利率走低，貨幣環(huán)境偏松

5月份，銀行間同業(yè)拆借利率1.55%，質(zhì)押式回購利率1.56%，均比上月和去年同期有所下降。

這說明貨幣市場流動(dòng)性寬裕，央行保持了偏寬松的貨幣操作，為信貸投放、政府債發(fā)行提供了資金保障，也有利于降低企業(yè)融資成本。

六、人民幣跨境結(jié)算：貨物貿(mào)易依舊強(qiáng)勢

5月份，經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算1.31萬億元，其中貨物貿(mào)易結(jié)算0.99萬億元，直接投資結(jié)算0.61萬億元。

說明在復(fù)雜國際環(huán)境下，中國的貨物貿(mào)易仍然韌性十足，跨境人民幣結(jié)算量維持高位，人民幣國際化步伐持續(xù)推進(jìn)。

七、背后的經(jīng)濟(jì)信號(hào)

綜合來看，這組金融數(shù)據(jù)釋放出幾個(gè)關(guān)鍵信號(hào)：

1.貨幣環(huán)境仍偏寬松，央行保持穩(wěn)健略偏松取向

2.政府財(cái)政發(fā)力是當(dāng)前穩(wěn)增長的主力

3.企業(yè)貸款回暖，但居民信貸分化，消費(fèi)動(dòng)能仍偏弱

4.老百姓更愿意存錢，經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)需時(shí)間

5.房地產(chǎn)市場逐漸筑底，但復(fù)蘇仍溫和

6.人民幣國際結(jié)算規(guī)模保持穩(wěn)定，外貿(mào)韌性依舊

八、結(jié)語：穩(wěn)增長托底，寬信用未歇

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處在筑底階段，政策端通過財(cái)政發(fā)債、信貸擴(kuò)張等方式托底穩(wěn)增長，但居民消費(fèi)和企業(yè)投資信心恢復(fù)尚需時(shí)間。

央行未來貨幣政策仍將以“穩(wěn)”為主，“寬松微調(diào)”為輔，預(yù)計(jì)下半年貸款利率有望繼續(xù)小幅下調(diào)，結(jié)構(gòu)性貨幣工具也會(huì)持續(xù)發(fā)力，重點(diǎn)支持制造業(yè)、科技、綠色產(chǎn)業(yè)等方向。

政府端投資托底，貨幣環(huán)境寬松，資金利率走低，這些因素疊加，將為下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造相對(duì)有利的條件。

不過，要真正盤活存量資金，激活消費(fèi)和投資需求，關(guān)鍵還得在改善市場預(yù)期和提振信心上下更大功夫。