上海克來機電自動化工程股份有限公司（股票簡稱：克來機電）成立于2003年，2017年3月在上交所主板上市，是智能制造系統解決方案供應商，深耕于柔性自動化裝備與工業機器人系統應用，致力于智能制造裝備、機器人系統集成核心技術的研究和開發，產品的生產和銷售。

克來機電的業務主要包括智能裝備業務和汽車零部件業務兩大板塊。其中智能裝備業務主要將柔性自動化裝備與工業機器人系統應用于新能源汽車的電驅、電控、電池、功率半導體模組以及汽車行車安全穩定系統等產品研發及生產領域，涵蓋裝配、檢測、物流等工藝流程。并積極向醫療器械、細胞存儲、食品機械等新領域擴展。

2024年，克來機電的營收同比下跌了14.9%，2025年一季度還在延續下跌的趨勢，形勢看起來并不是太好。

96%以上的業務集中在汽車行業，當然正是因為該行業的下跌，導致了平均營收的下跌。

從產品看，只有六成是“汽車零部件”，2024年仍處于增長狀態；另外四成是“智能裝備產品”，大跌了36.5%?！爸悄苎b備產品”是不是屬于汽車行業的呢？從其分行業的數據來看，應該是；但從其簡介看，似乎又不全是。

2024年的凈利潤大跌四成多，比營收下跌更猛，2025年一季度仍然還是下跌的狀態。

最近五個季度的營收都在下跌，實際上是從2023年下半年就開始了波動。雖然每個季度都是盈利狀態，但其凈利潤的額度并不高。

2024年的凈利潤大幅下跌了4.6個百分點，維持了三年的25%左右的平臺，已經穩不住了；不過，2025年一季度大幅反彈，扭轉了這一不利形勢。從2021年以來的銷售凈利率和凈資產收益率都有所下降，但其水平并不算太差，大部分年份還算優秀，2024年和2025年一季度也算是及格的表現。之所以凈資產收益率表現一般，主要是杠桿用得太小，這個在我們后面能看到。

“汽車零部件”產品的毛利率穩中微增，“智能裝備產品”的毛利率大幅下滑，好在低毛利率的業務占比下降，不然克來機電2024年的毛利率還會更低。

主營業務盈利空間并不高，原因是期間費用占比較高，就算2022年和2023年持續下降，仍然超過了10個百分點，主要是研發費用和管理費用占比都不低，但金額卻比較可憐，說白了，還是營收規模小了。2024年的期間費用占營收比不降反升，2025年一季度大幅上升，原因是營收下跌。不管是什么原因，2025年一季度的主營業務盈利空間只有4.3個百分點，如果不是季節性因素導致的下降，2025年全年的經營形勢可能就比較麻煩。

其他收益的影響有限，凈收益或者凈損失的金額都不算大，主要是一些政府補助類的收入，但時不時地也會出現少量的“資產減值損失”和“信用減值損失”。

分季度來看，毛利率的波動比較大，2024年四季度觸底后，2025年一季度就大幅反彈，這樣的穩定性如何，還需要觀察。主營業務盈利空間在2023年表現是不錯的，但2024年的四個季度都只有幾個百分點，2025年一季度只有4.3個百分點，比2024年都要差，雖然一季度確實是每年表現較差的季度，但其他季度能夠大幅增長，仍然存在不確定性。

“經營活動的現金流量凈額”表現正常，已經連續三年是凈流入狀態，固定資產的投資規模一直都比較低，這一行對這方面的需求并不大，關鍵還是在于研發和由此形成的產品競爭力。

克來機電的資產負債率極低，長期償債能力太過夸張，導致其杠桿用得不大，凈資產收益率方面大大落后于銷售凈利率。短期償債能力也是極為夸張的，不過由于其資產負債的規模并不是太大，就算有些閑置浪費，問題也并不嚴重，如果后續營收大幅增長，這些儲備的高流動性資產，正好可以發揮作用。

克來機電2024年和2025年一季度的業績表現都不太好，看不出來有后續要大發展的跡象。不過財務數據嚴重滯后，這也是我們只能看這些公司會不會出大問題，而無法找到可以賺大錢的公司的主要原因。希望這次克來機電能抓住行業發展的風口，真的迎來大發展吧。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！