撰稿/楓

進(jìn)入2025年，港股創(chuàng)新藥走出了一輪轟轟烈烈的估值修復(fù)行情。

到了4月，這股做多創(chuàng)新藥之風(fēng)刮到了A股。之前備受爭議的榮昌生物，一掃此前被市場(chǎng)資金拋棄的陰霾：

就在6月12日，它的股價(jià)一度來到72.48元/股，較之去年“9.24行情”啟動(dòng)的低點(diǎn)22.37元/股，漲幅達(dá)224%。

一品紅(300723.SZ)漲勢(shì)則相對(duì)更加凌厲，年內(nèi)區(qū)間最大漲幅337.71%。

主營兒童用藥、慢病用藥的一品紅緣何受到市場(chǎng)資金青睞？要知道，公司歸母凈利潤可是已經(jīng)連續(xù)3年發(fā)生下滑，2024年已步入虧損。

市場(chǎng)勇于做多一品紅，是因其研發(fā)的一款治療痛風(fēng)的創(chuàng)新藥已步入III期臨床，且該藥具有同類最佳（Best-in-class）的潛力。

剛過去的2024年，安進(jìn)的Krystexxa市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，銷售額同比大增336%至11.85億美元，成為重磅“10億美元分子”。這讓長期被忽視的痛風(fēng)治療領(lǐng)域站上了市場(chǎng)風(fēng)口。

痛風(fēng)是一種尿酸過度沉積而導(dǎo)致的代謝性疾病，年輕化趨勢(shì)明顯。

數(shù)據(jù)顯示，中國高尿酸血癥的總體患病率為13.3%，患病人數(shù)約為1.77億，痛風(fēng)總體發(fā)病率為1.1%。高尿酸血癥已成為繼糖尿病、高血壓、高血脂癥后的“第四高”，痛風(fēng)已成為僅次于糖尿病的第二大代謝類疾病。

當(dāng)前痛風(fēng)治療主要依賴別嘌醇、非布司他、苯溴馬隆等老一代降尿酸藥物，且國內(nèi)在這一領(lǐng)域已經(jīng)快10年沒有新藥上市。然而，現(xiàn)有藥物存在超敏反應(yīng)、心血管風(fēng)險(xiǎn)、肝腎毒性等副作用，市場(chǎng)對(duì)更高效、更安全的新型降尿酸藥物需求日益凸顯。

一品紅手中正握有這么一款重磅創(chuàng)新藥--AR882，這是一種高效選擇性尿酸轉(zhuǎn)運(yùn)蛋白(URAT1)抑制劑，具備降低血尿酸治療痛風(fēng)、溶解痛風(fēng)石及治療慢性腎病三大適應(yīng)癥。

該藥的取得可追溯至2021年7月，一品紅分階段出資約3.83億元參與Arthrosi的C2輪優(yōu)先股融資,并與Arthrosi合作成立瑞安博，開發(fā)全球降尿酸創(chuàng)新藥AR882和小分子創(chuàng)新藥AR035。

通過這一合作，一品紅獲得這兩款創(chuàng)新藥在中國區(qū)域（包括港澳臺(tái)在內(nèi)）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等權(quán)益。

如今，近4年過去，一品紅在研的高尿酸血癥＆痛風(fēng)創(chuàng)新藥物AR882，已全面進(jìn)入臨床III期階段。

此前已完成的Ⅱb期試驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，75mgAR882可將89%患者sUA水平降至<6mg/dL。

一品紅表示，與現(xiàn)有療法相比，AR882治療痛風(fēng)患者的療效更顯著，安全性更高，有望成為具有Best-in-class的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。

值得一提的是，24Q3，AR882獲得FDA授予的快速通道資格（FTD）；2025年3月，AR882全球關(guān)鍵性III期REDUCE2試驗(yàn)完成全部患者入組，是目前國際臨床進(jìn)展最快的創(chuàng)新藥物，且該藥全球III期有望于2026年上半年完成，進(jìn)度領(lǐng)先同類競品。

這正是市場(chǎng)資金敢于在一品紅在突破歷史前高（2023.5.4,34.08元）后，無視這一點(diǎn)位繼續(xù)高歌猛進(jìn)的原因。

為了推動(dòng)創(chuàng)新藥AR882高效研發(fā)和快速上市，一品紅先后于2024年7月、2025年5月通過子公司瑞奧生物以1000萬美元和680萬美元，受讓廣州瑞安博少數(shù)股東Arthrosi24.05%和15.25%股權(quán)，使持股比例從60.7%上升至100%。

這一舉措不僅提高了經(jīng)營決策效率，還進(jìn)一步鞏固了公司對(duì)AR882在大中華區(qū)的市場(chǎng)權(quán)益。

不過，這一賽道競爭異常激烈。衛(wèi)材的多替諾雷已于2024年12月在中國獲批，預(yù)計(jì)2025年7月正式進(jìn)入中國市場(chǎng)；恒瑞的Ruzinurad也于今年1月向CDE提交了上市申請(qǐng)。

截至2025年3月底，國內(nèi)外在研的URAT1靶點(diǎn)痛風(fēng)藥品就有37個(gè)。這里邊康哲藥業(yè)的ABP-671、信諾維的XNW3009、先聲藥業(yè)的epaminurad等6款國產(chǎn)產(chǎn)品已進(jìn)入III期或II/III期關(guān)鍵階段。

這么看下來，用不了多長時(shí)間，國內(nèi)市場(chǎng)就會(huì)變得相當(dāng)“卷”。

僅擁有AR882國內(nèi)權(quán)益的一品紅，能否撐得起當(dāng)前260億估值？這是需要跟風(fēng)買入的投資者認(rèn)真思考的。

畢竟對(duì)于任何一家公司而言，創(chuàng)新升級(jí)絕非僅憑借一款產(chǎn)品或一次交易就能實(shí)現(xiàn)。